Il tasso di rendimento interno (IRR) è il tasso di sconto che fornisce un valore netto pari a zero per una serie futura di flussi di cassa. L'IRR e il valore attuale netto (VAN) vengono utilizzati quando si selezionano gli investimenti in base ai rendimenti.
In che modo IRR e NPV differiscono
La differenza principale tra IRR e NPV è che NPV è un importo effettivo mentre l'IRR è il rendimento da interessi in percentuale atteso da un investimento.
Gli investitori in genere selezionano progetti con un IRR maggiore del costo del capitale. Tuttavia, la selezione di progetti basati sulla massimizzazione dell'IRR rispetto al VAN potrebbe aumentare il rischio di realizzare un ritorno sull'investimento superiore al costo medio ponderato del capitale (WACC) ma inferiore al rendimento attuale delle attività esistenti.
L'IRR rappresenta l'effettivo ritorno annuale sull'investimento solo quando il progetto genera flussi finanziari intermedi pari a zero o se tali investimenti possono essere investiti all'IRR corrente. Pertanto, l'obiettivo non dovrebbe essere quello di massimizzare il VAN.
Come calcolare l'IRR in Excel
Qual è il valore attuale netto?
Il VAN è la differenza tra il valore attuale degli afflussi di cassa e il valore attuale degli esborsi di cassa nel tempo.
Il valore attuale netto di un progetto dipende dal tasso di sconto utilizzato. Pertanto, confrontando due opportunità di investimento, la scelta del tasso di sconto, che spesso si basa su un grado di incertezza, avrà un impatto considerevole.
Nell'esempio seguente, utilizzando un tasso di sconto del 20%, l'investimento n. 2 mostra una redditività più elevata rispetto all'investimento n. 1. Quando si opta invece per un tasso di sconto dell'1%, l'investimento n. 1 mostra un rendimento maggiore dell'investimento n. 2. La redditività dipende spesso dalla sequenza e dall'importanza del flusso di cassa del progetto e dal tasso di sconto applicato a tali flussi di cassa.
Qual è il tasso di rendimento interno?
L'IRR è il tasso di sconto che può portare a zero il VAN dell'investimento. Quando l'IRR ha un solo valore, questo criterio diventa più interessante quando si confronta la redditività di diversi investimenti.
Nel nostro esempio, l'IRR dell'investimento n. 1 è del 48% e, per l'investimento n. 2, l'IRR è dell'80%. Ciò significa che nel caso dell'investimento n. 1, con un investimento di $ 2.000 nel 2013, l'investimento produrrà un rendimento annuo del 48%. Nel caso dell'investimento n. 2, con un investimento di $ 1.000 nel 2013, il rendimento porterà un rendimento annuo dell'80%.
Se non vengono immessi parametri, Excel inizia a testare i valori IRR in modo diverso per le serie di flussi di cassa immessi e si interrompe non appena viene selezionato un tasso che porta il VAN a zero. Se Excel non trova alcuna velocità che riduce il VAN a zero, mostra l'errore "#NUM".
Se il secondo parametro non viene utilizzato e l'investimento ha più valori IRR, non lo noteremo perché Excel visualizzerà solo la prima velocità rilevata che porta a zero il VAN.
Nell'immagine seguente, per l'investimento n. 1, Excel non trova il tasso di VAN ridotto a zero, quindi non abbiamo IRR.
L'immagine seguente mostra anche l'investimento n. 2. Se il secondo parametro non viene utilizzato nella funzione, Excel troverà un IRR del 10%. D'altra parte, se viene utilizzato il secondo parametro (ovvero = IRR ($ C $ 6: $ F $ 6, C12)), ci sono due IRR resi per questo investimento, che sono il 10% e il 216%.
Se la sequenza del flusso di cassa ha una sola componente di cassa con un cambio di segno (da + a - o - a +), l'investimento avrà un IRR unico. Tuttavia, la maggior parte degli investimenti inizia con un flusso negativo e una serie di flussi positivi quando arrivano i primi investimenti. Gli utili poi, si spera, diminuiscono, come nel nostro primo esempio.
Calcolo dell'IRR in Excel
Nell'immagine seguente, calcoliamo l'IRR.
Per fare ciò, utilizziamo semplicemente la funzione IRR di Excel:
Tasso di rendimento interno modificato (MIRR)
Quando una società utilizza diversi tassi debitori di reinvestimento, si applica il tasso di rendimento interno modificato (MIRR).
Nell'immagine seguente, calcoliamo l'IRR dell'investimento come nell'esempio precedente, ma tenendo conto del fatto che la società prenderà in prestito denaro per reinvestire nell'investimento (flussi di cassa negativi) a un tasso diverso dal tasso al quale reinvestirà il denaro guadagnato (flusso di cassa positivo). L'intervallo da C5 a E5 rappresenta l'intervallo del flusso di cassa dell'investimento e le celle E10 ed E11 rappresentano il tasso sulle obbligazioni societarie e il tasso sugli investimenti.
L'immagine seguente mostra la formula dietro Excel MIRR. Calcoliamo il MIRR trovato nell'esempio precedente con il MIRR come sua definizione effettiva. Ciò produce lo stesso risultato: 56, 98%.
Tasso di rendimento interno in diversi punti nel tempo (XIRR)
Nell'esempio seguente, i flussi di cassa non vengono erogati contemporaneamente ogni anno, come nel caso degli esempi precedenti. Piuttosto, stanno accadendo in diversi periodi di tempo. Usiamo la funzione XIRR di seguito per risolvere questo calcolo. Selezioniamo prima l'intervallo di flussi di cassa (da C5 a E5), quindi selezioniamo l'intervallo di date in cui vengono realizzati i flussi di cassa (da C32 a E32).
Per gli investimenti con flussi di cassa ricevuti o incassati in momenti diversi nel tempo per un'azienda che ha tassi di indebitamento e reinvestimenti diversi, Excel non fornisce funzioni che possono essere applicate a queste situazioni, anche se è più probabile che si verifichino.
