Ultimamente i cosiddetti titoli difensivi hanno dominato il mercato, e questo è un segnale di grande difficoltà per l'economia e per il mercato, secondo Jim Paulsen, capo stratega degli investimenti di The Leuthold Group. "Per un mercato azionario presumibilmente guidato da alcuni dei migliori risultati economici dell'intera ripresa, la sua leadership sembra fuori di testa", ha detto Paulsen, come citato da Business Insider. La tabella seguente confronta la recente performance di diversi ETF orientati sulla difesa con l'indice S&P 500 (SPX). (Per ulteriori informazioni, vedi anche: 7 titoli difensivi che stanno schiacciando il mercato .)
| ETF o indice | Guadagna dal 6/1 al 10/2 |
| ETF iShares US Telecommunications (IYZ) | 10, 4% |
| Consumer Staples Select Sector SPDR ETF (XLP) | 10, 8% |
| Vanguard Health Care ETF (VHT) | 14, 3% |
| Vanguard Utilities ETF (VPU) | 7, 4% |
| Indice S&P 500 | 6, 9% |
Perché gli investitori dovrebbero preoccuparsi
Guardando i dati dal 1948 al 2018, Paulsen rileva che le azioni difensive hanno iniziato a mostrare una forte performance relativa prima di ogni recessione negli Stati Uniti durante quel periodo di tempo. Innanzitutto, ha tracciato il rapporto tra i rendimenti totali (dividendi inclusi) delle utility e dei beni di prima necessità rispetto ai rendimenti totali dell'intero S&P 500. Quindi, sullo stesso grafico, ha tracciato il tasso di disoccupazione USA, usando quello come proxy per condizioni economiche. Cioè, ha impiegato periodi di alta disoccupazione per indicare le condizioni di recessione.
"Per un mercato azionario presumibilmente guidato da alcune delle migliori performance economiche dell'intera ripresa, la sua leadership sembra fuori di testa. Potrebbe valere la pena prestare attenzione a questa stranezza." - Jim Paulsen, The Leuthold Group
Il tasso di disoccupazione negli Stati Uniti è stato del 3, 9% ad agosto, in leggero aumento rispetto al 3, 8% a giugno, ma per il resto inferiore rispetto a qualsiasi altro periodo dal dicembre 2000, secondo il Bureau of Labor Statistics degli Stati Uniti. Paulsen ipotizza che i titoli difensivi possano mostrare una forte performance relativa nei periodi di bassa disoccupazione perché prevedono che l'economia stia raggiungendo il picco. Osserva inoltre che i difensivi tendono anche a sovraperformare quando la disoccupazione è al massimo, durante le recessioni, quando il divario nella crescita tra titoli difensivi e titoli più rischiosi è ridotto.
Cosa ci aspetta per gli investitori
Nonostante la sua terribile osservazione, Paulsen non crede che gli investitori dovrebbero farsi prendere dal panico in questo momento, dal momento che i chiari segni di una recessione economica non si stanno ancora registrando. Tuttavia, aggiunge, "Forse è il momento per gli investitori di considerare di inclinare il portafoglio in una direzione più difensiva".
Quattro grafici presentati in un'altra storia di Business Insider indicano problemi futuri. Questi includono: un doppio massimo nel 2018 per l'S & P 500 che assomiglia molto ai grafici per il 2000 e il 2007, prima dell'inizio dei mercati al ribasso in quegli anni; debito globale ai massimi storici sia in termini assoluti che relativi al PIL; i rimborsi programmati annuali del debito delle società statunitensi che raddoppieranno entro il 2020; e la prospettiva di una curva dei rendimenti invertita. Nel frattempo, Morgan Stanley rileva che i rendimenti in un'ampia varietà di attività nel 2018 sono i peggiori dall'anno della crisi finanziaria del 2008, indicando ulteriori problemi in vista. (Per ulteriori informazioni, vedere anche: Gli investitori devono affrontare i peggiori rendimenti in 10 anni .)
Al contrario, il veterano stratega degli investimenti Richard Bernstein valuta che i segni di un mercato ribassista "non si vedono da nessuna parte". Vede anche una continua forza nell'economia. (Per di più, vedi anche: Perché un mercato orso non accadrà presto: Richard Bernstein Advisors .)
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