Le azioni di dividendi con il rendimento più elevato dell'S & P 500 stanno vendendo al loro più grande sconto in quasi 40 anni mentre i rendimenti obbligazionari in tutto il mondo stanno precipitando. Nonostante le crescenti paure relative al commercio globale, i dati economici deboli provenienti da potenze economiche come la Cina e la Germania e la breve inversione della curva dei rendimenti del Tesoro USA la scorsa settimana, Goldman Sachs raccomanda un paniere di titoli di dividendi con un elevato potenziale di crescita e che sono negoziati a buon prezzo prezzi.
Il paniere comprende azioni di diversi settori, che offrono impressionanti rendimenti attesi sui dividendi (DY) per l'anno e interessanti rapporti prezzo / utili prospettici (rapporti P / E), tra cui AT&T Inc. (T) con un rapporto DY del 5, 9% e 9x P / E; Kohl's Corp. (KSS), 6, 1% e 9x; Archer-Daniels-Midland Co. (ADM), 4, 8% e 11x; Citizens Financial Group Inc. (CFG), 4, 3% e 8x; AbbVie Inc. (ABBV), 6, 8% e 7x; e Seagate Technology PLC (STX), 5, 7% e 10x.
Che cosa significa per gli investitori
Il titolo mediano nel paniere di crescita del dividendo di Goldman batte il titolo mediano dell'S & P 500 su una serie di parametri chiave: un DY stimato del 3, 8% per il 2019 rispetto al 2, 1% per l'S & P 500; un tasso di crescita annuale composto da dividendi (CAGR) tra il 2018 e il 2020 del 9% rispetto al 6% dell'S & P; e un rapporto PE stimato per i prossimi dodici mesi di 11x contro 16x per l'indice di mercato ampio.
Rispetto ai prezzi sui mercati, le stime di Goldman per la crescita dei dividendi sono decisamente ottimistiche. I prezzi di mercato degli swap suggeriscono che i dividendi dovrebbero crescere ad un tasso annuo dello 0, 7% nel prossimo decennio, mentre gli analisti della banca d'investimento chiedono una crescita annuale del 3, 5% nello stesso periodo. Questa differenza di aspettative unita allo sconto di valutazione storicamente basso per i titoli di dividendi rende più facile capire perché gli analisti di Goldman ritengono che ci sia un grande affare.
Leggermente meno ottimista, la società di gestione patrimoniale Janus Henderson ha recentemente riferito che il ritmo di crescita dei dividendi su base annua è rallentato all'1, 1%. Ma questo è per le azioni di tutto il mondo, non solo negli Stati Uniti, e anche quella piccola crescita ha contribuito a spingere i dividendi al massimo livello registrato. Janus Henderson prevede che i pagamenti dei dividendi globali registreranno un aumento del 4, 2% entro la fine dell'anno, secondo il Guardian.
Quei grandi dividendi sembrano particolarmente interessanti in un mondo in cui i Treasury a 10 anni degli Stati Uniti stanno cedendo un po 'più dell'1, 6% e i rendimenti obbligazionari di tutto il mondo stanno precipitando, molti in territorio negativo. Mentre ormai da diversi anni gli investitori sono abituati ai rendimenti negativi delle obbligazioni sovrane, ora stanno iniziando ad acquisire un gusto anche per il debito societario a rendimento negativo. La quantità totale di obbligazioni a rendimento negativo in tutto il mondo è stata fino a quasi $ 17 trilioni la scorsa settimana, secondo Bloomberg.
Il calo dei rendimenti arriva quando gli investitori si precipitano in obbligazioni e fondi obbligazionari in mezzo alle preoccupazioni per la salute dell'economia globale. Le aspettative di pressioni deflazionistiche significano che anche un debito a rendimento nominalmente negativo potrebbe potenzialmente guadagnare un tasso di interesse reale positivo e le aspettative di rendimenti che continuano a diminuire mentre le banche centrali attuano una politica monetaria più semplice significa che gli investitori potrebbero essere in grado di vendere le loro posizioni obbligazionarie attuali a un prezzo più elevato nel futuro e intascare i guadagni.
In effetti, le aspettative di futuri tagli dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve hanno contribuito a spingere il rendimento sui titoli del Tesoro a 10 anni al di sotto del rendimento sui titoli a 2 anni, un'inversione della curva dei rendimenti che non si è mai vista prima della crisi finanziaria. L'inversione della parte 2s10 della curva dei rendimenti è stata storicamente una previsione abbastanza affidabile di una recessione imminente.
Guardando avanti
Nonostante il minaccioso segnale di avvertimento generato dall'inversione della curva dei rendimenti, gli investitori non devono preoccuparsi troppo, almeno non ancora. Goldman osserva che il tempo medio fino alla recessione dopo le ultime cinque inversioni è stato di 22 mesi. Nel frattempo, l'S & P 500 ha registrato un guadagno medio del 12% nei primi 12 mesi dopo che si è verificata un'inversione.
