Probabilmente la strategia di trading di opzioni più comunemente usata oltre al semplice acquisto di chiamate o put è la "chiamata coperta". Come la maggior parte delle persone lo definisce, questa strategia prevede la vendita (o la "scrittura") di un'opzione call rispetto a una posizione azionaria. In genere ciò comporta la vendita di una chiamata a fronte di una posizione di borsa già detenuta. Altre volte un investitore può ritenere opportuno acquistare 100 azioni (o alcuni suoi multipli) di alcuni titoli e contemporaneamente scrivere un'opzione call per ogni 100 titoli azionari detenuti. (Per una migliore comprensione delle opzioni, consulta il nostro tutorial sulle opzioni di base .)
La chiamata coperta standard
Molto spesso il call coperto standard viene utilizzato per coprire la posizione delle azioni e / o per generare reddito. Alcuni discuteranno l'utilità di una chiamata coperta come copertura semplicemente perché l'unica copertura fornita è l'ammontare del premio ricevuto quando l'opzione è scritta. Ad esempio, supponiamo che un investitore acquisti 100 azioni per $ 50 per azione e venda un'opzione call con un prezzo di esercizio di 50, riscuotendo un premio di $ 2. A questo punto, ha pagato $ 5.000 per acquistare lo stock (ignorando le commissioni) e ha ricevuto $ 200 per scrivere l'opzione call. Di conseguenza il suo prezzo di pareggio su questo particolare trade sarebbe di $ 48 per azione ($ 50- $ 2) al momento della scadenza dell'opzione.
In altre parole, se il titolo scendesse a $ 48 per azione, perderebbe $ 200 sulla posizione del titolo, tuttavia l'opzione scadrà senza valore e manterrebbe il premio di $ 200, compensando così la perdita sul titolo. (Dai un'occhiata a uno studio che ha scoperto che tre opzioni su quattro sono scadute senza valore. Vedi I venditori di opzioni hanno un vantaggio commerciale? )
Se lo stock dovesse salire al di sopra del prezzo di esercizio di 50 al momento della scadenza dell'opzione, lo stock potrebbe essere "richiamato" dall'investitore. In effetti, il massimo potenziale di profitto su questo trade, fino alla scadenza dell'opzione, è di $ 200. Ciò evidenzia uno dei potenziali difetti che la maggior parte delle persone non considera nell'entrare in una tipica posizione coperta coperta: il commercio ha un potenziale al rialzo limitato e un rischio al ribasso illimitato, sebbene leggermente ridotto.
Per questo motivo, gli investitori spesso scriveranno opzioni ragionevolmente lontane dai soldi nella speranza di ottenere un reddito (cioè un premio), riducendo al contempo la probabilità di ottenere il ritiro delle proprie azioni. Un altro problema legato alla tipica strategia di "acquisto / scrittura" (ad esempio, acquistare il titolo e vendere il call) è che la quantità di capitale necessaria per acquistare il titolo può essere relativamente alta e il tasso di rendimento può quindi essere relativamente basso. Consideriamo quindi una strategia alternativa per un investitore interessato a generare reddito senza spese e uno scenario di remunerazione a rischio sfavorevole associato alle posizioni call call coperte tipiche. (Questo diverso approccio alla call-write coperta offre meno rischi e maggiori profitti potenziali, leggi una strategia di trading di opzioni call coperte alternative .)
La chiamata direzionale coperta senza azione
In questa iterazione della strategia call coperta, anziché acquistare 100 azioni e quindi vendere un'opzione call, il trader acquista semplicemente un'opzione call più lunga (e in genere un prezzo di esercizio inferiore) al posto della posizione azionaria e acquista più opzioni di vende. Il risultato netto è essenzialmente una posizione definita anche diffusione del calendario. Se eseguito correttamente, i potenziali vantaggi di questa posizione rispetto a una tipica posizione di chiamata coperta sono:
- Costo notevolmente ridotto per entrare nel commercio Tasso percentuale di rendimento potenzialmente più alto Rischio limitato con potenziale di profitto.
Un esempio
Per illustrare meglio questi potenziali vantaggi, consideriamo un esempio. Il titolo visualizzato nel riquadro di sinistra della Figura 1 viene scambiato a $ 46, 56 e l'opzione call del 45 dicembre viene scambiata a $ 5, 90. Il tipico gioco buy / write è costruito come segue:
-Acquista 100 azioni a $ 46, 56 $
-Vendi una chiamata del 45 dicembre a $ 5, 90.
L'investitore pagherebbe $ 4.656 per acquistare il titolo e riceverebbe un premio di $ 590, quindi il prezzo di pareggio effettivo su questo trade è $ 40, 66 ($ 46, 56 - $ 5, 90). Il massimo potenziale di profitto su questo trade è di $ 434 ($ 45 strike price + $ 5, 90 premium meno $ 46, 56 stock price). In breve, il trader guadagna $ 4.066 nella speranza di guadagnare $ 434, ovvero il 10, 7%.
Figura 1 - Curve di rischio per la posizione di chiamata coperta standard
Consideriamo ora un'alternativa a questo commercio, usando solo le opzioni per creare una posizione con un costo inferiore, un rischio inferiore e un potenziale di rialzo maggiore.
Per questo esempio:
-Acquista tre chiamate del 40 gennaio a $ 10, 80
-Vendi due chiamate del 45 dicembre a $ 5, 90
Il costo per entrare in questo trade e il rischio massimo è $ 2.060, (200x $ 5, 90 - 300x $ 10, 80) o circa la metà dell'importo richiesto per entrare nel trade mostrato in Figura 1.
Figura 2 - Curve di rischio per chiamate coperte direzionali senza stock
Ci sono diverse differenze importanti da notare:
- La posizione in Figura 1 ha un potenziale al rialzo limitato di $ 434 e costa oltre $ 4.000 per entrare. La posizione in Figura 2 ha un potenziale di profitto illimitato e costa $ 2.060 per entrare. La posizione in Figura 1 ha un prezzo di pareggio di 40, 41. Quello in Figura 2 ha un prezzo di pareggio di 44, 48.
Un investitore che detiene una delle posizioni deve ancora pianificare in anticipo le azioni che intraprenderebbero, se del caso, per ridurre la perdita se lo stock effettivamente inizia a declinare in modo significativo dopo l'inserimento della posizione. (Un buon punto di partenza con le opzioni è scrivere questi contratti a fronte di azioni che possiedi già Riduzione del rischio di opzione con chiamate coperte .)
Risultati di esempio
A scopo illustrativo, andiamo avanti rapidamente per vedere come si sono rivelate queste operazioni. Al momento della scadenza dell'opzione di dicembre, il titolo sottostante è aumentato nettamente da $ 46, 56 a $ 68, 20 per azione. L'investitore che ha scelto di coprire la propria posizione e / o generare reddito prendendo gli scambi nella Figura 1, avrebbe esercitato la sua breve chiamata contro di lui e avrebbe venduto le sue azioni al prezzo di esercizio dell'opzione che aveva venduto, o $ 45 per azione. Di conseguenza, avrebbe guadagnato un profitto di $ 434 con il suo investimento di $ 4.066, pari al 10, 7%.
L'investitore che è entrato nella negoziazione in Figura 2 avrebbe potuto vendere le sue tre lunghe chiamate del 40 gennaio alle 28.50 e aver riacquistato le due brevi chiamate del 45 dicembre alle 23.20 e se ne sarebbe andato via con un profitto di $ 1.850 sul suo investimento di $ 2.060, ovvero l'89, 8%.
La linea di fondo
I risultati di un esempio ideale non garantiscono in alcun modo che una determinata strategia funzionerà sempre meglio di un'altra. Tuttavia, gli esempi mostrati qui illustrano il potenziale per l'utilizzo di opzioni per creare mestieri con un potenziale molto maggiore rispetto al semplice acquisto di azioni o all'utilizzo di strategie di copertura standard.
