Le banche centrali sono bloccate nella modalità di attesa e attesa in attesa di ulteriore chiarezza dalle politiche che sono state saldamente attuate dall'anno scorso. Sembra che i mercati siano convinti che la prossima mossa della Federal Reserve sarà un taglio dei tassi e che la Banca popolare cinese (PBOC) fornirà più stimoli dopo che la Cina sarà in grado di concludere un accordo commerciale con gli Stati Uniti. La Banca centrale europea (BCE) stava valutando ulteriori stimoli, ma una recente serie di dati migliori del previsto potrebbe mettere la BCE a margine per un po '.
È probabile che la Fed, la PBOC e la BCE dovranno avere tutti pazienza e attendere fino a dopo l'estate prima di considerare eventuali cambiamenti di politica. Quell'attesa prolungata potrebbe fornire alcune performance scarse nelle azioni, che potrebbero vedere condizioni sottili condurre ad alcuni pullback temporanei.
I titoli statunitensi hanno beneficiato notevolmente delle posizioni accomodanti della Fed, in particolare del perno di gennaio, ma sembra che la maggior parte degli utili abbia fornito risultati contrastanti e prospettive contrastanti che stanno spingendo molti investitori a dirigersi a margine. L'S & P 500 rimane vicino ai massimi record, mentre quasi il 25% dei suoi componenti è ancora nel territorio del mercato ribassista. L'S & P 500 sta vivendo l'anno migliore dal 1987 e abbiamo potuto vedere molti investitori allontanarsi.
Il caso rialzista delle azioni dovrebbe rimanere in vigore nonostante la rivalutazione degli investitori sulle aspettative di taglio dei tassi a seguito delle osservazioni della Fed di questa settimana. Mentre la Fed potrebbe ritenere che i fattori transitori stiano lavorando all'inflazione, l'aumento della produttività potrebbe significare che l'economia può rafforzarsi senza aumentare l'inflazione.
alimentato
Dopo le notizie del Federal Open Market Committee (FOMC), i rendimenti dei titoli del Tesoro sono aumentati in quanto le aspettative restano saldamente ancorate al fatto che la Fed sarà paziente e manterrà i tassi stabili prima che possibilmente offrire un taglio dei tassi. Lo spread tra i rendimenti dei titoli del Tesoro statunitensi a 10 e 2 anni continua ad ampliarsi con l'aumento dei rendimenti su tutta la linea. Il peggioramento di questa parte della curva dovrebbe infine essere avvertito nell'economia nella parte successiva dell'anno. Sembra che i problemi di inversione diventeranno una preoccupazione lontana e che potremmo non vedere riaffiorare i problemi di recessione fino al prossimo anno.
BCE
L'economia dell'Eurozona sta mostrando lampi di miglioramento, ma dovrà essere una tendenza sostenuta prima che la BCE abbandoni l'idea di uno stimolo di politica monetaria più radicale entro la fine dell'anno. È improbabile che la BCE abbia un aumento dei tassi fino alla metà del prossimo anno al più presto. Potremmo vedere quelle aspettative aumentate se vediamo la BCE stabilirsi su un falco, come il presidente della Bundesbank Jens Weidmann, in sostituzione del capo della BCE Mario Draghi quando il suo mandato termina a ottobre. Indipendentemente da ciò, la politica accomodante sarà in vigore per il resto del 2019.
PBOC
È improbabile che la PBOC cambi presto la sua propensione all'allentamento, poiché diverse componenti chiave dell'economia rimangono deboli. La banca centrale è preoccupata di pompare troppa liquidità nell'economia, ma non dovremmo aspettarci che deragliare ulteriori stimoli se continuiamo a vedere la debolezza della seconda economia più grande del mondo.
La linea di fondo
L'Indice S&P 500 potrebbe essere attivo per un periodo instabile che potrebbe giustificare un pullback dal 3% al 5%. Dati economici più deboli sono ciò che sarà necessario per cementare un taglio dei tassi dalla Fed. Per i commercianti che erano in giro a metà degli anni '90, ciò trarrà molti paragoni con il tempo in cui l'ex presidente della Fed Alan Greenspan ha fatto un taglio dei tassi dopo aver aumentato i tassi alcune volte nel 1995.
