Le previsioni sugli utili societari statunitensi nel 2019 stanno andando drasticamente verso il basso e alcuni analisti vedono persino una recessione degli utili, con profitti inferiori rispetto al 2018. Sulla base di questo scenario, l'abbandono delle azioni sembra essere una risposta logica, poiché gli utili sono il motore chiave delle azioni prezzi. Non così in fretta, dicono gli analisti di JPMorgan.
"Molti credono che non si possano acquistare azioni prima che i guadagni smettano di deteriorarsi. Continuiamo a non essere d'accordo con tale opinione", ha affermato Mislav Matejka, responsabile della strategia azionaria globale ed europea di JPMorgan, in una nota di ricerca estratta da CNBC. Osservando gli ultimi quattro cicli durante i quali le stime degli utili sono scese al ribasso, il suo team ha scoperto che i prezzi delle azioni hanno iniziato a registrare una media di sette mesi prima che tali stime iniziassero a salire di nuovo, registrando nel frattempo un guadagno medio del 30%. La tabella seguente contrappone le previsioni sugli utili del 2019 per l'S & P 500 di Goldman Sachs rialzista e ribassista Morgan Stanley.
Previsioni sugli utili 2019: tori e orsi
(Crescita degli utili del caso base S&P 500)
- Morgan Stanley: + 1% Goldman Sachs: + 6%
Significato per gli investitori
All'inizio di questo decennio, Matejka e il suo team sono stati classificati come i migliori analisti della loro categoria per quattro anni consecutivi dalla rivista Institutional Investor, CNBC notes. L'ultimo ciclo negativo di utili che indicano si è verificato nel 2015-16. Da febbraio 2016 a dicembre 2016, il mercato è aumentato del 20% anche se gli utili hanno continuato a essere rivisti al ribasso, in media, durante lo stesso periodo.
In effetti, nell'attuale mercato rialzista iniziato a marzo 2009, le aspettative sugli utili sono state generalmente negative, aggiunge JPMorgan. Rompendo quel lasso di tempo in periodi più brevi, scoprono che le revisioni degli utili sono state generalmente negative il 64% delle volte, ma le azioni sono aumentate del 60% delle volte.
Oltre all'analisi della storia, JPMorgan basa anche il suo attuale ottimismo sui titoli azionari su quattro fattori fondamentali: il dovishness da parte della Federal Reserve, il valore del picco del dollaro USA, il miglioramento della crescita economica in Cina e un risultato positivo per i negoziati commerciali tra gli Stati Uniti e Cina. Naturalmente, qualora si dimostrassero sbagliati, è probabile che si verifichino ulteriori cali di guadagno. Prendendo come esempio la situazione commerciale USA-Cina, Citigroup ha recentemente pubblicato una valutazione piuttosto pessimistica.
Tuttavia, gli investitori hanno recentemente scrollato di dosso le delusioni degli utili. Secondo l'analisi di FactSet Research Systems citata da CNBC, le società che hanno perso le stime degli utili per il 4 ° trimestre 2018 hanno visto un calo medio del prezzo delle azioni di solo lo 0, 4% nei due giorni successivi all'annuncio, mentre un calo del 2, 6% sarebbe in linea con storia. Questa è la penalità più bassa per i mancati guadagni dal 2 ° trimestre 2009, aggiunge FactSet. In effetti, JPMorgan sottolinea che diverse aziende hanno registrato grandi salti di prezzo dopo aver segnalato un mancato guadagno, incluso un guadagno dell'11, 6% per la General Electric Co. (GE) assediata.
Guardando avanti
JPMorgan ritiene che le previsioni sugli utili possano essere in ripresa già nella seconda metà del 2019. Sulla base della loro analisi dei precedenti cicli negativi di revisione degli utili, in questo momento raccomandano azioni cicliche come quelle nel settore energetico e minerario, piuttosto che azioni difensive.
D'altra parte, il ribassista Morgan Stanley afferma: "Con il mercato azionario statunitense così ipercomprato, pienamente valutato e il commercio beta in qualche modo sovrastimato a questo punto, pensiamo che abbia senso mantenere i nostri pesi eccessivi su Utilities e Staples". Cioè, raccomandano il contrario, un'inclinazione verso azioni difensive.
