Le azioni dei 4 maggiori istituti di credito commerciali negli Stati Uniti vengono negoziate con un rapporto P / E forward medio di appena 9, 4 volte le stime di consenso per gli utili del 2020, circa l'11% in meno rispetto alla loro valutazione media negli ultimi 5 anni, secondo i dati di FactSet Research Systems dal Wall Street Journal. In superficie, questi titoli bancari sembrano rappresentare occasioni per gli investitori, ma una serie di problemi si nascondono in background, tra cui il calo dei margini di interesse netti, il rallentamento della crescita dei prestiti e l'aumento dei tassi di insolvenza sui prestiti, osserva il rapporto.
Le 4 banche in questione sono JPMorgan Chase & Co. (JPM), Bank of America Corp. (BAC), Citigroup Inc. (C) e Wells Fargo & Co. (WFC). Gli sconti di valutazione vanno da un magro all'1% circa per JPMorgan Chase, che è ampiamente considerato tra le banche statunitensi meglio gestite, a circa il 22% per Wells Fargo, che è stato assalito da problemi e scandali, indica il Journal.
Significato per gli investitori
Si prevede che il margine di interesse netto medio per le 4 banche aumenterà di solo 1 punto base nel 2019, seguito da un declino di 4 punti base nel 2020, portando tale media approssimativamente a dove era nel 2Q 2018, secondo le stime di consenso compilate da FactSet e segnalato dal Journal. Se una recessione o un allentamento da parte della Federal Reserve dovesse abbassare i tassi di interesse, questo margine è destinato a scendere ancora di più, osserva l'articolo.
La crescita dei prestiti dovrebbe essere solo dello 0, 8% nel 2019, rispetto al 2, 2% nel 2018. Le stime prevedono un rimbalzo alla crescita del 3, 0% nel 2020, il che potrebbe non essere realistico se l'economia continua a rallentare.
Si prevede che gli oneri a fronte di utili per sofferenze passeranno dallo 0, 55% dei prestiti totali nel 2018 allo 0, 7% nel 2019, riportando i tassi di default ai livelli del 2014. Tuttavia, un rallentamento economico prolungato, per non parlare di una recessione, è destinato a far salire i tassi di default.
"I rendimenti hanno probabilmente raggiunto il picco per la maggior parte delle banche e in questo momento è difficile trovare catalizzatori positivi per una crescita significativa delle entrate", come ha scritto Brian Kleinhanzl, analista presso la società di investimenti bancari Keefe, Bruyette & Woods (KBW) in una nota di ricerca citata da Barron's. "A seguito delle nostre ipotesi macro, riteniamo che la storia di miglioramento del rendimento per Universal Banks sia in gran parte terminata con solo le banche selezionate che vedono un significativo miglioramento del rendimento oltre il 2019", ha aggiunto. Tra queste banche selezionate citiamo Citigroup, Bank of America Wells Fargo (WFC) e State Street Corp. (STT).
Guardando avanti
Con l'inizio della stagione dei rapporti per il 2 ° trimestre 2019, si prevede che il settore finanziario sia il più performante all'interno dell'indice S&P 500 (SPX) in termini di guadagni, con il consenso che richiede una crescita del 4, 3% anno su anno (YOY), secondo i dati di S&P Capital IQ come riportato dalla società di ricerca CFRA. Gli analisti di CFRA si aspettano solidi risultati nel 2 ° trimestre 2019 per le grandi banche statunitensi da aziende a pagamento, come carte di credito, gestione patrimoniale e gestione patrimoniale. Anticipano la crescita dei prestiti sia tra i consumatori che i clienti commerciali e una spinta da forti attività di M&A e IPO.
Una volta che i risultati del 2 ° trimestre 2019 saranno pubblicati, tuttavia, le preoccupazioni a lungo termine sopra menzionate potrebbero emergere. Questo potrebbe essere prima del previsto, nel caso in cui i rapporti sugli utili deludessero.
