Uno dei modi più redditizi per investire in azioni è anche uno dei più noiosi. Le casse di risparmio reciproco (un tipo di istituto di risparmio) furono introdotte per la prima volta nel 1816 per servire clienti a basso reddito. Non hanno titoli di capitale e sono di proprietà dei loro membri che condividono profitti e perdite. Quando una cassa di risparmio reciproca si converte in una banca di proprietà degli azionisti, in genere non attira molta attenzione.
Sebbene l'offerta iniziale crei generalmente un guadagno per gli acquirenti di IPO a causa del modo in cui funziona il processo di conversione, le offerte sono generalmente sovra-sottoscritte da depositanti, dirigenti e piano di azionariato dei dipendenti della banca (ESOP) o piano pensionistico. Il pubblico in generale non riesce ad acquistare azioni in queste offerte. Dopo l'IPO, si tratta principalmente di banche più piccole che sono molto lontane dallo schermo radar di Wall Street e dalla stragrande maggioranza degli investitori.
Meccanica di conversione dell'usato
I meccanismi di una conversione dell'usato sono unici. Se un risparmio con $ 100 milioni di azioni decidesse di convertirsi in proprietà degli azionisti, potrebbero vendere (ignorando i costi di offerta) 10 milioni di azioni a $ 10 ciascuno. Dopo l'offerta, ci saranno 10 milioni di azioni in circolazione, ma il patrimonio netto sarà ora di $ 200 milioni poiché i proventi dell'offerta vengono aggiunti al patrimonio netto della banca. Dati i calcoli matematici di queste offerte, è facile capire perché molti investitori e istituzioni di titoli bancari mantengano depositi nelle rimanenti spinte in giro per il paese nella speranza di partecipare alla IPO.
Una volta che l'offerta è completa, ciò che di solito abbiamo è un istituto finanziario più piccolo che non attira molta attenzione da parte degli investitori. A causa del capitale azionario aggiuntivo acquistato dall'offerta, molte delle banche di recente proprietà di azionisti negoziano ben al di sotto del valore contabile. Esiste una disposizione di cambio di controllo nelle leggi che proibisce l'acquisizione di un nuovo risparmio convertito per i primi tre anni di attività, quindi vi è scarso interesse all'acquisto da parte di investitori esterni. Sono troppo piccoli perché le istituzioni più grandi siano interessate alle azioni e Wall Street di solito non le segue. Le banche cadono spesso negli angoli del mercato e sono ignorate dalla stragrande maggioranza degli investitori.
Enorme opportunità per gli investitori pazienti
Ciò crea una reale opportunità per gli investitori con la pazienza di detenere le azioni per alcuni anni. L'acquisto di quei risparmi che sono stati convertiti due anni fa e si stanno avvicinando al punto in cui il cambiamento delle disposizioni di controllo scadono può essere abbastanza redditizio. Ciò è ancora più vero oggi in cui una combinazione di bassi margini di interesse netti e costi regolamentari più elevati rendono le acquisizioni il modo migliore per la maggior parte delle banche di accrescere le proprie attività e utili. Molte di queste banche recentemente convertite hanno investitori attivisti come azionisti che stanno facendo una campagna per il management per prendere in considerazione una vendita per sbloccare il valore degli azionisti. Se guardiamo indietro alle banche che si sono convertite nel 2013, troviamo diverse banche che vendono a prezzi stracciati e potrebbero essere candidati all'acquisizione nel 2018.
Westbury Bancorp Inc.
Westbury Bancorp Inc. (WBB) ha completato l'offerta di conversione iniziale nell'aprile 2013. La banca, con sede a West Bend, Wisc., Ha otto filiali con un totale di circa $ 797, 4 milioni. Gli immobili commerciali e le case unifamiliari e plurifamiliari costituiscono circa l'83% del portafoglio prestiti e la direzione ha svolto un buon lavoro nel sottoscrivere i prestiti. Lo 0, 03% circa dei prestiti della banca era scaduto (o più) a 90 giorni o era costituito da crediti deteriorati. Questo dato è a giugno 2017. La media nazionale è dell'1, 04%.
Cosa più interessante, Westbury ha cancellato le sue azioni dallo scambio Nasdaq nell'ottobre 2017 e ha fissato una data di cancellazione con la SEC del 15 gennaio 2018. Tale delisting può essere un passo verso un'acquisizione o una fusione. Avvertenza: la cancellazione a volte indica che un'azienda dichiarerà bancarotta. Dopo il delisting, la società ha annunciato il suo sesto programma di riacquisto di azioni. Una tale mossa indica in genere la fiducia del management nella società.
Charter Financial Corp.
Charter Financial Corp. (CHFN) ha inoltre completato l'offerta di conversione iniziale nell'aprile 2013. La banca ha sede a West Point, in Georgia, e ha 20 filiali sparse in Georgia, Alabama e Florida. A settembre 2017, le attività totali ammontavano a $ 1, 6 miliardi. Il management di Charter Financial ha approfittato della crisi del credito per acquistare tre banche con accordi di ripartizione delle perdite su prestiti FDIC tra il 2009 e il 2011 per espandere le loro operazioni in Florida e Georgia.
Quasi il 70% del portafoglio prestiti è costituito da immobili commerciali e case unifamiliari. Il suo ultimo rapporto sugli utili mostra una crescita degli utili per azione (EPS) del 20, 3% rispetto all'anno precedente. L'elenco degli azionisti comprende specialisti di titoli bancari tra cui FJ Capital e Banc Funds LLC. Charter Financial opera in un mercato molto competitivo e dovranno o crescere acquisendo più banche in futuro o potrebbero facilmente diventare un obiettivo per una delle banche più grandi in crescita nelle regioni. L'attività di M&A bancaria è stata vivace nel sud-est e si prevede che continuerà.
La linea di fondo
L'acquisto di questi piccoli e noiosi colpi può portare a enormi profitti. Con i premi di acquisizione per le banche che attualmente hanno una media di 1, 35 volte il valore contabile, il rialzo rispetto ai prezzi attuali è sufficientemente ampio da giustificare l'acquisto ai prezzi correnti. Dato che entrambe le banche stanno aumentando il loro valore contabile e riacquistando azioni, i profitti potenziali aumentano ogni trimestre.
