Per i fondi indicizzati, i fondi negoziati in borsa (ETF) e prodotti simili, la conquista dei concorrenti è spesso il risultato di minime differenze nei livelli di rendimento. Le commissioni sono basse e molti fondi tracciano benchmark molto simili. Alcuni ETF offrono rapporti di spesa dello 0, 03%. Allo stesso tempo, tuttavia, gli ETF possono anche generare entrate prestando prestiti, generando rendimenti aggiuntivi per gli azionisti e includendo commissioni nascoste per i gestori di tali fondi. Sebbene molti investitori non siano a conoscenza di questa pratica, rimane una fonte significativa di entrate e affari; secondo un recente rapporto di Barron's, in un dato giorno, è probabile che vengano dati in prestito titoli per un valore superiore a $ 2, 3 trilioni di dollari.
Pratiche di prestito titoli dell'ETF
Gli ETF e i fondi comuni di investimento possono prestare fino al 50% dei loro portafogli di titoli senza leva in qualsiasi momento, secondo le leggi pertinenti in materia di titoli. Questi fondi offrono questi prestiti ai mutuatari che poi pagano gli interessi. Nella maggior parte dei casi, questi mutuatari sono venditori allo scoperto che stanno scommettendo contro tali titoli. In cambio, gli azionisti e i gestori di fondi dell'ETF guadagnano rendimenti aggiuntivi a seguito degli interessi pagati da tali mutuatari.
L'amministratore delegato di BlackRock, Inc. (BLK) per il prestito di titoli Jason Strofs indica che si tratta di un'attività significativa: "circa 3 trilioni di dollari delle nostre attività che riteniamo mutuabili, che consiste in ETF iShares, fondi comuni, fondi comuni di investimento e conti separati" lui dice. "Attraverso quei 3 trilioni di dollari, circa il 9% di questi titoli è in prestito in un dato giorno."
Il prestito titoli può differenziare i fondi
Mentre il prestito di titoli può sembrare un modo semplice per gli azionisti e i gestori dell'ETF di aumentare i loro rendimenti, è importante tenere presente che vi sono anche rischi associati a questa pratica. Nel confrontare due ETF che seguono lo stesso benchmark, Barron ha illustrato questi rischi. Prendi, ad esempio, il Vanguard Russell 2000 (VTWO) da $ 1, 3 miliardi e confrontalo con l'iShares Russell 2000 (IWM) da $ 41 miliardi. Il rapporto di spesa di Vanguard è inferiore a quello di iShares (0, 15% rispetto allo 0, 2%). Tuttavia, negli ultimi cinque anni, iShares è riuscito a offrire un rendimento annuo dell'11, 90% rispetto all'11, 89% di Vanguard. Il benchmark Russell 2000 ha sottoperformato entrambi questi ETF nello stesso periodo, generando solo rendimenti dell'11, 84%.
Perché la differenza di prestazioni tra VTWO e IWM? Probabilmente è dovuto in gran parte al prestito di titoli. Secondo il rapporto annuale 2017, l'ETF iShares ha mantenuto in prestito circa 4, 8 miliardi di dollari in titoli, rispetto a un patrimonio medio di 31, 7 miliardi di dollari per lo stesso periodo fiscale. Questi prestiti hanno generato $ 68 milioni di interessi, pari allo 0, 21% delle attività totali dell'ETF. Questo è bastato a coprire il rapporto spese e poi alcuni. Questo è probabilmente un fattore cruciale nel modo in cui iShares ha battuto il benchmark Russell per quel periodo.
In confronto, il fondo Vanguard ha prestato molto meno durante quel periodo. Ha prestato solo $ 25, 1 milioni rispetto a $ 1, 4 miliardi di attività medie. Ciò ha generato $ 1, 9 milioni di interessi, per un tasso di interesse dello 0, 14%. Pur avendo un rapporto di spesa inferiore rispetto al fondo iShares, Vanguard non è stato quindi in grado di sovraperformare il suo concorrente. (Per ulteriori informazioni, consultare: IWM e VTWO: confronto tra ETF sulle small cap statunitensi .)
Complicazioni e rischi
Nel caso sopra, può sembrare che un significativo prestito di titoli sia utile quando si tratta di un ETF che trova un vantaggio rispetto alla concorrenza. Tuttavia, poiché iShares ha prestato il 15% delle sue attività rispetto al 2% di Vanguard, l'ex fondo ha assunto un livello di rischio molto più elevato. Se i mutuatari predefiniti, ad esempio, potrebbero causare problemi; ciò nonostante le misure regolamentari in atto per garantire la protezione dei prestiti dell'ETF. I prestiti possono anche creare conflitti di interesse, in particolare se un ETF investe garanzie sui prestiti in fondi del mercato monetario affiliati, incentivando in tal modo le pratiche di prestito al fine di riscuotere commissioni aggiuntive. Molti azionisti non sono consapevoli di queste tendenze creditizie, sebbene possano aumentare il rischio. (Per ulteriori informazioni, consultare: I maggiori rischi dell'ETF .)
