Nota del redattore: tutte le cifre al 17 aprile 2017, se non diversamente indicato.
La stagione delle costruzioni riprende ogni anno negli Stati Uniti quando il clima si fa più caldo e i rimborsi delle tasse vengono depositati sui conti bancari. Home Depot, Inc. (HD) e Lowe's Companies, Inc. (LOW) sono due rivenditori noti che abbracciano la nazione e sono fortemente influenzati dall'attività di costruzione di abitazioni. Entrambe le società vendono direttamente ai costruttori e hanno anche una significativa esposizione al rimodellamento fai-da-te, al miglioramento della casa, all'abbellimento e al giardinaggio. Pertanto, ha senso esaminare le operazioni e la valutazione di questi colleghi all'inizio della loro intensa stagione.
Entrambe le società hanno un numero simile di negozi, ma Home Depot è una società più grande. Home Depot ha più dipendenti e quasi il 50 percento in più di entrate annue e la sua capitalizzazione di mercato è superiore di $ 100 miliardi a quella di Lowe. Questa discrepanza di scala può distorcere alcuni confronti diretti, ed è un contesto essenziale per la valutazione di questi concorrenti.
Home Depot e Lowe's sono entrambi cresciuti costantemente dopo la crisi finanziaria, con un'espansione di alto livello che generalmente accelera nel presente. I rivenditori hanno negoziato posizioni su quale sia il produttore più veloce, ma Home Depot ha registrato un tasso di crescita delle vendite di negozi comparabili che era superiore di 140 punti base nell'anno fiscale 2016. Gli analisti sono anche più rialzisti sulle prospettive di vendita a due anni di Home Depot. Si prevede che entrambe le società realizzeranno una crescita dell'utile per azione (EPS) a due cifre nei prossimi cinque anni, sebbene Lowe abbia un vantaggio di 330 punti base nelle previsioni degli analisti.
Le catene di negozi al dettaglio hanno margini lordi simili e stabili. Lowe's mantiene un vantaggio di 40 punti base su questa linea e ha superato Home Depot negli ultimi dieci anni. Il margine lordo per entrambe le società ha lasciato l'intervallo tra il 33, 5% e il 35% una volta negli ultimi dieci anni. Nonostante il leggero ritardo sul margine lordo, il margine operativo di Home Depot è superiore di cinque punti percentuali e tale divario è cresciuto ogni anno dal 2009. Ciò ha contribuito a determinare il reddito operativo di Home Depot, che è quasi 2, 5 volte superiore a quello di Lowe.
Home Depot raggiunge anche metriche di efficienza superiore. Il fatturato delle attività della società di 5, 11 supera 1, 98 del suo concorrente. Ciò è in gran parte guidato da un turnover delle scorte superiore. Le virate dell'inventario di Home Depot si attestano a 5, 11 rispetto a Lowe a 4, 27. Home Depot ha costantemente mantenuto questo vantaggio dal 2008. La discrepanza può essere fortemente attribuita a maggiori entrate per piede quadrato. L'efficienza superiore porta a un maggiore rendimento delle attività per Home Depot e la differenza nel rendimento del capitale proprio è ancora maggiore perché Lowe si affida molto meno al finanziamento del debito.
La struttura del capitale di Home Depot è significativamente più intensiva per il debito e il suo moltiplicatore azionario è quasi il doppio di quello di Lowe. Ciò crea maggiori rischi per i detentori di azioni di Home Depot nel caso in cui un evento catastrofico o un periodo di magra prolungato dovessero paralizzare la società. Tuttavia, Home Depot ha rapporti di liquidità più elevati, che sono importanti da monitorare per valutare il rischio in caso di gravi shock a breve termine. Nessuno dei rapporti di salute finanziaria dell'azienda indica un rischio finanziario eccezionale, ma si tratta comunque di metriche importanti da monitorare.
L'analisi di valutazione rivela un miscuglio, a seconda dell'aspetto su cui gli investitori scelgono di concentrarsi. Home Depot è più costoso rispetto al valore contabile, agli utili a termine e al flusso di cassa gratuito. La discrepanza nei rapporti PEG è particolarmente evidente se nel calcolo vengono utilizzate stime di consenso. Lowe's è anche leggermente meno costoso in termini di valore aziendale su EBITDA. Home Depot ha un rendimento dei dividendi sostanzialmente più elevato e il suo tasso di crescita dei dividendi implicito nel Modello di crescita di Gordon è leggermente inferiore, supponendo che le stime degli analisti siano valide.
Complessivamente, Home Depot ha offerto prestazioni superiori in termini di redditività, efficienza e crescita recente. Offre inoltre un rendimento da dividendi superiore per il momento. Tuttavia, Lowe negozia con uno sconto su diverse metriche di valutazione e gli analisti sono più fiduciosi sulle sue prospettive di crescita dell'EPS. Entrambe le società stanno godendo di fondamentali solidi man mano che l'economia americana migliora e i loro risultati saranno probabilmente dettati in gran parte dalle forze cicliche che avanzano.
