Che cos'è il pregiudizio storico istantaneo?
La distorsione della cronologia istantanea, nota anche come "distorsione del backfill", è un fenomeno in base al quale pratiche di segnalazione incoerenti possono gonfiare indebitamente la performance apparente di un hedge fund.
Questa inesattezza deriva dal fatto che i gestori di hedge fund possono scegliere se e quando comunicare i propri risultati al pubblico. Per questo motivo, i manager spesso ritardano a comunicare le proprie prestazioni fino a quando non generano una traccia di risultati positivi. In tal modo, nascondono efficacemente gli anni in cui si sono comportati male.
La storia istantanea è un concetto correlato chiuso alla distorsione da sopravvivenza, che compromette ulteriormente l'accuratezza delle statistiche sulla performance degli hedge fund.
Key Takeaways
- La distorsione della storia istantanea è un fenomeno che porta a statistiche sulla performance gonfiate, è particolarmente diffusa nel settore degli hedge fund ed è un concetto correlato alla propensione alla sopravvivenza. La distorsione della storia e la propensione alla sopravvivenza a volte interagiscono per minare ulteriormente l'affidabilità delle misure di performance.
Comprensione del pregiudizio storico istantaneo
La distorsione della storia istantanea è particolarmente diffusa tra gli hedge fund, a causa della natura leggermente regolata del settore degli hedge fund. Sebbene gli investitori possano teoricamente ricercare statistiche sulla performance degli hedge fund in database, come il database Lipper Hedge Fund, l'affidabilità di questi dati non può essere data per scontata. Questo perché i dati sulla performance pubblicati in tali database sono stati spesso presentati mesi o addirittura anni dopo il loro verificarsi, dando così al gestore degli hedge fund la possibilità di ritardare o annullare la pubblicazione a meno che i loro risultati di investimento siano positivi.
Un ulteriore fenomeno, la propensione alla sopravvivenza, mina ulteriormente l'affidabilità delle statistiche sulla performance degli hedge fund. Secondo questo orientamento, i database tendono a sopravvalutare la performance degli investimenti perché non tengono conto dei fondi di investimento che hanno fallito e quindi sono scomparsi dal database. Allo stesso modo, i benchmark e gli indici azionari possono anche dare risultati gonfiati ignorando il rendimento negativo associato alle società che sono fallite e quindi hanno smesso di essere incluse nell'indice.
In pratica, il pregiudizio per la storia istantanea e il pregiudizio per la sopravvivenza spesso funzionano in tandem. Ad esempio, invece di lanciare un nuovo fondo long-short da $ 5 milioni, un gestore di hedge fund potrebbe lanciare due fondi long-short da $ 2, 5 milioni con diverse partecipazioni o strategie di selezione. Il gestore potrebbe quindi attendere due o tre anni, pubblicando solo i risultati del fondo di maggior successo.
Esempio del mondo reale di pregiudizio della storia istantanea
In pratica, la distorsione della storia istantanea influisce sui fondi e sui loro gestori in modi leggermente diversi. Ritardando la pubblicazione della performance degli anni passati fino a quando non si raggiunge un track record positivo, i fondi possono posizionarsi per attrarre più capitale dai nuovi investitori. In definitiva, tuttavia, i risultati passati devono essere resi noti, anche se i tempi della loro pubblicazione sono ritardati.
Per i gestori di hedge fund, tuttavia, vi sono opportunità ancora maggiori di gonfiare selettivamente i rendimenti. Dopo tutto, un gestore ha la possibilità di selezionare se pubblicare o meno i risultati di un fondo, nascondendo potenzialmente per sempre la performance di un fondo fallito. Questo è chiaramente un vantaggio per un gestore di fondi e potrebbe essere usato per trasformare un gestore di medio livello in una superstar mostrando solo i fondi vincenti.
Per aiutare a combattere questo incentivo perverso, i database degli hedge fund hanno iniziato a limitare la misura in cui i gestori degli hedge fund possono riempire i loro risultati, e alcuni hanno proibito del tutto il backfilling. Eppure, nonostante queste iniziative, la tendenza all'istante e la propensione alla sopravvivenza continuano a influenzare le statistiche sulla performance del settore degli hedge fund.
