Cosa sono le strisce solo interessi?
Le strisce di soli interessi (IO) sono un titolo in cui il detentore riceve la parte non principale dei pagamenti mensili su mutui sottostanti, buoni del tesoro o altre obbligazioni. Viene creata una striscia di soli interessi separando le quote di capitale e interessi dei pagamenti nel pool di prestiti sottostante e vendendoli come prodotti distinti. Il processo di separazione dei pagamenti sui debiti sottostanti è noto come stripping. Sebbene sia possibile creare strisce di soli interessi da qualsiasi titolo garantito da debito che generi pagamenti periodici, il termine è fortemente associato ai titoli garantiti da ipoteca (MBS). I titoli garantiti da ipoteca che attraversano il processo che separa gli interessi e i flussi di pagamento principali sono definiti MBS privati. L'investitore nel flusso di interessi beneficia solo quando il tasso di pagamento anticipato sul debito sottostante è basso e i tassi di interesse sono in aumento.
Spiegazione delle sole strisce di interesse
Sono state create strisce di soli interessi per attirare gli investitori con una visione particolare dell'ambiente dei tassi di interesse. Il debito è sensibile ai cambiamenti nell'ambiente dei tassi di interesse, e questo è particolarmente vero per i mutui. Quando i tassi di interesse calano, i mutuatari hanno sia un'opzione che un incentivo a rifinanziare al tasso più basso. Ciò porta al rischio di pagamento anticipato per i detentori delle strisce di soli interessi di un MBS privato.
Strisce solo per interesse contro strisce solo principali
A differenza di un MBS completo o di un'obbligazione in cui il detentore generalmente desidera che i pagamenti avvengano come pianificato durante la vita dell'investimento, un prodotto spogliato introduce desideri contrastanti quando si tratta della performance del debito sottostante. I detentori della sola striscia di interesse vogliono vedere tassi crescenti e nessun pagamento anticipato perché rinunciano a pagamenti di interessi futuri e non ricevono nulla dal rendimento del capitale. I principali detentori di strisce preferiscono il pagamento anticipato e la riduzione dei tassi di interesse che inducono i mutuatari a rifinanziare. In pratica, gli investitori generalmente non fanno un gioco binario solo su interessi o capitale, ma costruiscono partecipazioni che hanno una propensione verso l'uno o l'altro senza lasciare il lato negativo interamente coperto.
Il ruolo dei pagamenti spogliati nella valutazione finanziaria
Ingegneri finanziari, come i rivenditori di Wall Street, spesso spogliano e ristrutturano i pagamenti delle obbligazioni nel tentativo di ottenere profitti arbitrari. Ad esempio, i pagamenti periodici di diverse obbligazioni possono essere privati per formare obbligazioni sintetiche a cedola zero. Le strisce del tesoro a cedola zero sono un elemento fondamentale in molti calcoli finanziari e valutazioni delle obbligazioni. Ad esempio, la curva del rendimento del Tesoro a cedola zero o a tasso spot viene utilizzata nei calcoli degli spread aggiustati per opzione (OAS) e per altre valutazioni di obbligazioni con opzioni incorporate.
Inoltre, una striscia IO può essere reintegrata in altri prodotti sintetici / ingegnerizzati. Ad esempio, le strisce di soli interessi possono essere raggruppate per creare o costituire una parte di una più ampia struttura di obbligazioni collateralizzate (CMO), titoli garantiti da attività (ABS) o obbligazioni di debito garantite (CDO).
