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Una varietà di macronutrienti sta aumentando i costi per fare affari e mettendo così una forte pressione al ribasso sui margini di profitto dell'azienda, Morgan Stanley avverte in un recente rapporto intitolato "Nessun margine di errore". Tra le azioni che Morgan Stanley ritiene più vulnerabili a forti cali dei prezzi ci sono Macy's Inc. (M), Apache Corp. (APA), Bed Bath & Beyond Inc. (BBBY), Brinker International Inc. (EAT), Cypress Semiconductor Corp (CY), Abercrombie & Fitch Co. (ANF), CH Robinson Worldwide Inc. (CHRW) e Southwestern Energy Co. (SWN). "Il mercato sottovaluta il ribasso dei margini" per questi titoli, afferma il rapporto. La tabella seguente presenta i prezzi target di Morgan Stanley per ciascun titolo e le riduzioni che implicano.

Azione	Etichetta del prezzo	Declino implicito
Abercrombie & Fitch	$ 14.00	(23, 1%)
Apache	$ 43.00	(4, 1%)
Bagno da letto e oltre	$ 13.00	(7, 2%)
Brinker	$ 38.00	(17, 6%)
CH Robinson	$ 68.00	(27, 7%)
Cipresso	$ 13.00	(4, 3%)
Macy	$ 27.00	(19, 9%)
Energia sudoccidentale	$ 3, 50	(37, 7%)

Significato per gli investitori

Le principali forze macro che il rapporto cita esercitando una pressione al ribasso sui margini di profitto includono: un mercato del lavoro limitato, con salari in aumento; il fatto che i prezzi dell'energia e di altre materie prime aumentano tipicamente in ritardo nel ciclo economico; i costi di trasporto che stanno aumentando a un ritmo a due cifre; tassi di interesse in aumento, che aumentano il costo del debito per le società; i rischi derivanti dal crescente conflitto commerciale tra Stati Uniti e Cina "non si riflettono nelle linee guida e non hanno un prezzo adeguato;" e rallentare la crescita degli Stati Uniti nel 2019, il che porterà a una riduzione della domanda.

Commentando il mercato nel suo insieme, afferma Morgan Stanley, "le stime sono ottimistiche perché riflettono una guida ottimistica della società sulla crescita dei topline e sulla capacità di trasferire i costi". I punti elenco seguenti descrivono i criteri chiave che hanno portato gli analisti di Morgan Stanley a classificare gli 8 titoli sopra elencati come sottopeso e ad un rischio particolarmente elevato di significativi ribassi dei prezzi.

Elevata sensibilità di questi titoli alle macro forze negative (aumento dei costi di manodopera, materie prime, altri input e trasporti; aumento delle tariffe e dei tassi di interesse; rallentamento della crescita e della domanda economica). Il deterioramento dei margini di profitto presenta un rischio enorme per le valutazioni degli stock. Il mercato è sottovalutato il rischio di ribasso per i margini di profitto.

Le 3 maggiori flessioni attese sono associate a Southwestern Energy, CH Robinson e Abercrombie & Fitch. Il commento di Morgan Stanley su ciascuno è riassunto di seguito.

Energia sudoccidentale. La società è un produttore di gas naturale e Morgan Stanley vede un profilo di rischio-rendimento più attraente legato alla produzione di petrolio, mentre si trasforma in ribassista sul gas. Inoltre, il sud-ovest è molto apprezzato rispetto ai concorrenti nel bacino del Permiano, attraverso diverse metriche.

CH Robinson. Questa società di autotrasporti deve affrontare una sfida a breve termine ai margini del mandato del giornale di bordo elettronico (ELD), che sostituirà i giornali di bordo cartacei con il monitoraggio elettronico delle ore di guida su strada, che sono limitate dagli standard federali di sicurezza. I progressi tecnologici come la "uberizzazione" di camion merci, blockchain e autonome presentano sfide a lungo termine. Morgan Stanley vede anche una crescente concorrenza nel settore dei trasporti marittimi, che sta dando ai caricatori il margine di manovra per respingere le tariffe.

Abercrombie & Fitch. I rivenditori di abbigliamento specializzato stanno registrando un calo del traffico dei negozi e A&F ha registrato vendite dello stesso negozio inferiori negli ultimi 5 anni. La riduzione dei costi di occupazione dalla chiusura dei negozi è compensata dall'aumento dei costi di marketing, mentre una minore attività promozionale e minori sforzi per ridurre le scorte ostacolano l'espansione del margine. Un aspetto positivo è la crescita delle vendite online, che hanno costi associati inferiori rispetto alle vendite in negozio, ma Morgan Stanley vede margini complessivamente in calo per A&F, proiettando un margine EBIT dell'1, 7% per il 2019, rispetto alla stima del consenso del 3, 1%.

Guardando avanti

Gli investitori dovrebbero prestare particolare attenzione ai margini di profitto e ai fattori che possono influenzarli in futuro. Uno sguardo ravvicinato ai risultati del terzo trimestre e l'orientamento aziendale possono dare un'indicazione di come i margini stanno reggendo, così come la loro direzione futura. Nel frattempo, Goldman Sachs ha raccomandato titoli con margini elevati e potere di determinazione dei prezzi tali da resistere bene in un contesto macro sfidante.

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