Che cos'è una siepe di set-up
Una copertura di set-up è una strategia di trading in cui un investitore che possiede un titolo convertibile entra in una posizione corta sul titolo sottostante. L'allestimento è progettato per determinare un guadagno finanziario indipendentemente dal fatto che il titolo sottostante salga o scenda di prezzo.
ROTTURA Siepe di set-up
Una copertura di set-up è una forma di arbitraggio di obbligazioni convertibili che dovrebbe andare a beneficio dell'investitore indipendentemente dal fatto che il titolo sottostante aumenti o diminuisca o meno. La copertura è composta da due elementi: primo, un'obbligazione che può essere convertita in azioni di una società quotata in borsa. Le obbligazioni convertibili tendono ad offrire un tasso cedolare leggermente inferiore rispetto a un'obbligazione non convertibile comparabile. L'opzione per convertire l'obbligazione in azioni consente alla società di pagare meno interessi al detentore di obbligazioni. L'obbligazione specificherà inoltre un prezzo dell'azione al quale l'obbligazione può essere convertita in azioni. Questo prezzo di conversione includerà un premio, spesso dal 15 al 25 percento, al di sopra dell'attuale prezzo delle azioni. Se il prezzo di mercato supera il prezzo di conversione, l'investitore convertirà il loro titolo in azioni e venderà tali azioni al prezzo di mercato più elevato. Pertanto, un'obbligazione convertibile è spesso una scommessa che un titolo apprezzerà in termini di valore.
L'altro lato di una copertura di set-up è una posizione corta nel titolo sottostante. Un investitore prende tale posizione prendendo in prestito azioni dall'inventario di un broker-dealer e vendendole sul mercato aperto. Se il prezzo delle azioni scende, l'investitore può riacquistare quelle azioni a un prezzo inferiore e sostituirle nell'inventario del broker. Intascheranno la differenza tra la vendita allo scoperto e il riacquisto. Pertanto, una vendita allo scoperto è una scommessa che il prezzo di mercato di un titolo diminuirà.
Rischi della copertura del set-up
La copertura dell'assetto può sembrare un guadagno garantito, ma ci sono rischi significativi che possono limitare i rendimenti o portare a perdite importanti. Qualsiasi investitore che considera una vendita allo scoperto richiederà l'approvazione speciale da parte del broker dell'investitore. Il broker deve confermare che il cliente comprende il rischio coinvolto. Una vendita allo scoperto può comportare un rischio illimitato se il prezzo delle azioni supera il tetto.
Un'offerta di obbligazioni convertibili può contenere clausole che limitano le opzioni dell'investitore in caso di aumento del prezzo delle azioni. Innanzitutto, il legame può presentare un privilegio o un'opzione di chiamata. Tale opzione consente all'emittente di riacquistare il titolo dagli obbligazionisti. L'emittente può compensare i detentori di obbligazioni con liquidità o può consegnare loro azioni tramite una conversione forzata. Se l'investitore riceve liquidità dall'emittente, potrebbe non essere sufficiente coprire la posizione corta. In secondo luogo, l'obbligazione convertibile può prevedere un periodo di attesa prima che l'investitore possa iniziare la transazione. Altri limitano la conversione a un determinato periodo annuale. Entrambi gli scenari dimostrano che un'obbligazione convertibile potrebbe non necessariamente coprire il rischio insito in una posizione in titoli short.
