Quando gli investitori acquistano obbligazioni, essenzialmente prestano denaro agli emittenti obbligazionari. In cambio, gli emittenti di obbligazioni accettano di pagare gli interessi degli investitori per tutta la durata dell'obbligazione e di rimborsare il valore nominale alla scadenza. Il denaro che gli investitori guadagnano attraverso gli interessi si chiama rendimento. Molte volte questo rendimento è positivo, ma ci sono alcune circostanze in cui anche il rendimento può essere negativo.
Il significato di un rendimento obbligazionario negativo
Se un'obbligazione ha un rendimento negativo, significa che l'obbligazionista perde denaro sull'investimento, sebbene si tratti di un evento insolito. Il fatto che un'obbligazione abbia un rendimento negativo dipende in gran parte dal tipo di rendimento calcolato.
A seconda degli scopi del calcolo, il rendimento di un'obbligazione può essere determinato utilizzando le formule del rendimento corrente o del rendimento alla scadenza (YTM).
Rendimento corrente
Il rendimento corrente di un'obbligazione è una formula semplice utilizzata per determinare l'ammontare degli interessi pagati annualmente in relazione al prezzo di vendita corrente. Per calcolare, dividi semplicemente il pagamento annuale della cedola per il prezzo di vendita dell'obbligazione.
Ad esempio, supponiamo che un'obbligazione da $ 1.000 abbia un tasso cedolare del sette percento e che attualmente venda per $ 700. Poiché l'obbligazione paga $ 70 annualmente in interessi, il rendimento attuale è del 10 percento.
Usando questa formula, è quasi impossibile per un legame avere un rendimento negativo. Anche se il prezzo è sostanzialmente al di sopra della parità, un'obbligazione che paga qualsiasi interesse avrà sempre un rendimento corrente positivo. Perché un'obbligazione abbia un rendimento corrente negativo, deve pagare interessi negativi.
Rendimento alla maturità
Il calcolo YTM è una formula di rendimento più completa perché incorpora l'impatto finanziario del prezzo di vendita e del valore nominale dell'obbligazione. Il valore nominale di un'obbligazione è l'importo che l'entità emittente deve pagare all'obbligazionista alla scadenza. L'YTM di un'obbligazione, quindi, rappresenta il tasso di rendimento che un investitore può aspettarsi se l'obbligazione viene mantenuta fino alla scadenza.
Poiché il calcolo YTM incorpora il pagamento alla scadenza, l'obbligazione deve generare un rendimento totale negativo per avere un rendimento negativo. Affinché l'YTM sia negativo, un'obbligazione premium deve vendere a un prezzo così superiore alla pari che tutti i suoi futuri pagamenti delle cedole non potrebbero sufficientemente compensare l'investimento iniziale.
Ad esempio, il legame nell'esempio sopra ha un YTM del 16, 207 percento. Se invece ha venduto per $ 1.650, il suo YTM precipita al -4, 354 per cento.
