Alla fine tutte le cose buone devono finire, e questo include i mercati rialzisti delle azioni statunitensi.
Sulla base di 146 anni di storia del mercato azionario dal 1871, gli investitori dovrebbero aspettarsi rendimenti nettamente inferiori nei prossimi anni, secondo Barron. Dato che i titoli statunitensi hanno registrato recenti guadagni che sono ben al di sopra delle medie storiche, Barron's avverte: "Tale record aumenta le probabilità di guadagni al di sotto della media nei prossimi cinque anni". In effetti, continua Barron, "le probabilità favoriscono anche guadagni sotto la media nel prossimo decennio".
Ritorni eccezionali del mercato toro
Dal 1871 alla fine del 2017, i titoli statunitensi hanno prodotto un rendimento medio annuo dell'8, 92%, ovvero del 6, 80% in base all'inflazione, secondo le ricerche fornite a Barron's da Jeremy Siegel, professore di finanza presso la Wharton School noto per i suoi studi di il mercato azionario. I rendimenti annuali medi sono stati drammaticamente più alti negli ultimi cinque anni, un 15, 52% nominale e un 13, 81% corretto per l'inflazione. Sarebbe abbastanza per rendere molto felici gli investitori. Negli ultimi 15 anni, le rispettive cifre sono inferiori ma ancora solide, 10, 82% e 8, 54%.
Oggi, tuttavia, molti investitori si preoccupano delle debolezze del mercato rialzista e che una torrida crescita economica potrebbe non essere sostenibile. E un certo numero di rispettati analisti e investitori si chiedono se le alte valutazioni di oggi potrebbero porre le basi per un mercato ribassista simile a quello che includeva il devastante crollo del mercato azionario del 1929.
L'incidente del 1929 è una chiara lezione su come gli investitori possono essere cullati nell'eccesso di fiducia. Il miglior periodo di cinque anni in assoluto nel mercato azionario statunitense - negli anni '20 - si è sovrapposto al peggior periodo di cinque anni. I cinque anni fino al 1928 ebbero un guadagno nominale annuo medio del 27, 02%, mentre i cinque anni fino al 1932 subirono una perdita nominale annualizzata del 15, 6%. Il crollo del mercato azionario del 1929 fu durante questo lasso di tempo. (Per di più, vedi anche: Perché il crollo del mercato azionario del 1929 potrebbe accadere nel 2018. )
Oltre al crollo del 1929 e alle sue conseguenze, ci sono periodi ancora più lunghi di bassi rendimenti del mercato azionario. Durante il peggior periodo di 30 anni nello studio, le scorte hanno avuto un rendimento medio annuo del 4, 12%; nel peggiore periodo di 20 anni, i rendimenti sono stati in media del 2, 77%; e nel peggior periodo di 15 anni hanno raggiunto una media dello 0, 21%.
Regressione verso la media
Il risultato di tutto ciò è che gli investitori dovrebbero aspettarsi una regressione verso la media, o rendimenti scadenti in futuro che bilancino la recente sovraperformance rispetto agli standard storici, come ammonisce Barron. Dato che i rendimenti negli ultimi 15 anni, e anche i più recenti cinque, sono stati tra i migliori di sempre, gli aumenti delle azioni storicamente inferiori alla media possono persistere per un bel po 'di tempo. Il gigante dei fondi comuni di investimento Vanguard è stato tra quelli che hanno consigliato agli investitori di prepararsi per una correzione del mercato azionario, seguita da un lungo periodo di guadagni più bassi. (Per ulteriori informazioni, vedi anche: Vanguard vede il 70% di possibilità di correzione, cancellando i resi 2017. )
Legge di gravità
Oltre alle tendenze storiche, ci sono altri motivi per preoccuparsi della direzione dei prezzi delle azioni. Il recente World Economic Forum di Davos, in Svizzera, è stato caratterizzato da una serie di partecipanti che hanno espresso preoccupazione per le alte valutazioni azionarie, gli acquisti frenetici e la compiacenza tra gli investitori, riferisce il Wall Street Journal. "Nel lungo periodo torneranno le leggi di gravità", come cita il Journal Michael Sabia, CEO del fondo pensione, assicurativo e di investimento da $ 300 miliardi appartenente alla provincia del Quebec, in Canada.
Nel frattempo, due misure dell'ottimismo degli investitori statunitensi hanno raggiunto livelli di picco, indicando una maggiore volatilità del mercato azionario e rendimenti più bassi sui titoli del Tesoro USA a 10 anni, secondo Bloomberg. L'indice Citigroup Economic Surprise per gli Stati Uniti sta calando dopo aver raggiunto un picco nel mese di dicembre, indicando che i dati economici stanno superando le aspettative degli analisti di importi sempre più piccoli, per Bloomberg, il che aggiunge che i rendimenti T-Note più bassi storicamente seguono tale indebolimento dell'economia prospettiva.
L'indice di incertezza sulla politica monetaria della Federal Reserve sta dimostrando un'elevata fiducia del pubblico che l'inflazione rimarrà bassa e che la Fed manterrà la rotta e non opterà per aumenti dei tassi drammatici, secondo Bloomberg. Tuttavia, come afferma Tony Dwyer, stratega azionario di Canaccord Genuity Inc. a Bloomberg, periodi di bassa incertezza della politica monetaria spesso precedono attacchi di "maggiore volatilità e svalutazioni", sebbene questi siano spesso temporanei.
