La capacità di separare le società con una buona quantità di debito da quelle eccessivamente estese è una delle competenze più importanti che un investitore può sviluppare. La maggior parte delle aziende usa il debito per aiutare a finanziare le operazioni, sia che si tratti di acquistare nuove attrezzature o di assumere altri lavoratori. Ma fare troppo affidamento sull'indebitamento sarà all'altezza di qualsiasi attività commerciale. Ad esempio, quando un'azienda ha difficoltà a pagare i creditori in tempo, potrebbe dover vendere attività, il che la mette in svantaggio competitivo. In casi estremi, potrebbe non avere altra scelta che presentare istanza di fallimento.
I rapporti di copertura sono un modo utile per aiutare a valutare tali rischi. Queste formule relativamente facili determinano la capacità dell'azienda di gestire il debito esistente, risparmiando potenzialmente l'investitore dal mal di cuore lungo la strada.
I rapporti di copertura più utilizzati comprendono gli interessi, il servizio del debito e i rapporti di copertura delle attività.
Rapporto di copertura degli interessi
Il concetto alla base del tasso di copertura degli interessi è piuttosto semplice. Maggiore è il profitto generato da un'azienda, maggiore è la sua capacità di pagare gli interessi. Per arrivare alla cifra, è sufficiente dividere gli utili prima degli interessi e delle imposte (EBIT) per gli interessi passivi dell'impresa per lo stesso periodo.
Rapporto di copertura degli interessi = ExpenseEBIT
Un rapporto di 2 significa che l'azienda guadagna il doppio di quanto deve pagare per gli interessi. Come regola generale, gli investitori dovrebbero inclinarsi verso società con un tasso di copertura degli interessi, altrimenti noto come "volte il tasso di interesse maturato", di almeno 1, 5. Un rapporto più basso di solito indica un'impresa che sta lottando per ripagare obbligazionisti, azionisti preferiti e altri creditori.
Rapporto di copertura del servizio di debito
Sebbene il tasso di copertura degli interessi sia ampiamente utilizzato, presenta un'importante lacuna. Oltre a coprire gli interessi passivi, le imprese di solito devono pagare una parte dell'importo principale anche ogni trimestre.
Il rapporto di copertura del servizio del debito tiene conto di ciò. Qui, gli investitori dividono il reddito netto per il totale degli oneri finanziari, vale a dire i rimborsi principali più i costi per interessi.
DSCR = Principali rimborsi + interessi passivi. Proventi netti dove:
Una cifra inferiore a 1 indica che l'azienda ha un flusso di cassa negativo: in realtà sta pagando di più in termini di spese di prestito rispetto a quelle che generano entrate. Pertanto, gli investitori dovrebbero cercare aziende con un rapporto di copertura del servizio del debito di almeno 1 e preferibilmente un po 'più elevato per garantire un livello adeguato di flusso di cassa per far fronte alle passività future.
Esempio pratico: per vedere la potenziale differenza tra questi due rapporti di copertura, diamo un'occhiata alla società fittizia Cedar Valley Brewing. La società genera un profitto trimestrale di $ 200.000 (EBIT è di $ 300.000) e corrispondenti pagamenti di interessi di $ 50.000. Poiché Cedar Valley ha prestato gran parte dei suoi prestiti in un periodo di bassi tassi di interesse, il suo rapporto di copertura degli interessi appare estremamente favorevole.
Rapporto di copertura degli interessi = 50.000300.000 = 6
Il rapporto di copertura del servizio del debito, tuttavia, riflette un importo capitale significativo che la società paga ogni trimestre per un totale di $ 140.000. La cifra risultante di 1, 05 lascia poco spazio agli errori se le vendite dell'azienda subiscono un successo imprevisto.
Rapporto di copertura del servizio del debito = 190.000200.000 = 1, 05
Anche se la società sta generando un flusso di cassa positivo, una volta presa in considerazione la copertura del servizio del debito sembra più rischiosa dal punto di vista del debito.
Rapporto di copertura patrimoniale
I suddetti rapporti confrontano il debito di un'azienda in relazione ai suoi guadagni. Pertanto, è un buon modo per esaminare la capacità di un'organizzazione di coprire le passività oggi. Ma se si desidera prevedere il potenziale di profitto a lungo termine di un'azienda, è necessario esaminare attentamente il bilancio. In generale, maggiore è il patrimonio della società rispetto al totale dei suoi prestiti, maggiore sarà la probabilità di effettuare pagamenti lungo la strada.
Il rapporto di copertura patrimoniale si basa su questa idea. Fondamentalmente, prende le attività materiali della società dopo aver contabilizzato le passività a breve termine e divide il numero rimanente per il debito in essere.
ACR = TDO (TA - IA) - (CL - STDO) dove: ACR = indice di copertura delle attivitàTA = attività totaliIA = attività immaterialiCL = passività correntiSTDO = obbligazioni di debito a breve termine
L'ammissibilità della cifra risultante dipende dal settore. Ad esempio, le utility dovrebbero in genere avere un rapporto di copertura patrimoniale di almeno 1, 5, mentre la soglia tradizionale per le società industriali è 2.
Esempio pratico: questa volta diamo un'occhiata a JXT Corp., che produce apparecchiature per l'automazione di fabbrica. La società ha un patrimonio di $ 3, 6 milioni di cui $ 300.000 sono oggetti immateriali come marchi e brevetti. Ha anche passività correnti di $ 600.000, comprese obbligazioni di debito a breve termine di $ 400.000. Il debito totale della società è pari a $ 2, 3 milioni.
ACR = 2.300.000 (3.600.000 - 300.000) - (600.000 - 400.000) = 1.3
A 1, 3, il rapporto dell'azienda è ben al di sotto della soglia tipica. Di per sé, questo dimostra che JXT ha risorse insufficienti su cui attingere, dato il suo considerevole ammontare di debito.
Una limitazione di questa formula è che si basa sul valore contabile delle attività di un'azienda, che spesso varierà dal suo valore di mercato effettivo. Per ottenere i risultati più affidabili, di solito aiuta a utilizzare più metriche per valutare un'azienda piuttosto che fare affidamento su un singolo rapporto.
Valutare le imprese
Gli investitori possono utilizzare i coefficienti di copertura in due modi. Innanzitutto, è possibile tenere traccia delle variazioni della situazione del debito della società nel tempo. Nei casi in cui il rapporto di copertura del servizio del debito è a malapena compreso nell'intervallo accettabile, potrebbe essere una buona idea esaminare la storia recente dell'azienda. Se il rapporto è gradualmente diminuito, potrebbe essere solo una questione di tempo prima che scenda al di sotto della cifra raccomandata.
I rapporti di copertura sono preziosi anche quando si guarda un'azienda in relazione ai suoi concorrenti. La valutazione di attività simili è indispensabile, poiché un tasso di copertura degli interessi accettabile in un settore può essere considerato rischioso in un altro campo. Se l'attività che stai valutando sembra essere al passo con i principali concorrenti, è spesso una bandiera rossa.
La linea di fondo
Nel lungo periodo, l'eccessiva dipendenza dal debito può provocare il caos in un'azienda. Strumenti come il rapporto di copertura degli interessi, il rapporto di copertura del servizio del debito e il rapporto di copertura delle attività possono aiutarti a determinare in anticipo se un'azienda può pagare i suoi creditori in modo tempestivo.
