Che cos'è il rimborso anticipato?
Il rimborso anticipato si riferisce a quando un'emissione di obbligazioni viene utilizzata per pagare un'altra obbligazione in circolazione. L'emissione della nuova obbligazione ha un tasso di interesse inferiore rispetto all'obbligazione precedente, non pagata. I comuni di solito utilizzano il rimborso anticipato per ridurre i costi di prestito e per trarre vantaggio da tassi di interesse più bassi. Il rimborso anticipato può anche riferirsi a un'emissione di obbligazioni in cui le nuove obbligazioni vendono a un tasso inferiore rispetto a quelle in circolazione. Il cedente dell'obbligazione investe i proventi della vendita, quindi quando chiama gli investitori obbligazionari più anziani vengono pagati utilizzando i proventi investiti.
Comprensione del rimborso anticipato
Il rimborso anticipato è spesso utilizzato dai governi che cercano di posticipare i pagamenti del debito piuttosto che dover pagare una grande quantità di debito nel presente. In un certo senso, questo è paragonabile al rifinanziamento ipotecario di un proprietario di abitazione. Nel 2017, le obbligazioni a rimborso anticipato ammontavano a $ 91 miliardi e comprendevano il 22, 2% del mercato obbligazionario municipale totale da $ 3, 8 trilioni.
I regolatori hanno mostrato alcune preoccupazioni riguardo ai potenziali abusi del rimborso anticipato. Poiché le obbligazioni municipali tendono ad avere tassi più bassi, i comuni potrebbero potenzialmente utilizzare il rimborso anticipato per emettere quantità illimitate di debito a tassi bassi. La città avrebbe quindi investito in investimenti con rating più elevato. Per questo motivo, i regolatori hanno imposto norme che limitano lo stato di esenzione fiscale degli interessi sui rimborsi delle obbligazioni. Inoltre, a causa di una disposizione del Tax Cuts and Jobs Act del 2017, gli interessi attivi non sono esenti da tasse per le obbligazioni a rimborso anticipato emesse dopo il 31 dicembre 2017.
I singoli stati hanno leggi che impongono limiti al rimborso anticipato, come scadenze legali e limiti di tasso di interesse. L'IRS limita i guadagni di rendimento sugli investimenti derivanti da un'emissione di obbligazioni a rimborso anticipato. Inoltre, le normative sull'arbitraggio in genere consentono ai comuni di anticipare il rimborso delle obbligazioni una volta durante la loro durata. Prima di avviare il rimborso anticipato, le città devono prima assicurarsi che la quantità di denaro da salvare attraverso la transazione valga qualsiasi costo di emissione.
Esempio di rimborso anticipato
Il rimborso anticipato è popolare negli ambienti a basso tasso di interesse, quando gli emittenti di obbligazioni possono cercare di trarre vantaggio da tassi più bassi rifinanziando le obbligazioni in circolazione che non sono ancora maturate. Ad esempio, supponiamo che un comune voglia rifinanziare le sue attuali obbligazioni non pagate a un nuovo tasso inferiore. La città prenderebbe i proventi della vendita delle obbligazioni rimborsanti e le investirebbe in titoli del Tesoro USA (t-Bonds) o altri titoli governativi tassabili. I Treasury vengono quindi depositati in un portafoglio di garanzia. Il capitale e gli interessi sui titoli del Tesoro nel portafoglio di garanzia sono utilizzati per ripagare le vecchie obbligazioni.
