Il vertiginoso mercato azionario ha comportato azioni quotate "quasi alla perfezione", basate su ipotesi eccessivamente ottimistiche sulla crescita economica e sull'inflazione future, avverte John Normand, responsabile della strategia fondamentale cross-asset di JPMorgan, consiglia agli investitori di anticipare il rallentamento della crescita economica e accelerando lentamente l'inflazione, che si unirà per ridurre il tasso di crescita degli utili per la maggior parte delle società S&P 500.
In questo contesto, Normand raccomanda agli investitori di passare da titoli in crescita ad altri settori del mercato che possono essere caratterizzati come titoli di valore o titoli difensivi, secondo una storia dettagliata sulla sua strategia in Business Insider. Si aspetta che i titoli finanziari ed energetici saranno tra i leader di mercato nei prossimi mesi e suggerisce che gli investitori considerino anche di aumentare la loro esposizione all'oro, al petrolio e alle valute difensive come il franco svizzero e lo yen giapponese.
Significato per gli investitori
"In media negli ultimi 50 anni, le azioni hanno smesso di sovraperformare le obbligazioni circa due mesi dopo il picco della crescita degli utili", ha scritto Normand, per BI. Osserva che la crescita degli utili ha raggiunto il picco sei mesi fa. "Poiché la sovraperformance azionaria e creditizia rispetto alle obbligazioni tende a tenere traccia della dinamica degli utili e poiché queste due attività societarie hanno battuto le obbligazioni per un periodo più lungo del solito, solo un breve calo nella crescita dell'EPS sembra una condizione preliminare per guadagni sostenuti", ha aggiunto.
Key Takeaways
- La crescita degli utili societari sembra aver raggiunto il picco: gli investitori dovrebbero prendere in considerazione i cambiamenti difensivi del portafoglio. Le azioni finanziarie ed energetiche, oltre all'oro, al petrolio e alle valute difensive sono raccomandate da Normand, stratega di JPMorgan.
Se gli utili in calo sono accompagnati da una guida al ribasso da parte delle gestioni aziendali, Normand si aspetta che gli investitori diventino difensivi, facendo salire i prezzi del reddito fisso e quelli delle azioni. In effetti, il 2 ° trimestre del 2019 sembra suscitare il più grande calo dei profitti per l'S & P 500 in tre anni e un numero crescente di aziende sta fornendo una guida negativa, riferisce FactSet Research Systems.
Simili preoccupazioni più ampie sono espresse da Alejandro Arevalo, responsabile della strategia obbligazionaria dei mercati emergenti di Jupiter Asset Management Ltd., che ha 51 miliardi di dollari di asset under management (AUM). "I mercati stanno leggendo erroneamente il cambiamento di politica della Fed in qualcosa di positivo", ha detto a Bloomberg. “Se stanno tagliando i tassi, è perché c'è un problema di fondo con le loro economie. Stiamo diventando più difensivi in quello che penso sarebbe una seconda parte più irregolare ", ha aggiunto.
Arevalo indica che negli ultimi due mesi ha ridotto la sua esposizione alle obbligazioni spazzatura dei mercati emergenti e aumentato la sua allocazione al debito investment grade. Pilar Gomez-Bravo, gestore del portafoglio di MFS, avverte che potrebbe sorgere una pericolosa bolla speculativa nel debito spazzatura europeo, secondo un'altra storia di Bloomberg.
Anche Goldman Sachs sta suonando una nota di avvertimento in questo momento, avvertendo che le azioni potrebbero aver esaurito il loro potenziale di rialzo. "L'S & P 500 viene scambiato vicino al valore equo rispetto ai tassi di interesse, anche se riteniamo che l'incertezza politica e le revisioni negative alle previsioni dell'EPS del 2020 limiteranno il rialzo azionario. L'S & P 500 negozia anche al valore equo rispetto alla redditività", scrive Goldman nel loro attuale settimanale degli Stati Uniti Rapporto di kickstart.
Guardando avanti
Cercare di cronometrare il mercato è sempre un'attività rischiosa. Mentre consiglia agli investitori di adottare una posizione più difensiva, Normand di JPMorgan ritiene tuttavia che l'economia e i profitti delle società statunitensi continueranno probabilmente a crescere ancora. Insieme alla probabilità di un taglio dei tassi di interesse da parte della Fed, è ancora in sovrappeso in azioni rispetto al credito, note di BI.
