Sin dalla sua prima ascesa al potere nel 2012, Xi Jinping ha predicato le riforme economiche come il modo per realizzare "il sogno cinese". Alcune delle misure di riforma sono state volte ad approfondire i mercati finanziari della Cina e dare ai mercati azionari un ruolo maggiore nel finanziamento degli investimenti delle imprese. Considerati patria dei mercati finanziari più profondi del mondo, gli Stati Uniti potrebbero avere solo i progetti per il tipo di sviluppo del mercato azionario che il governo cinese sta cercando di promuovere. Di seguito è riportata una panoramica dei mercati azionari sia cinesi che statunitensi, evidenziando alcune differenze uniche.
Gli inizi
Il mercato azionario cinese è relativamente giovane rispetto ai mercati statunitensi. Mentre la Borsa di Shanghai (SSE) risale al 1860, riaprì solo nel 1990 dopo essere stata chiusa nel 1949 quando i comunisti presero il potere. Anche la Borsa di Shenzhen (SZSE) ha aperto lo stesso anno, rendendo i mercati azionari cinesi appena 25 anni. Mentre la Borsa di Hong Kong fu fondata nel 1891 (e Hong Kong opera come regione politicamente autonoma dalla Cina continentale), iniziò a elencare le più grandi imprese statali cinesi a metà degli anni '90.
In confronto, il mercato azionario americano ha 223 anni, con la Borsa di New York (NYSE) originata dalla firma dell'accordo Buttonwood a Wall Street nel 1792. Da quel momento, diverse altre borse sono aumentate nel US La Security and Exchange Commission (SEC) elenca quasi 25 borse valori nazionali registrate, il secondo scambio più importante dopo il NYSE è il Nasdaq, istituito nel 1971.
Le borse valori:
NOI
- NYSE
Capitalizzazione di mercato (USD): $ 17.931 trilioni
Numero di società quotate: 2.453
Valore EOB del trading azionario (USD): $ 1, 669 trilioni
- NASDAQ
Capitalizzazione di mercato (USD): $ 6, 982 trilioni
Numero di società quotate: 2.850
Valore EOB del trading azionario (USD): $ 1, 211 trilioni
Cina
- Borsa di Shanghai
Capitalizzazione di mercato (USD): $ 4.125 trilioni
Numero di società quotate: 1.071
Valore EOB del trading azionario (USD): $ 1, 669 trilioni
- Borsa di Shenzhen
Capitalizzazione di mercato (USD): $ 2.742 trilioni
Numero di società quotate: 1.729
Valore EOB del trading azionario (USD): $ 1, 525 trilioni
- Borsa di Hong Kong
Capitalizzazione di mercato (USD): $ 3.060 trilioni
Numero di società quotate: 1.810
Valore EOB del trading azionario (USD): $ 0, 160 trilioni
Ruolo nell'economia
Nonostante siano alcuni dei maggiori mercati al mondo, i mercati azionari cinesi sono ancora relativamente giovani e non svolgono un ruolo così importante nell'economia cinese come quelli americani nell'economia americana. Secondo un analista, ad aprile 2015, i mercati azionari rappresentavano solo l'11 percento dell'offerta di moneta M2 in Cina rispetto al 250 percento negli Stati Uniti
Inoltre, mentre le società statunitensi dipendono fortemente dal finanziamento azionario, in Cina solo il cinque percento del finanziamento totale delle imprese è finanziato dal patrimonio netto, secondo Arthur R. Kroeber del Brookings Institution. Le società cinesi fanno molto più affidamento sui prestiti bancari e sugli utili non distribuiti.
Per quanto riguarda gli investitori, le azioni rappresentano gran parte della ricchezza delle famiglie negli Stati Uniti, con circa il 50% della popolazione che possiede titoli azionari. In Cina, la proprietà, i prodotti di gestione patrimoniale e i depositi bancari rappresentano una proporzione maggiore dei loro investimenti con solo circa il sette percento delle azioni cinesi cinesi.
I mercati azionari hanno evidentemente un ruolo molto più importante nell'economia statunitense rispetto all'economia cinese sia a livello di singolo investitore sia a livello di impresa. Sebbene ciò significhi che l'economia cinese rimane relativamente protetta da alti e bassi disastrosi nel mercato azionario, come recentemente sperimentato la scorsa estate, significa anche che le società rimangono limitate nelle opportunità di finanziamento, un fattore che può inibire la crescita economica complessiva.
Strumento per la crescita economica o Crazy Casino?
Mentre l'economia americana gioca un ruolo importante nella raccolta di fondi di investimento per le sue società, il mercato azionario cinese è stato spesso paragonato a un casinò, dominato da investitori al dettaglio non sofisticati che scommettono sulla loro ricchezza piuttosto che cercare investimenti solidi a lungo termine.
Alcuni studi indicano che l'aumento della percentuale di investitori professionali e istituzionali rispetto agli investitori ordinari al dettaglio aiuta a migliorare la qualità e l'efficienza dei mercati azionari. Ciò sembra avere senso dato che gli investitori professionali sono molto più abili nell'analizzare i valori fondamentali invece di essere motivati dalla paura e dall'esuberanza irrazionale. Mentre la percentuale di azioni statunitensi gestite da investitori istituzionali rappresentava il 67 percento della capitalizzazione di mercato nel 2010, secondo Reuters, l'85 percento delle negoziazioni nei mercati azionari cinesi è svolto da investitori al dettaglio. Ancora più preoccupante, un sondaggio ha rilevato che oltre i due terzi dei più recenti investitori al dettaglio in Cina non avevano nemmeno conseguito un diploma di scuola superiore.
La natura non sofisticata della maggior parte degli investitori cinesi è stata una delle ragioni per cui i mercati azionari cinesi sono stati paragonati a un casinò pazzo piuttosto che uno strumento per la crescita economica. Poiché la Cina sta cercando di espandere la profondità e il ruolo dei suoi mercati azionari, dovrà cambiare questa percezione al fine di infondere maggiore fiducia da parte di tipi di investitori più professionali, soprattutto se desidera aprire il proprio conto capitale per attirare investitori stranieri.
Apertura agli investimenti esteri
A differenza degli Stati Uniti e di tutti gli altri principali mercati azionari del mondo, i mercati cinesi sono quasi del tutto vietati agli investitori stranieri. Nonostante l'agevolazione dei controlli sui capitali che consenta a un numero limitato di investitori stranieri di negoziare sulle borse di Shanghai e Shenzhen, meno del due percento delle azioni sono di proprietà estera.
Le azioni cinesi sono suddivise in tre categorie distinte: azioni A, azioni B e azioni H. Le azioni A sono negoziate principalmente tra investitori nazionali nelle borse di Shanghai e Shenzhen, sebbene anche gli investitori istituzionali esteri qualificati (QFII) possono partecipare con un'autorizzazione speciale. Le azioni B sono negoziate principalmente da investitori stranieri in entrambi i mercati, ma sono aperte anche a investitori nazionali con conti in valuta estera. Le azioni H possono essere negoziate sia da investitori nazionali che esteri e sono quotate alla borsa di Hong Kong.
Anche se i mercati azionari cinesi sono più aperti agli investimenti esteri e hanno registrato un enorme rally che è durato fino a giugno 2015, gli investitori internazionali continuano a diffidare di saltare mentre i flussi di denaro esteri rimangono molto al di sotto dei limiti giornalieri.
La linea di fondo
Pur avendo enormi capitalizzazioni di mercato totali secondo gli standard internazionali, i mercati azionari cinesi sono ancora piuttosto giovani e svolgono un ruolo meno significativo rispetto a quelli degli Stati Uniti. Poiché il finanziamento azionario può essere un fattore significativo per la crescita economica, la Cina ha molto da guadagnare dalla promozione di un ulteriore sviluppo dei suoi mercati. Garantire un maggiore accesso agli investitori stranieri è un passo verso l'approfondimento dei mercati finanziari, ma il principale ostacolo sarà il superamento della mancanza di fiducia degli investitori.
