Il mercato azionario ha registrato un rimbalzo a gennaio, ma Morgan Stanley vede una serie di indicatori ribassisti. In effetti, stimano che le probabilità che l'economia americana stia scivolando in una recessione siano ora le più alte dalla crisi finanziaria del 2008 e prevedono che l'indice S&P 500 (SPX) alla fine tornerà a un valore di 2.400 nel 2019, rivisitando il recenti minimi registrati a dicembre e oltre il 18% al di sotto del livello record stabilito a settembre 2018. La tabella seguente riassume la loro analisi.
5 motivi per cui il rischio di recessione è più elevato dal 2008
- Declino del 10% nell'indice S&P 500 nel 2018 L'indice dei manager di acquisto (PMI) ha registrato il calo maggiore dal 2008 La Riserva Federale diventa colombia Si profila la curva dei rendimenti invertiti Il modello di recessione di FedEx lampeggia
Significato per gli investitori
"Prevediamo che i prossimi dati negativi dimostreranno che 2600-2650 saranno una buona vendita prima di un corretto test dei minimi di dicembre", afferma Morgan Stanley nell'ultimo rapporto settimanale di riscaldamento del loro team di strategia azionaria statunitense guidato da Michael Wilson. Si aspettano che la prossima recessione sia "superficiale e breve", ma prevedono che un "rapido declino degli utili a termine fornirà un motivo per rivedere i minimi di dicembre".
Il selloff di dicembre ha portato l'S & P 500 in calo di quasi il 10% nel corso di 52 settimane. Morgan Stanley osserva che questo è "un evento molto raro e qualcosa che storicamente è accaduto solo quando c'è una recessione degli utili, una recessione economica o entrambi".
L'indice ISM Manufacturing Purchasing Managers '(PMI) ha registrato il suo più grande declino mensile dal 2008, quando è iniziata l'ultima recessione economica degli Stati Uniti. L'indice utilizza diverse misure per acquisire il livello di attività nel settore manifatturiero. Morgan Stanley ritiene che uno dei principali fattori alla base del selloff di borsa in novembre e dicembre sia stato l'anticipazione di un calo del PMI. Notano che c'è stata "una relazione piuttosto strettamente collegata" tra PMI e S&P 500 storicamente.
Il tono più accomodante adottato dalla Federal Reserve indica a Morgan Stanley che la Fed sta diventando sempre più preoccupata di prevenire una recessione. Tuttavia, ritengono che "una Fed più accomodante probabilmente non può impedire un guadagno o una recessione economica a questo punto se il dado è già stato lanciato".
La curva dei rendimenti è normalmente inclinata verso l'alto, con i tassi di interesse in aumento man mano che la data di scadenza si avvicina al futuro. Quando la curva dei rendimenti si inverte, con tassi a breve superiori a tassi a lungo termine, ciò spesso indica una recessione imminente. Dopo l'ultimo aumento dei tassi da parte della Fed, la curva dei rendimenti si è invertita brevemente, per la prima volta dal 2011, che è stata "l'ultima volta che abbiamo avuto un vero spavento della recessione economica", osserva il rapporto.
La Federal Reserve Bank di New York ha un modello che stima la probabilità di una recessione a partire dai prossimi 12 mesi. Avvertendo che "questo non è quasi uno strumento di precisione", Morgan Stanley osserva che la probabilità di recessione secondo questo modello è in aumento da due anni ed è ora ai massimi livelli dalla crisi finanziaria. Inoltre, il livello attuale è tra le 11 letture più alte dal 1955. Sulla base dei precedenti storici del modello, il rapporto rileva che esiste una probabilità del 73% di prevedere correttamente una recessione in arrivo.
Guardando avanti
Morgan Stanley indica che gli investitori nervosi si sono trasformati in titoli difensivi e settori difensivi negli ultimi tre o sei mesi. "Questa è una buona cosa e supporta la nostra opinione che molte cattive notizie sono già state valutate", dicono. Una volta che il mercato rivedrà i minimi di dicembre, consigliano agli investitori di "comprare quel declino" e di "appoggiarsi a parti più cicliche del mercato e alleggerire le azioni difensive".
