La liquidità del mercato azionario, che offre la possibilità di acquistare o vendere azioni con un ritardo minimo e un impatto minimo sul prezzo, tenderà fortemente al ribasso nel prossimo decennio, aumentando i rischi per gli investitori, secondo un rapporto dettagliato della società di gestione degli investimenti Bernstein, come riportato di Business Insider. Nel peggiore dei casi, la liquidità di mercato limitata può innescare un crollo dei prezzi delle azioni che scatena una nuova crisi finanziaria. Di seguito sono riassunte tre importanti raccomandazioni di Bernstein.
3 modi per sopravvivere alla crisi di liquidità
- Aumentare le allocazioni di liquidità Evitare posizioni ingiustificate e diffidare del rischio di affollamento Sviluppare strategie attive per sfruttare l'impatto negativo della liquidità
Significato per gli investitori
La logica per aumentare le allocazioni di liquidità è semplice. Lo stesso vale per la riduzione del rischio, evitando posizioni di portafoglio eccessivamente elevate e diffidando di operazioni affollate con il potenziale per una forte pressione di vendita una volta che il sentimento del mercato cambia. Gli investitori dovrebbero anche sapere quanti giorni di negoziazione potrebbero essere necessari per chiudere una posizione in modo ordinato, senza dover scaricare azioni a prezzi angusti.
Nel frattempo, gli strateghi di Jefferies hanno recentemente identificato titoli con una forte proprietà da parte degli hedge fund ad alto turnover, come riportato da CNBC. Questi titoli rischiano di subire improvvise e intense pressioni di vendita una volta che questi fondi si dirigono verso le uscite.
Sulla loro terza raccomandazione, Bernstein afferma che l'ascesa degli investimenti passivi sta riducendo la liquidità. Sebbene non offrano dettagli specifici, credono che i gestori degli investimenti attivi, come loro stessi, abbiano le competenze di selezione dei titoli per prosperare in questo ambiente. Tuttavia, una maggioranza crescente di fondi gestiti attivamente sta sottoperformando i propri parametri di riferimento passivi, secondo una ricerca di Morningstar.
Bernstein identifica cinque forze che stanno esaurendo la liquidità. Innanzitutto, una combinazione di negoziazione ad alta frequenza (HFT) e regolamentazione è stata fattori che hanno spinto un calo di quasi il 75% negli spread bid-ask negli ultimi 10 anni, ma dicono che anche i volumi e il fatturato sono diminuiti.
In secondo luogo, un numero inferiore di investitori nei mercati pubblici è guidato dai fondamentali. Invece, gli investitori si stanno rivolgendo a veicoli passivi come gli ETF. "Può anche fare pressione sulle partecipazioni più liquide degli investitori se una quota maggiore delle loro attività è legata in posizioni illiquide che non possono essere vendute", come scrive Inigo Fraser-Jenkins, responsabile della strategia azionaria quantitativa ed europea globale di Bernstein nota recente ai clienti, come citato da BI.
La terza e la quarta forza sono l'inversione dell'allentamento quantitativo (QE) da parte delle banche centrali come la Federal Reserve e l'aumento del debito societario. La quinta e ultima forza è il rallentamento del ciclo economico.
Anche l'immersione della liquidità è una delle principali preoccupazioni degli analisti di Deutsche Bank. Oggi vedono preoccupanti parallelismi con le fasi iniziali della crisi finanziaria del 2008 e avvertono che un'impennata della volatilità del mercato è una probabile conseguenza. Marko Kolanovic, responsabile globale della ricerca macroquantitativa e derivati presso JPMorgan, prevede una "Grande crisi di liquidità" in cui la scomparsa di acquirenti disponibili trasforma una svendita del mercato azionario in un vero e proprio crollo.
Guardando avanti
Una best practice di lunga data per gli operatori attivi è quella di essere consapevoli dei volumi medi di negoziazione e degli spread bid-ask medi. La negoziazione di titoli illiquidi con ampi spread è rischiosa in tempi normali, figuriamoci in periodi di panico nel mercato. Inoltre, una tendenza alla riduzione della liquidità in tutto il mercato ha anche conseguenze per gli investitori buy-and-hold che prevedono lunghi periodi di detenzione, poiché alla fine potrebbe venire il giorno in cui è giustificata la chiusura di una posizione.
