Che cos'è Global Registered Share (GRS)
Una quota registrata globale (GRS o Global Share) è un titolo emesso negli Stati Uniti ma registrato in più mercati in tutto il mondo e negoziato in più valute. Con i GRS, azioni identiche possono essere negoziate su diverse borse valori e in diverse valute oltre i confini nazionali senza la necessità di essere convertite in valute locali. Tutti i possessori di GRS, come qualsiasi altro azionista, hanno pari diritti - come il voto, la percentuale di dividendi e così via - nella società emittente (emittente).
Breaking Down Global Registered Share (GRS)
Le azioni nominative globali sono simili alle azioni ordinarie, tranne per il fatto che gli investitori possono negoziarle in borse valori in tutto il mondo in molte valute. Ad esempio, se una società quotata in borsa emette azioni in dollari alla Borsa di New York (NYSE) ed emette lo stesso titolo in sterline alla Borsa di Londra (o viceversa), allora sta emettendo azioni globali.
Simile a, ma diverso da…
- Le azioni globali sono diverse dalle più popolari ricevute di deposito internazionali (IDR) . Gli IDRS sono certificati negoziabili emessi da una banca che rappresentano la proprietà di azioni di una società straniera detenuta dalla banca in trust.
- Negli Stati Uniti, gli IDR sono noti come ricevute di deposito americane (ADR). La principale differenza tra gli ADR e le azioni globali è che gli ADR sono emessi solo da banche statunitensi per titoli esteri negoziati in una borsa americana. Il titolo sottostante di un ADR è detenuto da una filiale estera di un istituto finanziario americano piuttosto che da un istituto globale. Gli ADR sono diventati noti come metodi efficienti per acquistare azioni di una società straniera e ottenere dividendi e plusvalenze in dollari USA. JP Morgan ha creato e lanciato il primissimo ADR per il famoso grande magazzino londinese Selfridges PLC, il cui fondatore, Harry Gordon Selfridge, era lui stesso americano. Questo primo ADR è stato quotato alla Borsa di New York Curb - promotore dell'American Stock Exchange (AMEX) - il 29 aprile 1927.
In Europa, gli IDR sono noti come ricevute di deposito globali (GDR). I GDR sono certificati bancari emessi in più paesi per azioni di una società straniera. Le azioni di una RDT vengono negoziate come titoli nazionali che rappresentano un interesse estero (non statunitense). I GDR possono essere utilizzati dai mercati privati per raccogliere capitali denominati in dollari americani o euro.
Azioni globali: una breve storia
- Regno dell'ADR. Gli emittenti stranieri sono stati desiderosi di elencare i titoli sul NYSE sin dai primi giorni e di registrarli presso la Securities and Exchange Commission (SEC). La quotazione di azioni negli Stati Uniti ha senso per le società straniere perché offre maggiore portata e liquidità aumentando il numero di potenziali acquirenti delle azioni offerte. Per le società straniere che hanno già un gran numero di azionisti, beni sostanziali o operazioni negli Stati Uniti, la necessità di una quotazione negli Stati Uniti è ancora più urgente.
Ma non lo rendono facile! La quotazione di titoli negli Stati Uniti non è mai stata senza stress per le società non statunitensi. Per iniziare, le società straniere devono sostenere enormi costi iniziali e costanti in sede di quotazione in America. Quindi, devono riformulare i propri dati finanziari in conformità ai Principi contabili generalmente accettati statunitensi (GAAP); o essere pronti a discutere e quantificare le differenze sostanziali tra i principi contabili del proprio paese di origine e i GAAP statunitensi. Inoltre, questi emittenti diventano soggetti a requisiti di segnalazione continui. Inoltre, devono far fronte a determinate regole su come possono condurre i loro affari, comprese le limitazioni nei rapporti con la stampa, anche nei loro paesi d'origine!
Nascita del GRS. La società tedesca DaimlerChrysler Aktiengesellschaft (AG) è un esempio perfetto di una grande società straniera che ha sostanziali azionisti, attività e attività negli Stati Uniti, nonché radici americane. Naturalmente, DaimlerChrysler vorrebbe una grande presenza negli Stati Uniti. Il problema per le società tedesche è che le azioni al portatore sono il tipo di azioni prevalente emesso in Germania; ma le azioni al portatore non sono consentite sul NYSE. Quindi, DaimlerCrysler e altre società tedesche hanno utilizzato gli ADR per elencare i loro titoli sul NYSE, che può essere un lungo processo. Ad un certo punto nelle operazioni di DaimlerChrysler, il trading negli Stati Uniti è diventato particolarmente critico per l'azienda, e ha cercato uno strumento più rapido degli ADR. Quindi, DaimlerChrysler ha effettivamente creato la condivisione globale! Nel novembre 1998, DaimlerChrysler divenne la prima società non statunitense ad elencare GRS sul NYSE. Come hanno fatto? Sebbene sia vero che le azioni al portatore sono più comuni in Germania, la German Corporation Act, Handelsgesetzbuch (HGB), originariamente autorizzava che le società potessero emettere azioni al portatore o nominative. Afferrando questa opzione, DaimlerChrysler ha creato il concetto di "quota globale" - che è semplicemente una quota registrata - in modo che possa essere negoziato sul NYSE.
Vantaggi dei GRS
Una quota globale consente la portabilità tra mercati, mentre generalmente costa meno di altri strumenti del suo tipo. A causa della crescente globalizzazione, i titoli potrebbero essere negoziati in più mercati in futuro, il che potrebbe rendere il concetto di ADR meno valido, ma renderebbe i GRS più interessanti. Man mano che le negoziazioni si spostano verso un orario 24 ore su 24, vari mercati azionari e stanze di compensazione potrebbero consolidarsi, il che renderebbe le azioni globali più convenienti. Inoltre, le strutture normative di diversi mercati potrebbero diventare più allineate, il che renderebbe meno necessario che i titoli rispettino le diverse normative locali. Infine, una sicurezza fungibile globale è probabilmente la più adatta per tenere traccia della liquidità in tutto il mondo.
Lento all'inizio; Veloce al traguardo?
Beh forse. Anche con i loro potenziali benefici, pochissimi GRS sono stati lanciati da quando sono apparsi sulla scena finanziaria. La maggior parte delle società che elencano titoli negli Stati Uniti desiderano accedere alla più ampia gamma di investitori statunitensi possibile. Alcuni esperti di titoli ritengono che passare da un ADR a un GRS farebbe esattamente il contrario: ridurre la liquidità invece di migliorarla. Un altro potenziale problema è se il sistema commerciale globale sarebbe in grado di gestire la negoziazione diffusa di GRS perché, nonostante il consolidamento nel settore, la negoziazione è ancora influenzata da organismi di regolamentazione nazionali, non internazionali. Prima che una quota globale possa essere lanciata, gli operatori delle stanze di compensazione del paese di origine devono lavorare a stretto contatto con una controparte statunitense - come ha fatto DaimlerChrysler nel 1998 - al fine di armonizzare i loro requisiti di quotazione con la SEC. Nuove strutture dovrebbero essere costruite un paese alla volta. Alcuni critici ritengono che il costo di creazione dei programmi GRS sarebbe troppo elevato, compensando così qualsiasi beneficio; e che troppo avrebbe bisogno di cambiare troppo velocemente per consentire ai GRS di funzionare efficacemente a breve termine.
Tuttavia, i sostenitori delle azioni globali affermano che è solo una questione di tempo prima che un numero maggiore di aziende sostituisca i propri ADR con un unico titolo globale, principalmente a causa della loro convenienza economica. Secondo il NYSE, le commissioni di negoziazione sugli ADR tendono a costare tra i tre ei cinque centesimi per azione scambiata. Al contrario, le azioni globali costano $ 5, 00 per operazione, indipendentemente dal numero di azioni che cambiano di mano!
C'è sempre conforto nel familiare. Gli ADR hanno goduto di una lunga e redditizia storia e continuano a essere lo strumento preferito dagli investitori statunitensi per la quotazione di titoli esteri in America. Sebbene nessuno sappia cosa potrebbe succedere dei GRS come strumento di trading in futuro, la comoda tradizione degli ADR, unita ai problemi di bilanciamento delle normative del mercato locale con le regole statunitensi, potrebbe ben presto dissuadere i gestori finanziari dall'emettere quantità di azioni globali in qualunque momento presto.
