Secondo un rapporto del 2010 della Kauffman Foundation, sono stati inventati fondi negoziati in borsa (ETF) per evitare la "politica fiscale confiscatoria" che i singoli investitori in fondi comuni di investimento devono sopportare. Questi investitori pagano l'imposta sulle plusvalenze sulle vendite di titoli detenuti dal fondo, con occasionali conseguenze strazianti. Durante la crisi finanziaria, i fondi comuni di investimento sono stati costretti a vendere alcune delle loro partecipazioni per onorare i rimborsi; questi hanno generato imposte sulle plusvalenze, il che significa che gli investitori hanno dovuto pagare imposte su attività che erano fortemente diminuite di valore.
Gli ETF, d'altra parte, non sottopongono i loro investitori a un regime fiscale così rigido. I fornitori di ETF offrono azioni "in natura", con partecipanti autorizzati che fungono da cuscinetto tra gli investitori e gli eventi fiscali scatenati dal trading dei fornitori. Non sorprende che il veicolo sia diventato così popolare, con attività in ETF quotati negli Stati Uniti e titoli negoziati in borsa (ETN) in ballo da $ 71 miliardi nel 2000 a $ 2, 7 trilioni a febbraio 2017.
Ma gli investitori dell'ETF godono di un altro vantaggio che preoccupa Harold Bradley, uno degli autori del rapporto Kauffman e direttore degli investimenti della fondazione dal 2007 al 2012. "È un segreto aperto", ha detto a Investopedia tramite video chat il 6 luglio ". i gestori ora non pagano tasse sugli utili degli investimenti. Zero ".
Il motivo, afferma, è che gli ETF vengono utilizzati per evitare la regola del wash-sale dell'IRS, che impedisce a un investitore di vendere un titolo in perdita, di prenotare tale perdita per compensare la propria fattura fiscale e quindi di riacquistare immediatamente il titolo al (o vicino) il prezzo di vendita. Se hai acquistato un titolo "sostanzialmente identico" entro 30 giorni dalla vendita, prima o dopo, non puoi detrarre la perdita. (Vedi anche ETF e tasse: cosa gli investitori devono sapere. )
Secondo Bradley, questa regola non viene applicata quando si tratta di ETF. "Quanti sponsor ci sono di un ETF sull'S & P 500?" lui chiede. La maggior parte degli indici principali ha tre ETF per seguirli - ignorando le variazioni con leva finanziaria, short e con copertura valutaria - ciascuna fornita da una diversa impresa. Ciò consente di vendere, ad esempio, l'ETF Vanguard S&P 500 (VOO) con una perdita del 10%, detrarre tale perdita e acquistare subito l'ETF iShares S&P 500 (IVV), mentre l'indice sottostante è allo stesso livello. "Fondamentalmente puoi subire una perdita, stabilirla e non perdere la tua posizione di mercato".
È difficile verificare quanto sia diffusa questa pratica. Michael Kitces, autore del blog Nerd's Eye View sulla pianificazione finanziaria, ha detto a Investopedia via e-mail il 6 giugno che "chiunque che (consapevolmente o meno) viola queste regole rimane esposto all'IRS", sebbene "non ci sia traccia per sapere quanto sia diffuso è." Sottolinea che, dal punto di vista dell'IRS, "" diffusa scappatoia fiscale illegale "significa" obiettivo gigante per aumentare le entrate "."
Un portavoce dell'IRS ha detto a Investopedia per telefono il 7 luglio che l'agenzia non commenta la legalità di specifiche strategie fiscali attraverso la stampa.
Bradley non è così sicuro, però. "Le persone con un patrimonio netto elevato non hanno alcun interesse a far capire al governo" la scappatoia, che dice "Penso che il principale fattore di adozione dell'ETF da parte dei pianificatori finanziari. Periodo. Possono giustificare le loro commissioni in base al loro prelievo fiscale" strategie '".
Se Bradley ha ragione, le implicazioni di questa pratica vanno oltre lo schivare le tasse da parte dei ricchi. Tanto capitale è confluito negli ETF di tracciamento dell'indice, dice, che i mercati "sono massicci in questo momento".
Non è il solo ad esprimere preoccupazione. Secondo un rapporto della Bank of America Merrill Lynch del 2 luglio, il 37% delle attività in fondi azionari statunitensi viene investito passivamente, rispetto al 19% nel 2009. Il denaro è stato versato da singoli titoli e in ETF, portando a "massicce" distorsioni della valutazione: "L'aumento meteorico degli ETF sulla bassa volatilità (crescita annua del 150% delle attività dal 2009) è stato un fattore chiave dell'aumento del 200% + delle valutazioni relative delle azioni a bassa beta fino a premi mai visti prima".
Il problema non si limita alle azioni a bassa beta, sostiene Bradley. "Le persone non hanno mai pagato di più per un centesimo di dividendi. Le persone non hanno mai pagato di più per i guadagni, le persone non hanno mai pagato di più per le vendite. E tutto questo è una funzione delle persone che credono che qualcun altro stia facendo una ricerca attiva".
Bradley non è ottimista. "Stai minando la funzione di scoperta dei prezzi essenziale che è stata integrata nel tempo in azioni che dice: questo è un buon imprenditore che è davvero intelligente, e ha bisogno di soldi per crescere e costruire la sua azienda. È stato perso come principale motore della capitale mercati ". Se ha ragione, questo svuotamento del modus operandi del capitalismo si riduce alla politica fiscale.
