Definizione di copertura delta

Che cos'è la copertura delta?

La copertura delta è una strategia di opzioni che mira a ridurre o coprire il rischio associato ai movimenti dei prezzi nell'attività sottostante. L'approccio utilizza le opzioni per compensare il rischio in una singola altra opzione o in un intero portafoglio di partecipazioni. L'investitore cerca di raggiungere uno stato delta-neutrale e non ha un orientamento direzionale sulla copertura.

Poiché la copertura delta tenta di neutralizzare o ridurre l'estensione del movimento del prezzo di un'opzione rispetto al prezzo dell'attività, richiede un costante ribilanciamento della copertura. La copertura delta è una strategia complessa utilizzata principalmente dai trader istituzionali e dalle banche di investimento.

Il delta rappresenta la variazione del valore di un'opzione in relazione all'andamento del prezzo di mercato dell'attività sottostante. Le coperture sono investimenti, generalmente opzioni, presi per compensare l'esposizione al rischio di un'attività.

Delta Hedging

Un breve primer sulle opzioni

Il valore di un'opzione è misurato dall'ammontare del suo premio, la commissione pagata per l'acquisto del contratto. Tenendo l'opzione, l'investitore o il trader possono esercitare i loro diritti di acquisto o vendita di 100 azioni del sottostante ma non sono tenuti a compiere questa azione se non è redditizio per loro. Il prezzo al quale acquisteranno o venderanno è noto come il prezzo di esercizio e viene fissato, al di là della data di scadenza, al momento dell'acquisto. Ogni contratto di opzione equivale a 100 azioni del titolo o dell'attività sottostante.

I possessori di opzioni in stile americano possono esercitare i loro diritti in qualsiasi momento fino alla data di scadenza inclusa. Le opzioni di stile europeo consentono al titolare di esercitare solo alla data di scadenza. Inoltre, a seconda del valore dell'opzione, il titolare può decidere di vendere il proprio contratto a un altro investitore prima della scadenza.

Ad esempio, se un'opzione call ha un prezzo di esercizio di $ 30 e le azioni sottostanti vengono scambiate a $ 40 alla scadenza, il detentore dell'opzione può convertire 100 azioni al prezzo di esercizio inferiore: $ 30. Se lo desiderano, possono quindi girarsi e venderli sul mercato aperto per $ 40 per ottenere un profitto. Il profitto sarebbe di $ 10 in meno il premio per l'opzione call e qualsiasi commissione del broker per il collocamento delle negoziazioni.

Le opzioni put sono un po 'più confuse ma funzionano più o meno allo stesso modo dell'opzione call. In questo caso, il detentore si aspetta che il valore dell'attività sottostante si deteriori prima della scadenza. Possono detenere l'attività nel proprio portafoglio o prendere in prestito le azioni da un broker.

Key Takeaways

• La copertura delta è una strategia di opzioni che mira a ridurre o coprire il rischio associato ai movimenti di prezzo nell'attività sottostante, compensando le posizioni lunghe (acquistate) e corte (vendute).Delta hedging tenta di neutralizzare o ridurre l'entità del movimento nel prezzo di un'opzione rispetto al prezzo dell'attività. Uno degli svantaggi della copertura delta è la necessità di monitorare e adeguare costantemente le posizioni coinvolte.

Spiegazione della copertura delta

Delta è un rapporto tra la variazione del prezzo di un contratto di opzioni e il corrispondente movimento del valore dell'attività sottostante. Ad esempio, se un'opzione per azioni XYZ ha un delta di 0, 45, se lo stock sottostante aumenta il prezzo di mercato di $ 1 per azione, il valore dell'opzione su di esso aumenterà di $ 0, 45 per azione, tutto il resto è equivalente.

Per motivi di discussione, supponiamo che le opzioni discusse abbiano come titolo sottostante le azioni. I trader vogliono conoscere il delta di un'opzione poiché può dire loro quanto il valore dell'opzione o del premio aumenterà o diminuirà con una variazione del prezzo del titolo. La variazione teorica del premio per ciascun punto base o la variazione di $ 1 nel prezzo del sottostante è il delta, mentre la relazione tra i due movimenti è il rapporto di copertura.

Il delta di un'opzione call varia tra zero e uno, mentre il delta di un'opzione put varia tra uno negativo e uno zero. Il prezzo di un'opzione put con un delta di -0, 50 dovrebbe aumentare di 50 centesimi se l'attività sottostante scende di $ 1. È vero anche il contrario. Ad esempio, il prezzo di un'opzione call con un rapporto di copertura di 0, 40 aumenterà del 40% del movimento del prezzo delle azioni se il prezzo dell'azione sottostante aumenta di $ 1.

Il comportamento del delta dipende se è:

• In-the-money o attualmente redditizio Allo-the-money allo stesso prezzo dello strikeOut-of-the-money non attualmente redditizio

Un'opzione put con un delta di -0, 50 è considerata alla pari, il che significa che il prezzo di esercizio dell'opzione è uguale al prezzo del titolo sottostante. Al contrario, un'opzione call con un delta di 0, 50 ha uno strike pari al prezzo del titolo.

Raggiungere Delta Neutral

Una posizione di opzioni potrebbe essere coperta con opzioni che mostrano un delta opposto a quello delle opzioni correnti che mantengono una posizione neutra delta. Una posizione neutra delta è una posizione in cui il delta complessivo è zero, il che riduce al minimo i movimenti di prezzo delle opzioni in relazione all'attività sottostante.

Ad esempio, supponiamo che un investitore detenga un'opzione call con un delta di 0, 50, che indica che l'opzione è in the money e desidera mantenere una posizione neutra delta. L'investitore potrebbe acquistare un'opzione put at the money con un delta di -0, 50 per compensare il delta positivo, il che renderebbe la posizione con un delta pari a zero.

Copertura delta con azioni

Una posizione su opzioni potrebbe anche essere delta coperta mediante azioni del titolo sottostante. Una quota del titolo sottostante ha un delta di uno in quanto il valore del titolo cambia di $ 1. Ad esempio, supponiamo che un investitore abbia un'opzione call lunga su un titolo con un delta di 0, 75 o 75 poiché le opzioni hanno un moltiplicatore di 100.

In questo caso, l'investitore potrebbe delta coprire l'opzione call abbreviando 75 azioni dei titoli sottostanti. In breve, l'investitore prende in prestito azioni, vende quelle azioni sul mercato ad altri investitori e successivamente acquista azioni per restituirle al prestatore, a un prezzo, si spera, più basso.

Pro e contro di Delta Hedging

Uno dei principali inconvenienti della copertura delta è la necessità di monitorare e adeguare costantemente le posizioni coinvolte. A seconda del movimento del titolo, il trader deve acquistare e vendere frequentemente titoli per evitare di essere coperto o sovra coperto.

Inoltre, il numero di transazioni coinvolte nella copertura delta può diventare costoso in quanto le commissioni di negoziazione sono sostenute quando vengono apportate modifiche alla posizione. Può essere particolarmente costoso quando la copertura è fatta con opzioni, in quanto queste possono perdere valore nel tempo, a volte è aumentato il trading inferiore al titolo sottostante.

Il valore del tempo è una misura di quanto tempo rimane prima della scadenza di un'opzione per cui un trader può guadagnare un profitto. Con il passare del tempo e la data di scadenza si avvicina, l'opzione perde il valore del tempo poiché rimane meno tempo per realizzare un profitto. Di conseguenza, il valore temporale di un'opzione influisce sul costo del premio per tale opzione poiché le opzioni con un valore temporale molto elevato avranno in genere premi più elevati rispetto a quelle con un valore temporale ridotto. Col passare del tempo, il valore dell'opzione cambia, il che può comportare la necessità di una maggiore copertura delta per mantenere una strategia delta-neutrale.

La copertura delta può essere di beneficio agli operatori economici quando anticipano una forte mossa del titolo sottostante ma corrono il rischio di essere coperti eccessivamente se il titolo non si muove come previsto. Se le posizioni con copertura eccessiva devono rilassarsi, i costi di negoziazione aumentano.

Professionisti

• La copertura delta consente agli operatori di coprire il rischio di variazioni sfavorevoli dei prezzi in un portafoglio.

• La copertura delta può proteggere i profitti da un'opzione o da una posizione azionaria a breve termine senza svelare la partecipazione a lungo termine.

Contro

• Potrebbero essere necessarie numerose transazioni per adattare costantemente la copertura delta portando a commissioni costose.

• Gli operatori possono superare la copertura se il delta è compensato eccessivamente o se i mercati cambiano inaspettatamente dopo che la copertura è in atto.

Esempio reale di Delta Hedging

Supponiamo che un trader voglia mantenere una posizione delta neutrale per gli investimenti nello stock di General Electric (GE). L'investitore possiede — o è lunga un'opzione put su GE. Un'opzione equivale a 100 azioni del titolo GE.

Lo stock diminuisce considerevolmente e il trader ha un profitto sull'opzione put. Tuttavia, i recenti eventi hanno spinto al rialzo il prezzo del titolo. Tuttavia, il trader vede questo rialzo come un evento a breve termine e si aspetta che il titolo scenda di nuovo alla fine. Di conseguenza, viene creata una copertura delta per proteggere i guadagni nell'opzione put.

Lo stock di GE ha un delta di -0, 75, che di solito viene chiamato -75. L'investitore stabilisce una posizione neutra delta acquistando 75 azioni del titolo sottostante. A $ 10 per azione, gli investitori acquistano 75 azioni di GE al costo di $ 7.500 in totale. Una volta che il recente aumento del titolo è terminato o gli eventi sono cambiati a favore della posizione dell'opzione put del trader, il trader può rimuovere la copertura delta.