Che cos'è la sterilizzazione?
La sterilizzazione è una forma di azione monetaria in cui una banca centrale cerca di limitare l'effetto di afflussi e deflussi di capitale sull'offerta di moneta. La sterilizzazione coinvolge più frequentemente l'acquisto o la vendita di attività finanziarie da parte di una banca centrale ed è progettata per compensare l'effetto dell'intervento sui cambi. Il processo di sterilizzazione viene utilizzato per manipolare il valore di una valuta domestica rispetto a un'altra e viene avviato nel mercato dei cambi.
Comprensione della sterilizzazione
La sterilizzazione richiede che una banca centrale guardi oltre i suoi confini nazionali partecipando ai cambi. Ad esempio, si consideri la Federal Reserve che acquista una valuta estera, in questo caso lo yen, e l'acquisto viene effettuato con dollari che la Fed aveva nelle sue riserve. Questa azione si traduce in una riduzione dello yen nel mercato globale - è stata collocata nelle riserve dalla Fed - e in più dollari, poiché i dollari che erano nella riserva della Fed sono ora sul mercato aperto. Per sterilizzare l'effetto di questa transazione, la Fed può vendere titoli di stato, che rimuove i dollari dal mercato aperto e li sostituisce con un obbligo pubblico.
Key Takeaways
- La sterilizzazione è un'azione monetaria utilizzata dalle banche centrali per arginare gli effetti negativi che emergono dagli afflussi o deflussi di capitali dall'economia di un paese. La sterilizzazione classica coinvolge le banche centrali che svolgono operazioni di compravendita in mercati aperti. Di solito, le banche centrali modificano la sterilizzazione classica includendo misure di politica fiscale al fine di superare problemi come l'inflazione.
Problemi con la sterilizzazione
In teoria, la sterilizzazione classica, come quella sopra descritta, dovrebbe contrastare gli effetti negativi degli afflussi di capitali. Tuttavia, potrebbe non essere sempre così nella pratica.
Una banca centrale può anche intervenire nei mercati dei cambi per impedire l'apprezzamento della valuta vendendo la propria valuta in cambio di attività denominate in valuta estera, costruendo così le sue riserve estere come felice effetto collaterale. Poiché la banca centrale immette in circolazione più della sua valuta, l'offerta di moneta si espande. Il denaro speso per l'acquisto di attività estere inizialmente va in altri paesi, ma presto ritorna nell'economia domestica come pagamento per le esportazioni. L'espansione dell'offerta di moneta può causare inflazione, che può erodere la competitività delle esportazioni di una nazione proprio come farebbe l'apprezzamento della valuta.
L'altro problema con la sterilizzazione è che alcuni paesi potrebbero non avere gli strumenti per eseguire efficacemente la sterilizzazione in mercati aperti. Un paese che non è pienamente integrato con l'economia mondiale può avere difficoltà a condurre operazioni nel mercato aperto. Ad esempio, i paesi in via di sviluppo potrebbero non disporre di sofisticati strumenti finanziari da offrire agli investitori stranieri. Le banche centrali potrebbero anche dover affrontare perdite operative poiché sono tenute a condurre transazioni in valute estere per il proprio portafoglio di attività. Questo problema può essere particolarmente grave per i paesi in via di sviluppo a causa dello squilibrio dei tassi di cambio.
Per superare questi problemi, i paesi ricorrono spesso a strategie che combinano la sterilizzazione classica con altre misure. Ad esempio, potrebbero facilitare i controlli sui capitali e riservare requisiti agli istituti finanziari nazionali per incoraggiare deflussi e portare equilibrio nell'economia. Possono anche effettuare scambi di valute vendendo valuta estera rispetto a quella locale e promettendo di riacquistarla in un secondo momento. Altri strumenti nell'arsenale politico di una banca centrale stanno spostando i depositi del settore pubblico dalle banche commerciali alla banca centrale e rendendo difficile per il pubblico l'accesso al credito.
Esempio di sterilizzazione
I mercati emergenti possono essere esposti a flussi di capitali in entrata quando gli investitori acquistano valute nazionali per acquistare attività domestiche. Ad esempio, un investitore statunitense che desidera investire in India deve usare dollari per acquistare rupie. Se molti investitori statunitensi iniziano ad acquistare rupie, il tasso di cambio della rupia aumenterà. A questo punto la banca centrale indiana può lasciare che la fluttuazione continui, il che può far salire il prezzo delle esportazioni indiane, oppure può comprare valuta estera con le sue riserve per abbassare il tasso di cambio. Se la banca centrale decide di acquistare valuta estera, può tentare di compensare l'aumento delle rupie sul mercato vendendo titoli di Stato denominati in rupia.
