Sommario
- Nozioni fondamentali sui segnali di dividendi
- Esempio di dividendo
- Il rendimento da dividendi
- Rapporto di copertura del dividendo
- The Dreaded Dividend Cut
- Grande disciplina
- Un modo per calcolare il valore
Uno dei modi più semplici per le aziende di comunicare benessere finanziario e valore per gli azionisti è quello di dire "il controllo dei dividendi è nella posta". I dividendi, le distribuzioni di liquidità che molte aziende pagano regolarmente dagli utili agli azionisti, inviano un messaggio chiaro e potente sulle prospettive e sulla performance future. La volontà e la capacità di un'azienda di pagare dividendi costanti nel tempo - e il suo potere di aumentarli - forniscono buoni indizi sui suoi fondamenti.
Key Takeaways
- La capacità di una società di distribuire dividendi regolari o distribuzioni di denaro fa molta strada nel comunicare la sua forza fondamentale e la sostenibilità agli azionisti. In generale, le società mature, a crescita più lenta tendono a pagare dividendi regolari, mentre le società più giovani e in più rapida crescita piuttosto reinvestire il denaro verso la crescita. Il rendimento da dividendo misura la quantità di reddito ricevuta rispetto al prezzo delle azioni; un rendimento più elevato è più interessante, mentre un rendimento inferiore può rendere un titolo meno competitivo rispetto al suo settore. Il rapporto di copertura dei dividendi - il rapporto tra utili e dividendi netti percepiti dagli azionisti - è una misura importante del benessere di una società. una storia di crescenti pagamenti di dividendi che improvvisamente li tagliano potrebbe avere problemi finanziari; aziende simili e mature che stanno trattenendo un sacco di soldi possono anche avere problemi.
Nozioni fondamentali sui segnali di dividendi
Prima che le società fossero obbligate per legge a divulgare informazioni finanziarie negli anni '30, la capacità di una società di pagare dividendi era uno dei pochi segni della sua salute finanziaria. Nonostante il Securities and Exchange Act del 1934 e la maggiore trasparenza che ha apportato al settore, i dividendi rimangono ancora un valido parametro delle prospettive di una società.
In genere, le società mature e redditizie pagano dividendi. Tuttavia, le società che non pagano dividendi non sono necessariamente prive di profitti. Se un'azienda ritiene che le proprie opportunità di crescita siano migliori delle opportunità di investimento disponibili per gli azionisti altrove, spesso mantiene i profitti e li reinvestisce nel business. Per questi motivi, poche società "in crescita" pagano dividendi. Ma anche le società mature, sebbene gran parte dei loro profitti possano essere distribuiti come dividendi, devono comunque conservare liquidità sufficiente per finanziare le attività commerciali e gestire le contingenze.
Esempio di dividendo
La progressione di Microsoft (MSFT) nel suo ciclo di vita dimostra la relazione tra dividendi e crescita. Quando il frutto dell'ingegno di Bill Gates è stato una preoccupazione crescente, non ha pagato dividendi ma ha reinvestito tutti gli utili per alimentare un'ulteriore crescita. Alla fine, questo software da 800 libbre "gorilla" raggiunse un punto in cui non poteva più crescere alla velocità senza precedenti che aveva mantenuto per così tanto tempo.
Quindi, invece di premiare gli azionisti attraverso l'apprezzamento del capitale, la società ha iniziato a utilizzare i dividendi e condividere i riacquisti come modo per mantenere gli investitori interessati. Il piano è stato annunciato nel luglio 2004, quasi 18 anni dopo l'IPO dell'azienda. Il piano di distribuzione della liquidità ha messo nelle tasche degli investitori quasi 75 miliardi di dollari di valore attraverso un nuovo dividendo trimestrale da 8 centesimi, uno speciale dividendo una tantum da 3 dollari e un programma di riacquisto di azioni da 30 miliardi di dollari per quattro anni. Nel 2019, la società sta ancora pagando dividendi con un rendimento dell'1, 32%.
Il rendimento da dividendi
A molti investitori piace guardare il rendimento del dividendo, che viene calcolato come il reddito da dividendo annuale per azione diviso per il prezzo corrente. Il rendimento da dividendi misura l'ammontare del reddito ricevuto in proporzione al prezzo dell'azione. Se una società ha un rendimento da dividendi basso rispetto ad altre società del suo settore, può significare due cose: (1) il prezzo delle azioni è alto perché il mercato ritiene che la società abbia prospettive impressionanti e non è eccessivamente preoccupata per i pagamenti dei dividendi della società o (2) la società è in difficoltà e non può permettersi di pagare dividendi ragionevoli. Allo stesso tempo, tuttavia, una società con un alto rendimento da dividendi potrebbe segnalare che è malata e ha un prezzo delle azioni depresso.
Il rendimento da dividendi è di scarsa importanza nella valutazione delle società in crescita perché, come abbiamo discusso in precedenza, gli utili non distribuiti verranno reinvestiti in opportunità di espansione, dando agli azionisti profitti sotto forma di plusvalenze (si pensi a Microsoft).
Mentre una società con un alto rendimento da dividendi è generalmente positiva, a volte può indicare che una società è finanziariamente in difficoltà e ha un prezzo azionario depresso.
Rapporto di copertura del dividendo
Quando valuti le pratiche di pagamento di dividendi di una società, chiediti se la società può permettersi di pagare il dividendo. Il rapporto tra gli utili di una società e il dividendo netto pagato agli azionisti, noto come copertura dei dividendi, rimane uno strumento ben utilizzato per misurare se gli utili sono sufficienti a coprire le obbligazioni di dividendi. Il rapporto viene calcolato come utile per azione diviso per il dividendo per azione. Quando la copertura si sta assottigliando, è probabile che ci sarà un taglio dei dividendi, che può avere un impatto terribile sulla valutazione. Gli investitori possono sentirsi al sicuro con un rapporto di copertura di 2 o 3. In pratica, tuttavia, il rapporto di copertura diventa un indicatore urgente quando la copertura scende al di sotto di circa 1, 5, a quel punto le prospettive iniziano a sembrare rischiose. Se il rapporto è inferiore a 1, la società utilizza gli utili non distribuiti dello scorso anno per pagare il dividendo di quest'anno.
Allo stesso tempo, se il pagamento diventa molto elevato, diciamo sopra 5, gli investitori dovrebbero chiedere se il management trattiene gli utili in eccesso e non paga abbastanza denaro agli azionisti. I manager che aumentano i dividendi stanno dicendo agli investitori che il corso degli affari nei prossimi 12 mesi o più sarà stabile.
The Dreaded Dividend Cut
Se una società con una storia in costante aumento di dividendi taglia improvvisamente i suoi pagamenti, gli investitori dovrebbero considerare questo come un segnale che si profilano problemi.
Mentre una storia di dividendi costanti o in aumento è certamente rassicurante, gli investitori devono stare attenti alle società che fanno affidamento su prestiti per finanziare tali pagamenti. Prendiamo ad esempio il settore delle utility, che una volta attirava gli investitori con utili affidabili e dividendi elevati. Dato che alcune di queste compagnie stavano deviando denaro in opportunità di espansione mentre cercavano di mantenere i livelli di dividendi, hanno dovuto assumere livelli di debito più elevati. Fai attenzione alle aziende con un rapporto debito / capitale superiore al 60%. Livelli di debito più elevati spesso portano alla pressione di Wall Street e delle agenzie di rating del debito. Ciò, a sua volta, può ostacolare la capacità di un'azienda di pagare il suo dividendo.
Grande disciplina
I dividendi apportano maggiore disciplina al processo decisionale in materia di investimenti della direzione. Trattenere i profitti potrebbe comportare un eccessivo compenso esecutivo, una gestione sciatta e un uso improduttivo delle attività. Gli studi dimostrano che maggiore è il denaro che un'azienda detiene, maggiore è la probabilità che pagherà in eccesso per le acquisizioni e, a sua volta, danneggi il valore per gli azionisti. In effetti, le società che pagano dividendi tendono ad essere più efficienti nell'uso del capitale rispetto a società simili che non pagano dividendi. Inoltre, le società che pagano dividendi hanno meno probabilità di cucinare i libri. Ammettiamolo, i manager possono essere terribilmente creativi quando si tratta di far apparire bene i guadagni. Ma con l'obbligo del dividendo di soddisfare due volte l'anno, la manipolazione diventa molto più impegnativa.
Infine, i dividendi sono promesse pubbliche. La loro rottura è sia imbarazzante per la direzione sia dannosa per i prezzi delle azioni. Indugiare sulla raccolta di dividendi, non importa di sospenderli, è visto come una confessione di fallimento.
La prova della redditività sotto forma di un controllo dei dividendi può aiutare gli investitori a dormire facilmente: i profitti sulla carta dicono una cosa sulle prospettive di una società, i profitti che producono dividendi in contanti ne dicono un'altra.
Un modo per calcolare il valore
Un altro motivo per cui i dividendi contano è che i dividendi possono dare agli investitori un'idea di quanto valga davvero una società. Il modello di sconto sui dividendi è una formula classica che spiega il valore sottostante di un'azione ed è un elemento base del modello di valutazione delle attività in conto capitale che, a sua volta, è la base della teoria della finanza aziendale. Secondo il modello, un'azione vale la somma di tutti i suoi futuri pagamenti di dividendi, "attualizzati" al loro valore attuale netto. Poiché i dividendi sono una forma di flusso di cassa per l'investitore, sono un riflesso importante del valore di una società.
È importante notare anche che le azioni con dividendi hanno meno probabilità di raggiungere valori insostenibili. Gli investitori sanno da tempo che i dividendi pongono un limite ai ribassi del mercato.
