Le azioni stanno salendo di nuovo mentre il tentativo della Federal Reserve di progettare un atterraggio morbido mettendo in pausa il suo ciclo di rialzo dei tassi ha ridotto i timori di un'imminente recessione. Ma alcuni sostengono che il danno sia già stato fatto e una recessione è probabilmente dietro l'angolo. Dieci, o più del 75%, degli ultimi 13 cicli di rialzo dei tassi dagli anni '50 si sono conclusi in una recessione, e David Rosenberg, capo economista e stratega di Gluskin Sheff, ritiene che la scarsa reputazione della Fed sia almeno una ragione pensare che una recessione sia inevitabile, secondo Business Insider.
Non è solo. Un recente rapporto della Duke Fuqua School of Business ha indicato che in un sondaggio sui CFO, il 67% ritiene che l'economia americana entrerà in una recessione entro la seconda metà del 2020; l'84% degli intervistati pensa che l'economia sarà in recessione entro il primo trimestre del 2021. "Penso che siamo nella fase di ripresa, e ci sono abbastanza incertezze là fuori, che penso che ci sia una recessione là fuori l'orizzonte ”, ha dichiarato a Fox Business John Graham, professore di finanza presso Duke e direttore del sondaggio Global Business Outlook.
Segni premonitori di recessione di Rosenberg
- Solo tre degli ultimi 13 cicli di rialzo dei tassi si sono conclusi con un soft landing; il tasso "neutrale" della Fed è solo un rialzo rispetto al tasso di riferimento; la recente inversione della curva dei rendimenti; un debito aziendale da record può essere insostenibile se l'economia rallenta.
Che cosa significa per gli investitori
Un altro importante segnale di allarme da recessione, secondo Rosenberg, è il continuo abbassamento della Fed da parte della sua stima del tasso "neutro" (o naturale), noto anche come tasso sui fondi terminali. Il tasso neutro si riferisce a un livello teorico di tassi di interesse a cui l'economia si trova su un percorso sostenibile: prezzi stabili, piena occupazione e né rallentamento né accelerazione della crescita economica.
L'ultima stima ha portato il tasso sui fondi terminali al 2, 75%, solo un aumento rispetto all'attuale obiettivo della Fed per il tasso di riferimento, che ha subito nove aumenti successivi a seguito di un periodo di sette anni di tassi di interesse vicini allo zero tra dicembre 2008 e dicembre 2015 L'implicazione è che l'effetto di spremitura sull'economia e sui mercati che finora hanno avuto bassi tassi di interesse si sta esaurendo, sostiene Rosenberg.
Poi c'è lo spread tra i Treasury a 10 e 3 mesi, che recentemente è diventato negativo. Questo è ciò che gli economisti definiscono una curva dei rendimenti invertita, un fenomeno che ha preceduto ogni recessione degli Stati Uniti dagli anni '50. La recente inversione è stata sufficiente per portare il modello di probabilità di recessione della Fed di New York a un massimo di 11 anni, secondo Business Insider.
Infine, Rosenberg avverte che il debito societario, che ha raggiunto un livello record di 1, 8 trilioni di dollari, arriverà nel 2023. Se l'economia rallenta, le imprese potrebbero avere difficoltà a rendere necessari i propri pagamenti.
Guardando avanti
Più ottimista è Jim Paulsen del gruppo di Leuthold, che ritiene che il recente rallentamento economico e degli utili insieme alla posizione più accomodante della Fed contribuiranno effettivamente a prolungare il mercato toro. Ma il suo ottimismo non è senza un tocco di paura che l'attuale debolezza potrebbe facilmente innescare qualcosa di molto peggio. "La recessione e le paure del mercato degli orsi tornerebbero molto, molto rapidamente e molto duramente", ha detto a CNBC. “Abbiamo molta paura. Paura dei mercati orso. Paura delle recessioni. Paura di rendimenti negativi. Paura di ripristinare le curve…. Stiamo scalando un muro di preoccupazione."
