Ultimamente, gli hedge fund hanno iniziato a fare acquisti nel settore della sanità abbattuta, mentre vendono partecipazioni di titoli informatici. Le azioni sanitarie, ostacolate da un aumento dei rischi regolamentari all'inizio dell'anno, ora comprendono la più grande esposizione netta per gli hedge fund e la loro maggiore posizione di sovrappeso netto rispetto al Russell 3000. Nel frattempo, il settore dell'information technology sta perdendo il favore degli hedge fund, diventando il la maggior parte del settore sottopeso in aumento dei rischi di guerra commerciale USA-Cina, secondo Goldman Sachs.
"I fondi hanno colto il declino politico delle azioni sanitarie nel primo semestre come un'opportunità per elevare il settore al maggior sovrappeso netto rispetto al Russell 3000", hanno scritto gli analisti di Goldman in un recente rapporto Hedge Fund Trend Monitor. "I fondi hanno ridotto le posizioni nei semiconduttori e in altri titoli esposti al conflitto commerciale USA-Cina".
Tra le 50 società farmaceutiche Allergan PLC (AGN), gli assicuratori sanitari UnitedHealth Group Inc. (UNH), Centene Corp. (CNC) e Humana Inc. (HUM), e la società di servizi sanitari gestiti WellCare Health Plans Inc. (WCG) titoli che compaiono nell'elenco VIP di Goldman's Hedge Fund. Questi "titoli che contano di più" sono quelli che appaiono più frequentemente nelle prime dieci posizioni in portafogli di hedge fund. Allergan, Centene, Humana e WellCare sono state tutte nuove aggiunte a tale elenco.
Che cosa significa per gli investitori
A seguito della rotta del mercato alla fine del 2018, le azioni sanitarie sono rimbalzate all'inizio dell'anno insieme al resto del mercato, ma dopo aver toccato un momento difficile mentre le idee politiche come "Medicare for All" hanno raccolto slancio, da allora non sono riuscite a mantenere il passo. Ma ignorando l'accresciuto rischio regolamentare che ha frenato il settore, gli hedge funds hanno visto i prezzi azionari depressi come un'opportunità di acquisto. Le azioni sanitarie erano negoziate con uno sconto del 10% sul rapporto prezzo / utili a termine (P / E) rispetto allo S&P 500 a metà della scorsa settimana.
L'esposizione netta degli hedge fund al settore si attesta attualmente a circa il 18%, rendendola la maggiore esposizione tra tutti i settori. A 442 pb al di sopra di quello della ponderazione del Russell 3000, l'assistenza sanitaria è diventata la più grande posizione sovrappesata nei portafogli di fondi di copertura, al di sopra sia dei servizi di consumo discrezionali (+355 pb) sia dei servizi di comunicazione (+232 pb). Mentre gli hedge fund hanno sovraponderato l'assistenza sanitaria dall'inizio del 2015, la loro attuale inclinazione rispetto al Russell 3000 è vicina a un massimo di 10 anni.
Nel frattempo, gli hedge fund hanno ridotto la loro esposizione alla tecnologia, che è ora il loro settore più sottopeso rispetto alle ponderazioni del Russell 3000. Mentre la tecnologia è ancora la seconda maggiore esposizione successiva nei portafogli di hedge fund, intorno al 16, 3%, tale esposizione è di 442 pb inferiore a quella del Russell 3000, più sottopeso rispetto ai finanziari (-426 pb) e beni di prima necessità (-391 pb). Gli hedge fund sono stati sottopesati dalla tecnologia almeno dal 2010, ma dopo aver aumentato l'esposizione al settore tra il 2014 e il 2017, si sono ritirati.
"Valutazioni elevate e il crescente conflitto commerciale tra Stati Uniti e Cina hanno allontanato gli hedge fund dal settore tecnologico dal 2017", hanno scritto gli analisti di Goldman. "In particolare, i fondi hanno costantemente ridotto la quota di capitalizzazione di mercato detenuta tra le azioni più esposte al conflitto commerciale USA-Cina, come i semiconduttori".
Guardando avanti
Mentre gli hedge fund hanno detenuto una posizione sovrappesata nelle azioni sanitarie negli ultimi quattro anni e hanno sottopesato le azioni tecnologiche per un periodo ancora più lungo, quella scommessa non è stata ripagata. Negli ultimi cinque anni il settore tecnologico ha sovraperformato notevolmente l'assistenza sanitaria. Ma se le tensioni della guerra commerciale continuano ad aumentare, rendendo i venti contrari che affliggono il settore tecnologico rispetto ai venti regolamentari che affrontano l'assistenza sanitaria, allora queste scommesse potrebbero finalmente iniziare a ripagare.
