Che cos'è uno scambio di varianza?
Uno swap di varianza è un derivato finanziario utilizzato per coprire o speculare sull'entità di un movimento di prezzo di un'attività sottostante. Queste attività includono tassi di cambio, tassi di interesse o il prezzo di un indice. In parole semplici, la varianza è la differenza tra un risultato atteso e il risultato effettivo.
Comprensione degli swap di varianza
Simile a un semplice scambio di vaniglia, una delle due parti coinvolte nella transazione pagherà un importo in base alla variazione effettiva delle variazioni di prezzo dell'attività sottostante. L'altra parte pagherà un importo fisso, chiamato sciopero, specificato all'inizio del contratto. Lo strike viene generalmente impostato all'inizio per rendere zero il valore attuale netto (VAN) del payoff.
Alla fine del contratto, il risultato netto per le controparti sarà un importo teorico moltiplicato per la differenza tra la varianza e un importo fisso di volatilità, regolato in contanti. A causa di eventuali requisiti di margine specificati nel contratto, alcuni pagamenti possono verificarsi durante la durata del contratto qualora il valore del contratto superi i limiti concordati.
Lo swap di varianza, in termini matematici, è la media aritmetica delle differenze al quadrato dal valore medio. La radice quadrata della varianza è la deviazione standard. Per questo motivo, il pagamento di uno swap di varianza sarà maggiore di quello di uno swap di volatilità, poiché la base di questi prodotti è in scostamento anziché in deviazione standard.
Key Takeaways
- Uno swap di varianza è quando due parti si nascondono sulla volatilità sottostante di un'attività. È simile a uno swap su tassi di interesse in quanto due parti si scambiano pagamenti in base alle variazioni di prezzo dell'attività sottostante. I trader direzionali usano gli scambi di varianza per speculare sui livelli futuri di volatilità di un'attività, gli operatori di spread li usano per scommettere sulla differenza tra volatilità realizzata volatilità implicita e gli operatori di copertura utilizzano gli swap per coprire posizioni di volatilità corte. Se la volatilità realizzata è più significativa dello strike, i payoff alla scadenza sono positivi.
Uno swap di varianza è un gioco puro sulla volatilità di un'attività sottostante. Le opzioni offrono inoltre a un investitore la possibilità di speculare sulla volatilità di un'attività. Tuttavia, le opzioni comportano rischi direzionali e i loro prezzi dipendono da molti fattori, tra cui tempo, scadenza e volatilità implicita. Pertanto, per completare la strategia di opzioni equivalenti è necessaria un'ulteriore copertura del rischio. Gli swap di varianza sono anche più economici da eseguire poiché un equivalente di opzioni comporta una striscia di opzioni.
Esistono tre classi principali di utenti per gli swap di varianza.
- I trader direzionali utilizzano questi swap per speculare sul livello futuro di volatilità di un'attività, mentre i trader di scommessa si limitano a scommettere sulla differenza tra volatilità realizzata e volatilità implicita. I trader di copertura utilizzano gli swap per coprire posizioni di volatilità corte.
Caratteristiche aggiuntive dello scambio di varianza
Gli swap di varianza sono adatti alla speculazione o alla copertura della volatilità. A differenza delle opzioni, gli swap di varianza non richiedono una copertura aggiuntiva. Le opzioni potrebbero richiedere una copertura delta. Inoltre, il payoff alla scadenza per il long detentore dello swap di varianza è sempre positivo quando la volatilità realizzata è più significativa dello strike.
Gli acquirenti e i venditori di swap su volatilità dovrebbero sapere che eventuali salti significativi del prezzo dell'attività sottostante possono distorcere la varianza e produrre risultati imprevisti.
