La manipolazione del rendiconto finanziario è un problema in corso nell'America corporativa. Sebbene la Securities and Exchange Commission (SEC) abbia adottato molte misure per mitigare questo tipo di malfunzionamento aziendale, la struttura degli incentivi gestionali, l'enorme latitudine offerta dai Principi di contabilità generalmente accettata (GAAP) e il sempre presente conflitto di interessi tra il revisore indipendente e il cliente aziendale continuano a fornire l'ambiente perfetto per tale attività. A causa di questi fattori, gli investitori che acquistano singole azioni o obbligazioni devono essere consapevoli delle emissioni, dei segnali di avvertimento e degli strumenti a loro disposizione per mitigare le conseguenze negative di questi problemi.
Ragioni alla base della manipolazione del bilancio
Vi sono tre ragioni principali per cui la direzione manipola i rendiconti finanziari. In primo luogo, in molti casi, la retribuzione dei dirigenti aziendali è direttamente legata alla performance finanziaria della società. Di conseguenza, hanno un incentivo diretto a dipingere un quadro roseo delle condizioni finanziarie dell'azienda al fine di soddisfare le aspettative prestazionali stabilite e rafforzare il loro compenso personale.
In secondo luogo, è una cosa relativamente semplice da fare. Il Financial Accounting Standards Board (FASB), che stabilisce gli standard GAAP, fornisce una notevole quantità di latitudine e interpretazione nelle disposizioni e nei metodi contabili. Nel bene e nel male, questi standard GAAP offrono una notevole flessibilità, rendendo possibile per il management aziendale tracciare un quadro particolare delle condizioni finanziarie dell'azienda.
In terzo luogo, è improbabile che gli investitori possano rilevare manipolazioni finanziarie a causa della relazione tra il revisore indipendente e il cliente aziendale. Negli Stati Uniti, le Big Four società di contabilità e una serie di società di contabilità regionali più piccole dominano l'ambiente di controllo aziendale. Mentre queste entità sono pubblicizzate come revisori indipendenti, le imprese hanno un conflitto di interessi diretto perché sono compensate, spesso in modo abbastanza significativo, dalle stesse società che controllano. Di conseguenza, i revisori potrebbero essere tentati di piegare le regole contabili per descrivere le condizioni finanziarie della società in modo da soddisfare il cliente e mantenere i suoi affari.
Come vengono gestiti i bilanci
Come vengono gestiti i bilanci
Esistono due approcci generali alla manipolazione dei rendiconti finanziari. Il primo è quello di esagerare i guadagni del periodo corrente sul conto economico gonfiando artificialmente i ricavi e gli utili o deflazionando le spese del periodo corrente. Questo approccio rende le condizioni finanziarie della società un aspetto migliore di quanto non sia in realtà al fine di soddisfare le aspettative stabilite.
Il secondo approccio richiede l'esatta tattica opposta, che è quella di minimizzare i guadagni del periodo corrente sul conto economico sgonfiando i ricavi o gonfiando le spese del periodo corrente. Può sembrare controintuitivo far sembrare le condizioni finanziarie di un'azienda peggiori di quanto non sia in realtà, ma ci sono molte ragioni per farlo: dissuadere i potenziali acquirenti; ottenere tutte le cattive notizie "fuori mano" in modo che la società sembrerà più forte in futuro; scaricare i numeri tristi in un periodo in cui le scarse prestazioni possono essere attribuite all'attuale contesto macroeconomico; o di rinviare buone informazioni finanziarie a un periodo futuro in cui è più probabile che vengano riconosciute.
Modi specifici di manipolazione dei bilanci
Quando si tratta di manipolazione, ci sono una serie di tecniche contabili che sono a disposizione di un'azienda. Financial Shenanigans (2002) di Howard Schilit delinea sette modi principali in cui la gestione aziendale manipola i rendiconti finanziari di un'azienda.
- Registrazione delle entrate prematuramente o di qualità discutibile
- Registrazione delle entrate prima del completamento di tutti i servizi Registrazione delle entrate prima della spedizione del prodotto Registrazione delle entrate per i prodotti che non devono essere acquistati
- Registrazione delle entrate per le vendite che non hanno avuto luogo Registrazione degli utili degli investimenti come entrate Registrazione dei ricavi ricevuti attraverso un prestito come entrate
- Aumentare i profitti vendendo attività e registrando i proventi come entrate Aumentando i profitti classificando i proventi da investimenti o gli utili come entrate
- Ammortamento dei costi troppo lentamente Modifica dei principi contabili per favorire la manipolazioneCapitalizzazione dei normali costi operativi al fine di ridurre le spese trasferendole dal conto economico al bilancio Mancato svalutazione o svalutazione delle attività deteriorate
- Incapacità di registrare spese e passività quando rimangono servizi futuri Modifica delle ipotesi contabili per favorire la manipolazione
- Creazione di una riserva per il giorno di pioggia come fonte di entrate per rafforzare le prestazioni future
- Accelerazione delle spese nel periodo corrente Modifica dei principi contabili per favorire la manipolazione, in particolare attraverso accantonamenti per ammortamenti e svalutazioni
Sebbene la maggior parte di queste tecniche riguardi la manipolazione del conto economico, esistono anche molte tecniche per manipolare il bilancio e il rendiconto finanziario. Inoltre, anche la semantica della sezione di discussione e analisi sulla gestione dei dati finanziari può essere manipolata ammorbidendo il linguaggio d'azione usato dai dirigenti aziendali da "volontà" a "potrebbe", "probabilmente" a "possibilmente" e "quindi" a " può essere." Presi collettivamente, gli investitori dovrebbero comprendere queste problematiche e sfumature e rimanere in guardia nel valutare le condizioni finanziarie di una società.
Manipolazione finanziaria tramite fusione aziendale o acquisizione
Un'altra forma di manipolazione finanziaria può verificarsi durante il processo di fusione o acquisizione. Un approccio classico si verifica quando il management cerca di ottenere il supporto per una fusione o acquisizione basata principalmente sul miglioramento dell'utile stimato per azione delle società combinate. Diamo un'occhiata alla tabella qui sotto per capire come avviene questo tipo di manipolazione.
| Proposta di acquisizione aziendale | Società Acquirente | Azienda target | Dati finanziari combinati |
| Prezzo delle azioni ordinarie | $ 100.00 | $ 40.00 | - |
| Azioni in circolazione | 100.000 | 50.000 | 120.000 |
| Valore contabile dell'equità | $ 10.000.000 | $ 2.000.000 di | $ 12, 000, 000 |
| Utili dell'azienda | $ 500.000 | $ 200.000 | $ 700.000 |
| Utile per azione | $ 5.00 | $ 4, 00 | $ 5.83 |
Sulla base dei dati nella tabella sopra, la proposta acquisizione della società target sembra avere un buon senso finanziario perché l'utile per azione della società acquirente sarà materialmente aumentato da $ 5 per azione a $ 5, 83 per azione. A seguito dell'acquisizione, la società acquirente subirà un aumento di $ 200.000 negli utili della società a causa dell'aggiunta delle entrate dalla società target. Inoltre, dato l'alto valore di mercato delle azioni ordinarie della società acquirente e il basso valore contabile della società target, la società acquirente dovrà emettere ulteriori 20.000 azioni per effettuare l'acquisizione di $ 2 milioni. Considerati collettivamente, il significativo aumento degli utili della società e il modesto aumento di 20.000 azioni ordinarie in circolazione porteranno a un guadagno più interessante per importo dell'azione.
Sfortunatamente, una decisione finanziaria basata principalmente su questo tipo di analisi è inappropriata e fuorviante, poiché il futuro impatto finanziario di tale acquisizione può essere positivo, irrilevante o addirittura negativo. L'utile per azione della società acquirente aumenterà di un importo materiale per due soli motivi e nessuno dei due ha implicazioni a lungo termine.
A guardia della manipolazione del bilancio
Esistono numerosi fattori che possono influenzare la qualità e l'accuratezza dei dati a disposizione di un investitore. Di conseguenza, gli investitori devono avere una conoscenza pratica dell'analisi del bilancio, inclusa una forte padronanza dell'uso dei rapporti interni di analisi della solvibilità di liquidità, dei rapporti di analisi di liquidità della liquidità esterna, dei rapporti di crescita e di redditività aziendale, dei rapporti di rischio finanziario e dei rapporti di rischio aziendale. Gli investitori dovrebbero inoltre avere una solida conoscenza di come utilizzare l'analisi dei multipli di mercato, incluso l'uso di rapporti prezzo / utili, rapporti prezzo / valore contabile, rapporti prezzo / vendite e rapporti prezzo / flusso di cassa al fine di valutare la ragionevolezza dei dati finanziari.
Sfortunatamente, pochissimi investitori al dettaglio hanno il tempo, le capacità e le risorse necessarie per impegnarsi in tali attività e analisi. In tal caso, potrebbe essere più facile per loro continuare a investire in fondi comuni di investimento a basso costo, diversificati e gestiti attivamente. Questi fondi dispongono di team di gestione degli investimenti con le conoscenze, il background e l'esperienza per analizzare a fondo il quadro finanziario di un'azienda prima di prendere una decisione di investimento.
La linea di fondo
Esistono molti casi di manipolazione finanziaria che risalgono ai secoli e esempi moderni come Enron, Worldcom, Tyco International, Adelphia, Global Crossing, Cendant, Freddie Mac e AIG dovrebbero ricordare agli investitori le potenziali mine antiuomo che potrebbero incontrare. La prevalenza e l'entità note delle questioni rilevanti associate alla compilazione dei bilanci aziendali dovrebbero ricordare agli investitori di usare estrema cautela nel loro uso e interpretazione.
Gli investitori dovrebbero inoltre tenere presente che i revisori indipendenti responsabili della fornitura dei dati finanziari sottoposti a revisione possono benissimo avere un conflitto di interessi materiale che sta distorcendo il quadro finanziario reale della società. Alcuni dei casi di malfunzionamento delle società sopra menzionati si sono verificati con la conformità dei contabili delle imprese, come la ormai defunta impresa Arthur Anderson. Quindi anche le dichiarazioni di approvazione dei revisori dovrebbero essere prese con un pizzico di sale.
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