Facilmente confusi con la coppia di valute EUR / USD o futures su valute in euro, gli eurodollari non hanno nulla a che fare con la moneta unica europea lanciata nel 1999. Piuttosto, gli eurodollari sono depositi a tempo denominati in dollari statunitensi e detenuti presso banche al di fuori degli Stati Uniti. Un deposito a tempo è semplicemente un deposito bancario fruttifero di interessi con una data di scadenza specificata.
Come risultato di essere al di fuori dei confini degli Stati Uniti, gli eurodollari sono al di fuori della giurisdizione della Federal Reserve e soggetti a un livello inferiore di regolamentazione. Poiché gli eurodollari non sono soggetti alle normative bancarie statunitensi, il livello più elevato di rischio per gli investitori si riflette nei tassi di interesse più elevati.
Il nome eurodollars deriva dal fatto che i depositi inizialmente denominati in dollari erano in gran parte detenuti in banche europee. Inizialmente, questi depositi erano conosciuti come dollari eurobank. Tuttavia, i depositi denominati in dollari USA sono ora detenuti in centri finanziari in tutto il mondo e ancora denominati eurodollari.
Allo stesso modo (e anche in modo confuso), il termine eurocurrency viene utilizzato per descrivere la valuta depositata in una banca che non si trova nel paese di origine in cui è stata emessa la valuta. Ad esempio, lo yen giapponese depositato presso una banca in Brasile verrebbe definito come valuta europea.
Storia di Eurodollari
Dopo la conclusione della seconda guerra mondiale, la quantità di depositi in dollari statunitensi detenuti al di fuori degli Stati Uniti è notevolmente aumentata. Tra i fattori che hanno contribuito sono stati aumentati il livello delle importazioni negli Stati Uniti e gli aiuti economici all'Europa a seguito del piano Marshall.
Il mercato degli eurodollari fa risalire le sue origini all'era della guerra fredda degli anni '50. Durante questo periodo, l'Unione Sovietica iniziò a spostare le sue entrate in dollari, derivate dalla vendita di materie prime come il greggio, dalle banche statunitensi. Ciò è stato fatto per impedire agli Stati Uniti di congelare i propri beni. Da allora, gli eurodollari sono diventati uno dei più grandi mercati monetari a breve termine nel mondo e i loro tassi di interesse sono emersi come punto di riferimento per il finanziamento delle imprese.
Futures Eurodollar
Il contratto futures su eurodollaro è stato lanciato nel 1981 dal Chicago Mercantile Exchange (CME), che segna il primo contratto futures con regolamento in contanti. Alla scadenza, il venditore di contratti futures con regolamento in contanti può trasferire la posizione in contanti associata anziché effettuare una consegna dell'attività sottostante.
I futures Eurodollar erano inizialmente scambiati al piano superiore del Chicago Mercantile Exchange nella sua fossa più grande, che ospitava fino a 1.500 trader e impiegati. Tuttavia, la maggior parte delle negoziazioni di futures su eurodollari avviene ora elettronicamente.
Lo strumento sottostante nei futures su eurodollari è un deposito a tempo di eurodollari, con un valore capitale di $ 1 milione con una scadenza di tre mesi.
Il simbolo del contratto eurodollaro "protesta aperta" (cioè utilizzato nelle piattaforme di negoziazione, dove gli ordini sono comunicati da grida e segnali manuali) è ED e il simbolo del contratto elettronico è GE. Il trading elettronico di futures su eurodollar si svolge sulla piattaforma di trading elettronico di CME Globex, da domenica a venerdì, dalle 18:00 alle 17:00 EST. I mesi di scadenza sono marzo, giugno, settembre e dicembre, come con altri contratti finanziari a termine. La dimensione del tick (fluttuazione minima) è un quarto di un punto base (0, 0025 = $ 6, 25 per contratto) nel mese del contratto in scadenza più vicino e la metà di un punto base (0, 005 = $ 12, 50 per contratto) in tutti gli altri mesi del contratto. La leva utilizzata nei futures consente di negoziare un contratto con un margine di circa $ 1.000.
Gli eurodollari sono diventati il contratto principale offerto sul CME in termini di volume giornaliero medio e interessi aperti (il numero totale di contratti aperti). A febbraio 2018, gli eurodollari hanno superato di gran lunga i futures E-Mini S&P 500 (un contratto futures negoziato elettronicamente un quinto delle dimensioni del contratto futures S&P 500 standard), futures sul greggio e futures su titoli del tesoro a 10 anni nel volume medio giornaliero degli interesse aperto.
LIBOR ed Eurodollars
Il prezzo dei futures su eurodollari riflette il tasso di interesse offerto sui depositi denominati in dollari statunitensi detenuti in banche al di fuori degli Stati Uniti. Più in particolare, il prezzo riflette l'indicatore di mercato del tasso di interesse LIBOR a 3 mesi in dollari USA (London InterbankOffrated Rate) previsto alla data di regolamento del contratto. LIBOR è un punto di riferimento per i tassi di interesse a breve termine ai quali le banche possono prendere in prestito fondi nel mercato interbancario di Londra. I futures Eurodollar sono derivati derivati dal LIBOR e riflettono il tasso interbancario offerto di Londra per un deposito offshore di 1 milione di dollari a 3 mesi.
I prezzi dei futures su Eurodollar sono espressi numericamente utilizzando 100 meno il tasso di interesse LIBOR in dollari a 3 mesi implicito. In questo modo, un prezzo a termine di eurodollari di $ 96, 00 riflette un tasso di interesse di regolamento implicito del 4%.
Ad esempio, se un investitore acquista un contratto futures su eurodollaro a $ 96, 00 e il prezzo sale a $ 96, 02, ciò corrisponde a un regolamento implicito inferiore del LIBOR al 3, 98%. L'acquirente del contratto futures avrà guadagnato $ 50. (1 punto base, 0, 01, è pari a $ 25 per contratto, quindi una mossa di 0, 02 equivale a una variazione di $ 50 per contratto.)
Copertura con future Eurodollar
I futures Eurodollar forniscono un mezzo efficace per le aziende e le banche per garantire un tasso di interesse per denaro che prevede di prendere in prestito o prestare in futuro. Il contratto eurodollaro viene utilizzato per coprire le variazioni della curva dei rendimenti nel corso di diversi anni nel futuro.
Ad esempio: supponiamo che a settembre una società sappia che dovrà prendere in prestito $ 8 milioni a dicembre per effettuare un acquisto. Ricordiamo che ogni contratto futures su eurodollaro rappresenta un deposito di $ 1 milione con scadenza a tre mesi. La società può coprire una mossa avversa nei tassi di interesse durante quel periodo di tre mesi vendendo a breve contratti futures su eurodollari a otto dicembre, che rappresentano gli 8 milioni di dollari necessari per l'acquisto.
Il prezzo dei futures su eurodollari riflette l'anticipato tasso interbancario offerto di Londra (LIBOR) al momento del regolamento, in questo caso dicembre. Con la vendita allo scoperto del contratto di dicembre, la società beneficia del movimento al rialzo dei tassi di interesse, che si riflette nei prezzi dei futures dell'eurodollaro di dicembre corrispondenti.
Supponiamo che il 1 ° settembre il prezzo del contratto futures su eurodollar sia stato esattamente di $ 96, 00, il che implica un tasso di interesse del 4, 0% e che alla scadenza di dicembre, il prezzo di chiusura finale sia di $ 95, 00, riflettendo un tasso di interesse più elevato del 5, 0%. Se la società avesse venduto contratti eurodollari dell'8 dicembre a $ 96, 00 a settembre, avrebbe beneficiato di 100 punti base (100 x $ 25 = $ 2.500) su otto contratti, pari a $ 20.000 ($ 2.500 x 8) quando copriva la posizione corta.
In questo modo, la società è stata in grado di compensare l'aumento dei tassi di interesse, bloccando effettivamente il LIBOR atteso per dicembre in quanto si rifletteva nel prezzo del contratto eurodollaro di dicembre al momento in cui ha effettuato la vendita allo scoperto a settembre.
Speculazione con Eurodollar Futures
In quanto prodotto di tasso di interesse, le decisioni politiche della Federal Reserve americana hanno un impatto notevole sul prezzo dei futures sull'eurodollaro. La volatilità in questo mercato si riscontra normalmente in importanti annunci e comunicati economici del Federal Open Market Committee (FOMC) che potrebbero influenzare la politica monetaria della Federal Reserve.
Un cambiamento nella politica della Federal Reserve verso l'abbassamento o l'innalzamento dei tassi di interesse può avvenire nel corso di anni. I futures su Eurodollar sono influenzati da queste principali tendenze della politica monetaria.
Le qualità di tendenza a lungo termine dei futures su eurodollari rendono il contratto una scelta allettante per gli operatori che utilizzano strategie che seguono le tendenze. Si consideri il seguente grafico tra il 2000 e il 2007, in cui l'eurodollaro ha avuto una tendenza al rialzo per 15 mesi consecutivi e successivamente ha mostrato una tendenza al ribasso per 27 mesi consecutivi.
Gli elevati livelli di liquidità insieme a livelli relativamente bassi di volatilità infragiornaliera (ovvero entro un giorno) creano un'opportunità per i trader che utilizzano uno stile di negoziazione "market making". I trader che utilizzano questa strategia non direzionale (né rialzista né ribassista) effettuano ordini contemporaneamente sull'offerta e l'offerta, tentando di catturare lo spread. Strategie più sofisticate come l'arbitraggio e la diffusione contro altri contratti sono utilizzate anche dai trader nel mercato dei futures su eurodollari.
Gli eurodollari sono utilizzati nello spread TED, che viene utilizzato come indicatore del rischio di credito. Lo spread TED è la differenza di prezzo tra i tassi di interesse sui contratti a termine a tre mesi per i titoli del Tesoro USA e i contratti a tre mesi per gli eurodollari con gli stessi mesi di scadenza. TED è un acronimo che utilizza T-Bill ed ED, il simbolo del contratto futures su eurodollaro. Un aumento o una riduzione dello spread TED riflette il sentiment sul livello di rischio predefinito dei prestiti interbancari.
La linea di fondo
Gli eurodollari sono spesso trascurati dai commercianti al dettaglio che tendono a gravitare verso contratti futures che offrono una maggiore volatilità a breve termine, come l'E-mini S&P o il greggio. Tuttavia, il livello profondo di liquidità e le qualità di tendenza a lungo termine del mercato degli eurodollari offrono interessanti opportunità sia per i commercianti di futures di piccole che di grandi dimensioni.
