Philip Morris International Inc. (PM) e Altria Group Inc. (MO), due delle più grandi società di tabacco del mondo, si sono divise più di 10 anni fa tra preoccupazioni per i pagamenti agli azionisti e cause legali sul fumo. Ora stanno parlando di tornare insieme con gli obiettivi fissati per dominare il mercato in rapida crescita delle sigarette elettroniche. La fusione di tutte le azioni creerebbe una società con una capitalizzazione di mercato totale di oltre $ 200 miliardi, rendendola la quarta più grande operazione di fusione e acquisizione di sempre, secondo Reuters.
Inizialmente, le azioni di Altria hanno subito un'impennata sulle notizie di martedì prima di cadere dopo che è stato reso noto che gli azionisti non avrebbero ricevuto un premio in caso di accordo, secondo CNBC. Lo stock ha chiuso quasi il 4% in giornata. Le azioni di Philip Morris sono scese vicino all'8% martedì. L'attuale capitalizzazione di mercato di Altria è di $ 86, 3 miliardi mentre quella di Philip Morris è di $ 129, 4 miliardi.
Che cosa significa per gli investitori
I due giganti del tabacco si sono separati per la prima volta nel 2008 quando Altria è stata scacciata da Philip Morris. La mossa è avvenuta a causa delle pressioni degli investitori statunitensi che desideravano dividendi più elevati e più riacquisti di azioni, ed è stato lanciato come un modo per liberare il potenziale di operazioni all'estero in rapida crescita tra le cause dei fumatori che affrontano il braccio degli affari degli Stati Uniti, secondo Bloomberg.
Altria è rimasta concentrata sul mercato interno degli Stati Uniti, vendendo le sue sigarette Marlboro, mentre Philip Morris ha concentrato la propria attività sul tabacco sui mercati all'estero. All'epoca in cui le due compagnie salutarono, le vendite di sigarette stavano diminuendo negli Stati Uniti mentre aumentavano all'estero. Ma dal 2012, le vendite hanno iniziato a diminuire a livello internazionale. Tra il 2017 e il 2018, Philip Morris ha registrato un calo del volume delle spedizioni di sigarette fino al 3%. Su base adeguata, i volumi di vendita di sigarette in tutto il settore sono diminuiti del 4, 5% nel 2018.
Ma mentre il tradizionale fumo di sigaretta è svanito, è emersa una nuova modalità più elegante di inalare tabacco: la sigaretta elettronica. Nel 2018 il mercato delle sigarette elettroniche ha raggiunto un valore di circa $ 11 miliardi e si prevede che crescerà a un ritmo annuale superiore all'8% nei prossimi cinque anni. Entrambe le società si sono adattate al cambiamento dei gusti dei consumatori, diversificando i loro portafogli per includere prodotti del tabacco adatti a un'era più tecnologica.
Philip Morris ha investito oltre 6 miliardi di dollari in iQOS, un dispositivo che riscalda bastoncini pieni di tabacco avvolti in carta, producendo un aerosol contenente nicotina. Già, il dispositivo ha circa 11 milioni di utenti in tutto il mondo ed è stato introdotto in 48 mercati in tutto il mondo. All'inizio di quest'anno, iQOS è stato autorizzato per il mercato statunitense dalla Food and Drug Administration (FDA) ed è già in grado di essere commercializzato da Altria in base a un accordo di licenza precedentemente negoziato con Philip Morris, secondo Reuters.
Ma Altria ha anche fatto i propri investimenti in sigarette elettroniche. La società ha investito $ 12, 8 miliardi per una quota del 35% in Juul, la più grande azienda di sigarette elettroniche negli Stati Uniti Juul, la cui sigaretta elettronica vaporizza un liquido pieno di nicotina, guida il mercato dei prodotti e-vapore con una quota approssimativa del 18% di valore totale delle vendite al dettaglio. Le quattro società successive - Reynolds American, British American Tobacco, Imperial Brands e Japan Tobacco - hanno ciascuna una quota del 5% o meno. Altria detiene inoltre una partecipazione del 45% nella società canadese di cannabis Cronos Group Inc. (CRON).
Una fusione con Philip Morris aiuterebbe Altria ad alimentare l'espansione internazionale di Juul e renderebbe iQOS ancora più economico negli Stati Uniti. L'accordo, che è stato a lungo ipotizzato da analisti e investitori, darebbe a Philip Morris circa il 58% della proprietà della società combinata, mentre Altria sarebbe proprietaria dell'altro 42%.
L'analista di Bernstein Callum Elliot ha recentemente scritto in una nota ai clienti: "Con l'interruzione del mondo del tabacco, possiamo vedere qualche merito in una nuova fusione". Secondo MarketWatch, l'analista di Wells Fargo Bonnie Herzog ha affermato che "ci sarà un valore straordinario "se si verifica un accordo e che Phillip Morris sarà in grado di" catturare l'intero margine e accelerare la crescita di iQOS negli Stati Uniti, dato il suo pieno controllo su vendite e distribuzione ". L'analista di Jefferies Ryan Tomkins lo ha definito "strano tempismo" a causa del "possibile rischio per Juul negli Stati Uniti per quanto riguarda l'azione normativa". Ha aggiunto: "Forse Philip Morris è disposto a correre questo rischio poiché ritiene che possa essere facilmente compensato dalla potenziale opportunità internazionale per Juul sotto la sua distribuzione e dal valore di possedere IQOS nel più grande mercato a rischio ridotto del mondo".
Guardando avanti
Qualsiasi accordo, tuttavia, deve ancora ottenere l'approvazione dai rispettivi consigli e azionisti di ciascuna società. Un problema che potrebbe costituire un problema è l'accordo tra Juul e Altria, che impedisce ad Altria di possedere o lavorare con un concorrente nel settore e-vapor. Ciò significa Philip Morris. Altri rischi per la potenziale fusione potrebbero riguardare la regolamentazione antitrust, in quanto l'accordo renderebbe significativo il controllo del mercato dello svapo alla nuova società.
