Wall Street sembra fiducioso che la Federal Reserve ridurrà i tassi come prossima mossa politica. Con l'inflazione che rimane attenuata e le preoccupazioni di crescita che rimangono elevate a causa dell'incertezza commerciale globale, quasi l'80% degli economisti si aspetta un taglio dei tassi prima della fine dell'estate, da circa il 50% a maggio.
La Fed sta correggendo un paio di errori politici e di comunicazione e i mercati non dovrebbero essere colti alla sprovvista se la banca centrale decide di offrire un taglio del tasso di sorpresa alla riunione del 18-19 giugno. Mentre la Fed è storicamente lenta ad agire, ha gettato le basi per segnalare ufficialmente il passaggio da un pregiudizio restrittivo a uno di allentamento.
Inflazione
La misura di inflazione preferita dalla Fed sta funzionando ben al di sotto del suo obiettivo del 2% e le aspettative sono aumentate per le pressioni sui prezzi che rimarranno tenute basse per il resto dell'anno. Il verbale della Fed dell'ultima riunione politica ha messo in luce il passaggio all'inflazione come transitorio, riflettendo una flessione temporanea dei prezzi.
Le letture sull'inflazione degli Stati Uniti a maggio hanno mostrato debolezza su tutta la linea. La lettura del titolo - che mostra ciò che gli americani pagano per i servizi domestici e le merci - è cresciuta dell'1, 8% rispetto a un anno fa, nonostante il mercato del lavoro più forte di cui la maggior parte degli americani abbia mai goduto.
L'indicatore di inflazione preferito del vicepresidente del Consiglio della Federal Reserve Richard Clarida raccoglie le prospettive di inflazione da cinque a dieci anni e tale lettura rimane morbida al 2, 6%, sempre vicino al minimo record del 2, 3%. L'inflazione muta e l'incertezza della lunga guerra commerciale tra Cina e Stati Uniti sono stati i principali motori dell'aumento delle scommesse secondo cui la Fed taglierà i tassi prima della fine dell'estate.
Bloomberg Finance LP
I breakevens del tesoro sono livelli molto bassi e vicini allo storico che hanno supportato le azioni passate della Fed. I tassi di breakeven rappresentano l'inflazione prevista per l'indice dei prezzi al consumo (CPI) medio nel corso della vita dei titoli e se questi rimangono al di sotto dell'obiettivo della Fed, la Fed potrebbe sostenere che non ha motivo di resistere alla riduzione dei tassi.
Crescita
Al momento, i mercati sono fortemente concentrati su qualsiasi aggiornamento incrementale relativo alle guerre commerciali globali, ma è improbabile che otterremo un aggiornamento significativo fino al vertice del G20 in Giappone alla fine del mese. Il presidente Trump e la sua controparte cinese dovrebbero incontrarsi a margine, e sta crescendo l'ottimismo che entrambe le parti proveranno ad avanzare di nuovo nel garantire un accordo commerciale. Il rischio è che potremmo assistere a un'ulteriore escalation delle tariffe o a una completa caduta tra i leader mondiali, che potrebbe dare un duro colpo alla crescita degli Stati Uniti, sostenendo così l'argomentazione per la Fed.
aspettative
I mercati a termine mostrano che alla riunione del Federal Open Market Committee (FOMC) del 18-19 giugno ha una probabilità del 27, 6% di un taglio dei tassi di 25 punti base, mentre la riunione del 31 luglio ha un'aspettativa dell'87, 0%. La Fed ha mantenuto costanti i tassi dall'errore politico di innalzare il range target dal 2, 25% al 2, 50% nella riunione del 19 dicembre.
Bloomberg Finance LP
Le azioni statunitensi sono state abbastanza resistenti di fronte a un'intensificarsi della guerra commerciale e dovrebbero vedere un certo sostegno mentre gli Stati Uniti entrano in coda a quello che sarà il ciclo economico più lungo mai registrato. Finché non vedremo un risultato catastrofico nel commercio, le azioni statunitensi dovrebbero rimanere ben supportate. Storicamente, vediamo la forza delle azioni dopo la liberazione del primo taglio dei tassi all'inizio di un ciclo di allentamento, e questo potrebbe essere il catalizzatore per fare un altro tentativo di nuovi massimi record.
Il dollaro USA dovrebbe essere un commercio interessante, poiché una crescita globale più lenta probabilmente vedrà una forte domanda di titoli del Tesoro USA. Il dollaro potrebbe essere pronto a indebolirsi all'inizio del ciclo di allentamento, ma il declino sostenuto potrebbe non essere il modo in cui si svolge l'azione sui prezzi.
La linea di fondo
Se vedremo un taglio di sorpresa all'incontro di giugno della Fed la prossima settimana, i titoli statunitensi potrebbero salire, e l'ondata iniziale di debolezza del dollaro dovrebbe sostenere le valute europee. Anche il mercato dei futures inizierebbe a prezzare più tagli ai tassi prima della fine dell'anno.
