Cos'è Bond Floor?
Il pavimento obbligazionario si riferisce al valore minimo che un'obbligazione specifica, di solito un'obbligazione convertibile, dovrebbe scambiare ed è derivata dal valore attualizzato delle sue cedole più il valore di rimborso.
Comprendere Bond Floor
In parole povere, il pavimento delle obbligazioni è il valore più basso a cui possono cadere le obbligazioni convertibili, dato il valore attuale (PV) dei flussi di cassa futuri rimanenti e il rimborso del capitale. Il termine "piano obbligazionario" si riferisce anche all'aspetto dell'assicurazione di portafoglio a quote costanti (CPPI) che garantisce che il valore di un determinato portafoglio non scenda al di sotto di un livello predefinito.
Le obbligazioni convertibili offrono agli investitori il potenziale di trarre profitto da qualsiasi apprezzamento del prezzo delle azioni della società emittente, se convertito. Questo ulteriore vantaggio per gli investitori rende un'obbligazione convertibile più preziosa di un'obbligazione semplice. In effetti, un'obbligazione convertibile è un'obbligazione diretta più un'opzione call incorporata. Il prezzo di mercato di un'obbligazione convertibile è costituito dal valore dell'obbligazione ordinaria e dal valore di conversione, che è il valore di mercato del capitale azionario sottostante in cui può essere scambiato un titolo convertibile.
Quando i prezzi delle azioni sono alti, il prezzo della convertibile è determinato dal valore di conversione. Tuttavia, quando i prezzi delle azioni sono bassi, le obbligazioni convertibili saranno negoziate come un'obbligazione ordinaria, dato che il valore dell'obbligazione lineare è il livello minimo a cui un'obbligazione convertibile può negoziare e l'opzione di conversione è quasi irrilevante quando i prezzi delle azioni sono bassi. Il valore dell'obbligazione lineare è quindi il pavimento di un'obbligazione convertibile.
Gli investitori sono protetti da una variazione al ribasso del prezzo delle azioni poiché il valore dell'obbligazione convertibile non scenderà al di sotto del valore della componente obbligazionaria tradizionale o ordinaria. In altre parole, il floor obbligazionario è il valore al quale l'opzione convertibile diventa inutile perché il prezzo del titolo sottostante è sceso sostanzialmente al di sotto del valore di conversione.
Key Takeaways
- Il piano obbligazionario si riferisce al valore minimo di un legame specifico, di solito un prestito convertibile, per il quale deve essere scambiato ed è derivato dal valore attualizzato dei suoi coupon più il valore di rimborso. Il piano obbligazionario può anche fare riferimento all'aspetto del CPPI che garantisce che il valore di un dato portafoglio non scende al di sotto di un livello predefinito. La differenza tra il prezzo delle obbligazioni convertibili e il suo pavimento obbligazionario è il premio per il rischio, che è il valore che il mercato pone sull'opzione per convertire un'obbligazione in azioni del titolo sottostante.
Calcola Bond Floor (Convertible Bond)
Bond Bond = t = 1∑n (1 + r) tC + (1 + r) nP dove: C = tasso cedolare dell'obbligazione convertibile P = valore nominale dell'obbligazione convertibile r = tasso sull'obbligazione lineare n = numero di anni fino a maturità
o:
Bond Floor = PVcoupon + valore PVpar dove: PV = valore attuale
Ad esempio, supponiamo che un'obbligazione convertibile con un valore nominale di $ 1.000 abbia un tasso cedolare del 3, 5% da pagare annualmente. Il legame matura in 10 anni. Un'obbligazione ordinaria comparabile, con lo stesso valore nominale, rating del credito, programma di pagamento degli interessi e data di scadenza dell'obbligazione convertibile, ma con un tasso cedolare del 5%. Per trovare il fondo obbligazionario, è necessario calcolare il valore attuale (PV) della cedola e i pagamenti principali scontati al tasso d'interesse obbligazionario semplice.
PVfactor = 1- (1 + r) n1 = 1-1, 05101 = 0, 3861
PVcoupon = 0.05.035 × $ 1.000 × PVfactor = $ e 700 x 0, 3861 = $ 270, 27
Valore PVpar = 1, 0510 $ 1, 000 = $ 613, 91
Bond Bond = PVcoupon + valore PVpar = $ 613, 91 + $ 270, 27 = $ 884, 18
Pertanto, anche se il prezzo delle azioni della società dovesse scendere, le obbligazioni convertibili dovrebbero essere scambiate per un minimo di $ 884, 18. Come il valore di un'obbligazione ordinaria non convertibile, il valore minimo di un'obbligazione convertibile oscilla con i tassi di interesse di mercato e vari altri fattori.
La differenza tra il prezzo delle obbligazioni convertibili e il suo pavimento è il premio per il rischio, che può essere considerato come il valore che il mercato attribuisce all'opzione per convertire un'obbligazione in azioni del titolo sottostante.
Assicurazione del portafoglio a proporzione costante
L'assicurazione di portafoglio a proporzione costante (CPPI) è un'allocazione mista di portafoglio di attività rischiose e non rischiose, che varia a seconda delle condizioni di mercato. Una funzionalità di obbligazioni incorporate garantisce che il portafoglio non scenda al di sotto di un certo livello, fungendo quindi da piano obbligazionario. Il fondo obbligazionario è il valore al di sotto del quale il valore del portafoglio CPPI non dovrebbe mai scendere al fine di garantire il pagamento di tutti gli interessi futuri dovuti e dei pagamenti principali. Trasportando l'assicurazione sul portafoglio per mezzo di questa caratteristica di obbligazioni incorporate, il rischio di subire una perdita superiore a un determinato importo in un dato momento è ridotto al minimo. Allo stesso tempo, il pavimento non inibisce il potenziale di crescita del portafoglio, fornendo effettivamente all'investitore molto da guadagnare e solo un po 'da perdere.
