Dopo anni di ritardo nelle azioni di crescita, le azioni di valore potrebbero essere in ritardo per un ritorno alla leadership di mercato. Tra coloro che sono fiduciosi di orientarsi verso azioni di valore c'è Scott Blasdell, gestore del JPMorgan Large Cap Value Fund A (OLVAX). "Sto cercando titoli che si posizionano favorevolmente in termini di valutazioni, ma hanno anche un po 'di controversie intorno a loro", come ha detto Blasdell a Barron. "Mi piace anche quando c'è una storia che mi permette di dire che anche altre persone pensano che sia economico", ha aggiunto. Le sue scelte migliori includono Cigna Corp. (CI), Lennar Corp. (LEN), Occidental Petroleum Corp. (OXY), Southwest Airlines Co. (LUV), Bank of America Corp. (BAC) e KeyCorp (KEY).
Dati comparativi di borsa
| Industria | Guadagno di 1 anno | |
| Cigna | assicurazione sanitaria | 8, 6% |
| Lennar | homebuilding | 1, 3% |
| Petrolio Occidentale | produzione di petrolio e gas | 37, 1% |
| Compagnie aeree del Sud-ovest | le compagnie aeree | (14, 1%) |
| Banca d'America | banca del centro monetario | 30, 3% |
| KeyCorp | banca regionale | 13, 1% |
| Indice S&P 500 | 13, 5% | |
| Russell 1000 Value Index | 6, 5% |
Record di fondi
Blasdell ha preso in carico il JPMorgan Large Cap Value Fund nell'aprile 2013. Ha un rendimento totale annuo medio quinquennale (compresi i dividendi) del 12, 42%, meglio del 98% dei 918 fondi del suo gruppo di pari, secondo Morningstar Inc., ma trascinando l'indice S&P 500 Total Return guidato dalla crescita di una media di 0, 51 punti percentuali all'anno, fino al 23 maggio. Barron's aggiunge che il fondo ha battuto il suo benchmark, il Russell 1000 Value Index, durante questo periodo.
I rendimenti recenti sono stati rafforzati dalle posizioni sovrappesate nei servizi finanziari e in altri titoli ciclici, osserva Barron. Al 31 marzo, per Morningstar, i titoli dei servizi finanziari erano il principale settore del portafoglio, al 31% del suo valore, mentre i ciclici dei consumatori erano secondi, al 17%.
"Molto interessato alla valutazione relativa"
Come ha detto Blasdell a Barron, il fondo ha utilizzato la propria variante del modello di sconto sui dividendi dalla metà degli anni '80, per analizzare le previsioni sui flussi di cassa. Secondo questo modello, ha affermato, le maggiori opportunità di investimento di valore arrivano quando gli spread di valutazione tra crescita e stock di valore sono molto ampi, come lo erano durante la bolla tecnologica della fine degli anni '90 e durante la crisi finanziaria del 2008.
Per quanto riguarda la recente azione di mercato, ha osservato: "Lo spread era sceso a circa la media verso la fine dello scorso anno. Molte cose buone venivano inserite nei prezzi delle azioni, tra cui molte anticipazioni dei tagli fiscali, un'accelerazione della crescita economica e migliore crescita in Europa ". A seguito di un pullback dei prezzi delle azioni finora nel 2018, lo spread si è leggermente allargato e sta "iniziando a interessarsi di nuovo alla valutazione relativa".
Lennar
I prezzi delle case sono in aumento, a causa dell'insufficiente offerta di nuove abitazioni, e la tendenza al rialzo dei tassi di interesse sta rendendo i finanziamenti più onerosi. Ciononostante, Blasdell vede un forte aumento della domanda e uno slancio per aumentare i margini di profitto tra i costruttori, dai millennial che stanno iniziando a comprare. Gli piace anche la recente acquisizione dell'azienda del costruttore concorrente CalAtlantic, dato il tasso di successo di Lennar con gli affari passati. Sulla base della sua previsione EPS di $ 6, 70 per l'anno fiscale che termina a novembre 2019, ciò implica un rapporto P / E forward seminterrato inferiore a 8 volte gli utili del 2019. Nel frattempo, poiché le nuove costruzioni sono in ritardo sulla domanda, "vi è abbondanza di pista per l'espansione del ciclo abitativo".
Cigna
Cigna ha fatto un'offerta per $ 67 miliardi per la società di gestione delle prestazioni di farmacia (PBM) Express Scripts Holding Co. (ESRX), che Blasdell ritiene "terribilmente accrescente per Cigna", nonostante il suo team non sia un grande fan nell'entrare nello spazio PBM. " Se l'accordo andasse a buon fine, ha indicato, l'EPS di Cigna sarebbe quasi raddoppiato a $ 20 entro il 2020, dandogli un interessante rapporto P / E in avanti inferiore a 9 volte gli utili del 2020.
L'acquisizione di Express Scripts avrebbe l'effetto positivo di dare a Cigna "più peso", aiutandolo a recuperare il ritardo con UnitedHealth Group Inc. (UNH), che ha una propria unità PBM. L'integrazione delle informazioni sui clienti, come fa UnitedHealth con la sua divisione Optum, è una chiave per il contenimento dei costi sanitari, secondo Blasdell. Se l'affare non si chiude, nota che Cigna continua a scambiare con uno sconto di valutazione di circa il 20% su altri HMO e si aspetta che questo sconto evapori. (Per ulteriori informazioni, vedi anche: 8 vincitori a lungo termine per un mercato azionario tempestoso .)
Banca d'America
Bank of America è la principale posizione del fondo, con un peso del 4, 1% al 31 marzo, per Morningstar. Citigroup Inc. (C) è seconda, al 3, 2%, KeyCorp quinta, al 2, 5% e Morgan Stanley (MS) settima, al 2, 2%. Il fondo è stato in sovrappeso in titoli finanziari "per qualche tempo", anticipando l'aumento dei tassi di interesse che aumenteranno il reddito netto da interessi, e quindi i profitti. Il team di Blasdell proietta EPS di $ 3 per BofA nel 2020, offrendo allo stock un allettante rapporto P / E in avanti di appena 10 volte gli utili del 2020.
Ritiene che il mercato stia sottovalutando il potenziale di maggiori rendimenti di capitale per gli azionisti da parte di BofA, soprattutto attraverso i riacquisti di azioni. Inoltre, la società sta riducendo le spese legate al suo massiccio intervento di pulizia dopo la crisi finanziaria e sta ricominciando a crescere. "Ci aspettiamo che superi il mercato e i suoi colleghi da qui", è stato il commento conclusivo di Blasdell. (Per ulteriori informazioni, vedere anche: 4 titoli finanziari con il 20% al rialzo: Goldman .)
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