Segnali di acquisto forti per le azioni stanno uscendo dal mercato obbligazionario in questo momento, secondo Jim Paulsen, capo stratega degli investimenti presso The Leuthold Group. "Quando si prende il messaggio del mercato obbligazionario nel suo insieme, penso che sia ottimista quanto i grandi recuperi che abbiamo avuto finora in azioni e materie prime", ha detto a CNBC. Gli indicatori positivi che vede sono riassunti di seguito.
4 motivi per cui il mercato obbligazionario potrebbe inviare segnali di acquisto per azioni
- Il rendimento dei T-Note a 10 anni è in calo Gli spread sui rendimenti delle obbligazioni societarie a 10 anni sono aumentati La volatilità dei mercati legati ai minimi storici
Significato per gli investitori
"Quando si prende il messaggio del mercato obbligazionario nel suo insieme, penso che sia ottimista quanto i grandi recuperi che abbiamo avuto finora in azioni e materie prime", ha detto Paulsen. L'inasprimento degli spread sui rendimenti delle obbligazioni societarie gli indica che il rischio di credito sta diminuendo, contrariamente alle diffuse preoccupazioni per gli oneri di debito societario pericolosamente elevati. Rileva inoltre che anche gli spread del mercato dei mutui si sono ridotti, indicando una riduzione del rischio di credito anche in quel mercato.
Sulla base di una recente ripresa del prezzo dei Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS), Paulsen vede un modesto aumento delle aspettative inflazionistiche. Ha specificato perché questo è positivo, ma può suggerire una riduzione delle preoccupazioni per l'inizio di una recessione economica. Infine, l'indice MOVE, analogo del mercato obbligazionario all'indice di volatilità CBOE (VIX) per le azioni, sta registrando minimi quasi storici.
Osserva che i rapporti P / E nel mercato azionario sono tornati ai loro livelli all'inizio di dicembre 2018, prima del grande selloff. Detto diversamente, ciò significa che i rendimenti degli utili sono diminuiti, poiché sono l'inverso dei rapporti P / E. Nel frattempo, il rendimento dei T-Note a 10 anni è sceso dal 3, 2% dell'8 novembre 2018 al 2, 6% dell'11 marzo 2019.
"Quello che stiamo vedendo… una valutazione al rialzo sia dei prezzi delle azioni sia dei prezzi delle obbligazioni, riflettendo il fatto che l'economia ha rallentato, la pressione di inflazione è diminuita e la sistemazione degli ufficiali della politica è tornata e che merita una valutazione più elevata, che è quello che stiamo ottenendo in entrambi i mercati ", ha osservato Paulsen. "Ci sono stati molti soldi in attesa a margine", ha detto a Bloomberg.
L'opinione contraria è che i rendimenti obbligazionari variabili riflettano normalmente un crescente pessimismo sull'economia, come riporta il Wall Street Journal. Secondo questa scuola di pensiero, il rally del mercato azionario è destinato a esplodere quando le prospettive degli investitori azionari convergono con quelle degli investitori obbligazionari. In effetti, la svolta della Fed verso il dovishness è presa da vari investitori obbligazionari che le probabilità di una recessione stanno aumentando, per MarketWatch.
Gli ultimi dati relativi alle vendite al dettaglio mostrano che il calo a dicembre 2018 è stato peggiore di quanto inizialmente previsto, 1, 6% contro 1, 2%, mentre il rimbalzo a gennaio 2019 è stato di un modesto 0, 2%, riferisce Reuters. Il calo di gennaio delle vendite di autoveicoli è stato il peggiore in cinque anni, compensato dai guadagni nei materiali da costruzione e dalla discrezione dei consumatori. Il calo delle vendite di dicembre, nel frattempo, è stato il peggiore da settembre 2009, quando l'economia stava uscendo dalla recessione.
Guardando avanti
Paulsen ritiene che al momento molti portafogli azionari siano sottopesati rispetto ai titoli ciclici. Prevede che quest'anno il dollaro diminuirà, il che dovrebbe aumentare i prezzi delle materie prime e quindi beneficiare delle scorte di energia e materiali. Preferisce anche le small cap alle large cap, dato che storicamente le small cap superano l'inflazione.
