Dilutive vs. Anti-Dilutive: una panoramica
Le società quotate in borsa possono offrire titoli diluitivi o antidiluttivi. Questi termini si riferiscono comunemente al potenziale impatto di eventuali titoli sugli utili per azione del titolo. La preoccupazione fondamentale della partecipazione azionaria esistente dopo l'emissione di nuovi titoli o dopo la conversione di titoli è che, di conseguenza, i loro interessi di proprietà vengono ridotti.
Non sono solo gli azionisti a preoccuparsi della diluizione dell'EPS attraverso l'esercizio di titoli. Sia i contabili che gli analisti finanziari calcolano l'utile diluito per azione come scenario peggiore nel valutare le azioni di una società.
Key Takeaways
- Quando una società emette nuovi titoli azionari, aumenta il numero di azioni in circolazione, facendo sì che il numero di azioni già possedute rappresenti una percentuale inferiore della proprietà complessiva. Gli azionisti in genere resistono alla diluizione in quanto svalutano la loro partecipazione azionaria esistente e riducono l'utile per azione di un'impresa. I titoli anti-diluizione come titoli convertibili o clausole che proteggono gli azionisti dalla diluizione, includono meccanismi che mantengono invariato il numero complessivo di azioni in circolazione.
Titoli diluitivi
I titoli diluitivi non sono inizialmente azioni ordinarie. Piuttosto, la maggior parte dei titoli diluitivi fornisce un meccanismo attraverso il quale il proprietario del titolo può ottenere ulteriori azioni ordinarie. Questo meccanismo può essere un'opzione o una conversione. Se l'attivazione del meccanismo si traduce in una riduzione dell'utile per azione per gli azionisti esistenti - aumentando la quantità totale di azioni in circolazione - si dice che lo strumento sia un titolo diluitivo.
Alcuni esempi di titoli diluitivi includono azioni privilegiate convertibili, strumenti di debito convertibili, warrant e opzioni su azioni.
Titoli anti diluizione
Non tutti i meccanismi di sicurezza comportano una riduzione dell'EPS e alcuni addirittura aumentano l'EPS. Se i titoli vengono ritirati, convertiti o interessati attraverso determinate attività aziendali e la transazione si traduce in un aumento dell'utile per azione, allora l'azione è considerata anti-diluente.
Alcuni strumenti di sicurezza hanno disposizioni o diritti di proprietà che consentono ai proprietari di acquistare azioni aggiuntive quando un altro meccanismo di sicurezza diluirebbe altrimenti i loro interessi di proprietà. Queste sono spesso chiamate disposizioni anti-diluizione.
Sebbene non sia un titolo, il termine "antidiluizione" viene talvolta applicato alle acquisizioni di una società da parte di un'altra attraverso le azioni ordinarie emittenti, quando il valore aggiunto attraverso l'acquisizione compensa le nuove azioni in modo da aumentare l'EPS totale.
Protezione dalla diluizione
Gli azionisti in genere resistono alla diluizione poiché svalutano il loro patrimonio netto esistente. La protezione dalla diluizione si riferisce a disposizioni contrattuali che limitano o impediscono in modo definitivo che la partecipazione di un investitore in una società venga ridotta nei round di finanziamento successivi. La funzione di protezione dalla diluizione entra in azione se le azioni della società diminuiranno il reclamo percentuale dell'investitore sulle attività della società.
Ad esempio, se la partecipazione di un investitore è del 20% e la società terrà un round di finanziamento aggiuntivo, la società deve offrire azioni scontate all'investitore per compensare almeno parzialmente la diluizione della partecipazione complessiva della proprietà. Le disposizioni sulla protezione dalla diluizione si trovano generalmente negli accordi di finanziamento del capitale di rischio. La protezione da diluizione viene talvolta definita "protezione anti-diluizione".
Allo stesso modo, una disposizione anti-diluizione è una disposizione in un'opzione o un titolo convertibile, ed è anche nota come "clausola anti-diluizione". Protegge un investitore dalla diluizione del patrimonio netto derivante da successive emissioni di azioni a un prezzo inferiore rispetto all'investitore originariamente pagato. Questi sono comuni con le azioni privilegiate convertibili, che è una forma preferita di investimento in capitale di rischio.
