Che cos'è uno swap a scadenza costante - CMS
Uno swap a scadenza costante (CMS) è una variazione dello swap su tassi di interesse regolari in cui la parte fluttuante dello swap viene periodicamente reimpostata rispetto al tasso di uno strumento a scadenza fissa, come una nota del Tesoro, con una scadenza più lunga della lunghezza di il periodo di ripristino. In uno swap regolare o alla vaniglia, la parte fluttuante viene solitamente impostata rispetto al LIBOR, che è un tasso a breve termine.
Detto in altro modo, la parte della porzione fluttuante di uno swap su tassi di interesse regolari si reimposta in genere su un indice pubblicato. La gamba fluttuante di uno swap a scadenza costante si fissa su un punto sulla curva dello swap su base periodica. In questo modo, la durata dei flussi di cassa ricevuti viene mantenuta costante.
Nozioni di base sullo scambio di maturità costante - CMS
Gli swap a scadenza costante sono esposti alle variazioni dei movimenti dei tassi di interesse a lungo termine, che possono essere utilizzati per la copertura o come scommessa sulla direzione dei tassi. Sebbene i tassi swap pubblicati siano spesso usati come tassi di scadenza costanti, i tassi di scadenza costanti più popolari sono i rendimenti sul debito sovrano da due a cinque anni. Negli Stati Uniti, gli swap basati su tassi sovrani sono spesso chiamati swap a Treasury a scadenza costante (CMT).
In generale, un appiattimento o un'inversione della curva dei rendimenti dopo che lo swap è in atto migliorerà la posizione del pagatore con tasso di scadenza costante rispetto a un pagatore a tasso variabile. In questo scenario, i tassi a lungo termine diminuiscono rispetto ai tassi a breve termine. Mentre le posizioni relative di un pagatore a tasso di scadenza costante e di un pagatore a tasso fisso sono più complesse, in genere il pagatore a tasso fisso in qualsiasi swap beneficerà principalmente di uno spostamento verso l'alto della curva dei rendimenti.
Ad esempio, un investitore ritiene che la curva dei rendimenti generali stia per inasprirsi mentre il tasso LIBOR a sei mesi scenderà rispetto al tasso swap a tre anni. Per sfruttare questa variazione della curva, l'investitore acquista uno swap a scadenza costante pagando il tasso LIBOR a sei mesi e ricevendo il tasso swap a tre anni.
Lo spread tra due tassi CMS (ad esempio, il tasso CMS a 20 anni meno il tasso CMS a 2 anni) contiene informazioni sulla pendenza della curva dei rendimenti. Per tale motivo, alcuni strumenti di diffusione CMS sono talvolta chiamati "impregnanti". I derivati basati su uno spread CMS sono pertanto negoziati dalle parti che desiderano avere una visione delle future variazioni relative in diverse parti della curva dei rendimenti.
Key Takeaways
- Gli swap a scadenza costante sono swap su tassi di interesse che attenuano la volatilità associata agli swap su tassi di interesse ancorando la gamba fluttuante di uno swap su un punto della curva dello swap su base periodica.
Chi utilizza uno swap a scadenza costante (CMS) e perché?
Lo scambio di maturità costante è utilizzato da due tipi di utenti:
- Investitori o istituzioni che tentano di coprire o sfruttare la curva dei rendimenti mentre cercano la flessibilità che lo swap fornirà. Investitori o istituzioni che cercano di mantenere una durata di passività costante o un'attività costante.
I vantaggi di uno swap a scadenza costante sono:
- Mantiene una durata costante L'utente può determinare la "scadenza costante" come qualsiasi punto della curva dei rendimenti Può essere registrato allo stesso modo di uno swap su tassi di interesse
Gli svantaggi di uno swap a scadenza costante sono:
- Richiede la documentazione dell'International Swaps and Derivatives Association (ISDA). Ha il potenziale per perdite illimitate
