Sommario
- Cosa sono i Brady Bonds?
- Comprensione di Brady Bonds
- Come funzionano Brady Bonds
- Rischio di investire in Brady Bonds
- Esempio di Brady Bonds
Cosa sono i Brady Bonds?
Le obbligazioni Brady sono obbligazioni emesse dai governi dei paesi in via di sviluppo. Le obbligazioni Brady sono tra i titoli dei mercati emergenti più liquidi. Le obbligazioni prendono il nome dall'ex segretario al Tesoro americano Nicholas Brady, che ha sponsorizzato gli sforzi per ristrutturare il debito dei mercati emergenti.
I movimenti di prezzo delle obbligazioni Brady forniscono un'indicazione accurata del sentimento del mercato nei confronti dei paesi in via di sviluppo. La maggior parte degli emittenti sono paesi dell'America Latina.
Key Takeaways
- Le obbligazioni Brady sono prestiti bancari ristrutturati costituiti dal mercato più liquido per i titoli di debito al di sotto degli investimenti. Le obbligazioni Brady furono annunciate per la prima volta nel 1989 come parte del piano Brady, nominato allora Nicholas Brady, il Ministero del Tesoro degli Stati Uniti. introdotto dopo un certo numero di paesi dell'America Latina inadempienti sul loro debito; aveva lo scopo di aiutare a ristrutturare il debito dei paesi in via di sviluppo. Le obbligazioni Brady sono risultate dal governo degli Stati Uniti e dalle agenzie di prestito tra cui il Fondo monetario internazionale e la Banca mondiale che collaborano con i creditori delle banche commerciali per ristrutturare e ridurre il debito dei paesi in via di sviluppo. Sono state create obbligazioni Brady convertendo i prestiti inadempienti in obbligazioni che avevano garanzie del Tesoro USA a cedola zero.
Comprensione di Brady Bonds
Le obbligazioni Brady sono state introdotte nel 1989 dopo che molti paesi dell'America Latina hanno fallito il loro debito. L'idea alla base delle obbligazioni era quella di consentire alle banche commerciali di scambiare i loro crediti verso i paesi in via di sviluppo in strumenti negoziabili, consentendo loro di ottenere un debito in sofferenza dai loro bilanci e di sostituirlo con un prestito emesso dallo stesso creditore.
Poiché la banca scambia un prestito in sofferenza con un'obbligazione in bonis, la responsabilità del governo debitore diventa il pagamento dell'obbligazione, piuttosto che il prestito bancario. Ciò ha ridotto il rischio di concentrazione per queste banche.
Il programma, noto come Brady Plan, prevedeva che gli Stati Uniti e le agenzie di prestito multilaterali, come il Fondo monetario internazionale (FMI) e la Banca mondiale, cooperassero con i creditori delle banche commerciali nella ristrutturazione e nella riduzione del debito di quei paesi in via di sviluppo che erano perseguire adeguamenti strutturali e programmi economici sostenuti da queste agenzie. Il processo di creazione delle obbligazioni Brady ha comportato la conversione di prestiti in default in obbligazioni con buoni del Tesoro zero coupon statunitensi come garanzia.
Le obbligazioni Brady sono state nominate per Nicholas Brady, ex segretario al tesoro degli Stati Uniti - sotto i presidenti Ronald Reagan e George HW Bush - che ha guidato gli sforzi per ristrutturare il debito dei mercati emergenti.
Come funzionano Brady Bonds
Le obbligazioni Brady sono principalmente denominate in dollari USA. Tuttavia, ci sono problemi minori in altre valute, tra cui marchi tedeschi, franchi francesi e svizzeri, fiorini olandesi, yen giapponesi, dollari canadesi e sterline inglesi. Le scadenze a lungo termine delle obbligazioni Brady li rendono veicoli attraenti per trarre profitto dal restringimento degli spread.
Inoltre, il pagamento delle obbligazioni è sostenuto dall'acquisto di titoli del Tesoro USA, incoraggiando gli investimenti e garantendo agli obbligazionisti pagamenti tempestivi di interessi e capitale. Le obbligazioni Brady sono garantite da un pari importo di buoni del Tesoro a cedola zero a 30 anni.
I paesi emittenti acquistano dai buoni del Tesoro USA zero coupon con una scadenza corrispondente alla scadenza del singolo titolo Brady. Le obbligazioni a cedola zero sono detenute in deposito presso la Federal Reserve fino alla scadenza delle obbligazioni, a quel punto le cedole a zero vengono vendute per effettuare i rimborsi principali. In caso di inadempienza, l'obbligazionista riceverà la garanzia principale alla data di scadenza.
Rischio di investire in Brady Bonds
Mentre le obbligazioni Brady hanno alcune caratteristiche che le rendono interessanti per gli investitori interessati al debito dei mercati emergenti, al ribasso, gli investitori sono esposti al rischio di tasso di interesse, al rischio sovrano e al rischio di credito. Il rischio di tasso di interesse è affrontato da tutti gli investitori obbligazionari. Poiché esiste una relazione inversa tra i tassi di interesse e i prezzi delle obbligazioni, gli investitori a reddito fisso sono esposti al rischio che i tassi di interesse prevalenti sui mercati aumentino, portando a un calo del valore delle loro obbligazioni.
Il rischio sovrano è maggiore per il debito emesso da paesi in via di sviluppo o emergenti, dato che questi paesi presentano fattori politici, sociali ed economici instabili in termini di inflazione, tassi di interesse, tassi di cambio e statistiche sulla disoccupazione.
Dal momento che i titoli dei mercati emergenti non sono classificati come investment grade, le obbligazioni Brady sono classificate come strumenti di debito speculativo. Gli investitori sono esposti al rischio di inadempienza del paese emittente sui suoi obblighi di credito: gli interessi e i pagamenti principali sull'obbligazione.
Alla luce di questi rischi, i titoli di debito dei mercati emergenti offrono generalmente agli investitori un tasso di rendimento potenzialmente più elevato rispetto a quello disponibile per i titoli investment grade emessi da società statunitensi. Oltre al maggiore rendimento delle obbligazioni Brady, l'aspettativa di miglioramento del merito creditizio del paese emittente è una logica che gli investitori utilizzano per acquistare tali obbligazioni.
Mentre fanno appello ad alcuni partecipanti al mercato interessati al debito dei mercati emergenti, le obbligazioni Brady sono anche rischiose in quanto espongono gli investitori al rischio di tasso di interesse, al rischio sovrano e al rischio di credito.
Esempio di Brady Bonds
Il Messico è stato il primo paese a ristrutturare il proprio debito nell'ambito del piano Brady. Altri paesi presto seguirono tra cui:
- ArgentinaBrasileBulgariaCosta RicaCote d'IvoireLa Repubblica DominicanaEcuadorJordanNigeriaPanamaPeruLe FilippinePoloniaRussiaUruguayVenezuelaVietnam
Il successo di queste obbligazioni nella ristrutturazione e nella riduzione del debito dei paesi partecipanti è stato misto a tutti i livelli. Ad esempio, nel 1999, l'Ecuador ha fallito con le sue obbligazioni Brady, ma il Messico ha ritirato completamente il debito obbligazionario Brady nel 2003.
