Che cos'è il capping?
Il limite è la pratica di vendere grandi quantità di una merce o di un titolo vicino alla data di scadenza delle sue opzioni per prevenire un aumento del prezzo del sottostante. L'autore o il venditore di un contratto di opzioni ha interesse a mantenere il prezzo del sottostante al di sotto del prezzo di esercizio affinché le opzioni scadano senza valore. In questo caso, gli autori delle opzioni mantengono il premio raccolto.
Il pegging è la pratica opposta di acquistare grandi quantità di un prodotto o di un titolo vicino alla data di scadenza delle sue opzioni per evitare un calo del prezzo.
Key Takeaways
- Il limite è l'atto di vendere il sottostante per mantenerlo al di sotto del prezzo di esercizio dell'opzione. Il limite è una violazione delle leggi sui titoli se la vendita del sottostante è considerata manipolativa. La vendita legittima prima della scadenza di un'opzione è legale. Il pegging è l'opposto del limite, in cui il sottostante viene acquistato nel tentativo di mantenere il prezzo del sottostante al di sopra del prezzo di esercizio dell'opzione.
Capire il limite
Il limite e il pegging sono forme di manipolazione del mercato e quindi contrarie alle normative FINRA. Il software ora rileva questa pratica e segnala in rosso le violazioni.
In genere, un investitore che potrebbe esercitare un limite è un autore di opzioni call, sebbene un acquirente di opzioni put abbia lo stesso interesse. Se si esercita sul limite, il writer delle opzioni di chiamata vuole evitare di trasferire la sicurezza o la merce sottostante al detentore dell'opzione. L'obiettivo è far scadere l'opzione senza valore per proteggere il premio inizialmente ricevuto dallo scrittore. Pertanto, possono provare a mantenere il prezzo del sottostante al di sotto del prezzo d'esercizio vendendo il sottostante per aggiungere più offerta e mantenere il prezzo basso.
L'acquirente dell'opzione call, d'altra parte, vuole che il prezzo salga al di sopra del prezzo d'esercizio, in quanto ciò conferirà all'opzione valore intrinseco. Se il prezzo del sottostante è inferiore al prezzo d'esercizio, l'opzione è priva di valore e l'opzione dell'acquirente della chiamata non ha alcun valore alla scadenza. Questo è lo scenario che l'autore della chiamata desidera, motivo per cui possono essere motivati ad agire per mantenere il prezzo del sottostante al di sotto dello sciopero.
Manipolazione e intento limite
I divieti di limitazione e altre forme di manipolazione del mercato sono importanti nella formazione sui titoli e nei materiali di licenza. La licenza Serie 9/10 è un esempio. Il programma Chartered Financial Analyst (CFA) include anche la seguente lingua (soggetta a modifiche):
"Membri e candidati non devono impegnarsi in pratiche che distorcono i prezzi o gonfiano artificialmente il volume degli scambi con l'intento di fuorviare i partecipanti al mercato."
Tra le altre pratiche - come la rampa (rendere artificialmente una sicurezza più voluminosa o avere più movimento di quanto non lo sia in realtà), operazioni prestabilite e menzogne vere e proprie - cita specificamente il limite e il pegging come pratiche manipolative.
Tuttavia, menziona anche che l'intenzione dell'azione è fondamentale per determinare se si tratta di violazioni effettive. Esistono strategie di trading legittime che sfruttano le differenze nelle informazioni di mercato e altre inefficienze. Inoltre, i regolamenti non vietano l'acquisto e la vendita di opzioni e dei loro titoli sottostanti a fini fiscali.
Esempio di opzioni di limite
Diciamo che un investitore vende una chiamata di $ 190 su Facebook Inc. (FB) che scade ad agosto ed è attualmente giugno. Lo stock è attualmente scambiato a $ 185. Il call writer riceve un premio di $ 8, 50, o $ 850 per ciascun contratto (controlla 100 azioni).
Il writer delle opzioni desidera che l'opzione scada senza valore e che non venga esercitata dall'acquirente dell'opzione. L'esercizio richiederebbe allo scrittore di consegnare le azioni all'acquirente a un prezzo inferiore al prezzo di mercato corrente.
Se il prezzo delle azioni di Facebook rimane al di sotto del prezzo di esercizio di $ 190, alla scadenza l'opzione sarà priva di valore e lo scrittore manterrà i $ 850.
Supponiamo che mentre il titolo si avvicina al giorno di scadenza, il prezzo del titolo si sta avvicinando molto a $ 190 o leggermente al di sopra di esso. Gli autori di opzioni - tutti loro, non solo questo - potrebbero vendere azioni di loro proprietà, aumentando l'offerta del titolo e sperando di riportarlo sotto o di mantenerlo al di sotto di $ 190. Questo si chiama limite.
Se il prezzo di Facebook è superiore a $ 190 alla scadenza di agosto, le opzioni saranno in denaro (ITM) per gli acquirenti di chiamate, il che significa che gli scrittori dovranno consegnare le azioni agli acquirenti di chiamate a $ 190 anche se le azioni sono scambiate a $ 195, $ 200 o più di $ 250 sul mercato aperto.
