Attraverso un'offerta pubblica iniziale o IPO, una società raccoglie capitali emettendo azioni o azioni in un mercato pubblico. Generalmente, ciò si riferisce a quando un'azienda emette azioni per la prima volta. Ma come vedremo di seguito, ci sono modi in cui un'azienda può diventare pubblica più di una volta. Il processo di IPO è la locomotiva del capitalismo. Questo perché nel corso della storia, l'IPO ha permesso al pubblico degli investitori di possedere una piccola quota in molte aziende che sono diventate grandi e di grande successo da quando sono diventate pubbliche.
L'emissione di azioni tramite una IPO è uno dei motivi principali per cui esistono mercati azionari. Consente alla società di raccogliere capitali per una serie di motivi, come ad esempio per crescere ulteriormente, consentire agli investitori iniziali e in fase iniziale di incassare parte del proprio investimento o creare una valuta (come azioni ordinarie) per acquisire rivali o persino vendere azioni in un secondo momento. L'intero processo è indicato come mercato primario e si verifica quando un investitore acquista azioni direttamente dalla società. Un mercato secondario è più comune ed esiste quando gli investitori scambiano tra loro azioni che sono già state emesse da un'impresa.
Come funzionano le IPO?
Il processo per rendere pubblica un'azienda
Come puoi immaginare, il processo per portare un'azienda alla sua IPO richiede tempo, è costoso e deve superare molti ostacoli normativi. Una componente molto importante per diventare pubblici è l'apertura dei libri di un'azienda al controllo pubblico, nonché la supervisione della Securities & Exchange Commission (SEC). Un banchiere di investimento, o un sottoscrittore, aiuterà una società attraverso questo processo, e i soci più giovani di una società di investimenti bancari sosterranno il peso del duro lavoro. Quei soci passeranno molte notti insonni a preparare un prospetto preliminare per la SEC e gli investitori, che è diventato noto come aringa rossa.
Attraverso molte revisioni e discussioni tra l'azienda e i suoi banchieri, l'aringa rossa diventerà infine il prospetto finale, che è il documento legale formale depositato presso la SEC che consente il processo di IPO. Uno dei documenti di prospetto più comuni è indicato come modulo S-1, la dichiarazione di registrazione formale ai sensi del Securities Act del 1933. Esistono altre versioni "S" che si riferiscono a diversi atti di titoli, come quelli relativi a fondi comuni di investimento, piani dei dipendenti o società immobiliari. Il prospetto può sembrare noioso e può includere centinaia di pagine di informazioni apparentemente banali e ridondanti. Ma è estremamente importante che gli investitori utilizzino per capire cosa fa l'azienda, perché emette azioni attraverso una IPO e quale tipo di struttura proprietaria viene offerta.
PwC fornisce un riepilogo dei costi che un'azienda può aspettarsi di sostenere per essere resa pubblica. Illustra inoltre i passaggi necessari per completare un IPO. Per i principianti, i sottoscrittori, che generalmente includono un sottoscrittore principale e molti altri sottoscrittori (anche noto come impresa di vendita e il principale "book runner", con "co-gestori"), possono subire un taglio del 3% a 7 % dell'IPO lordo procede alla distribuzione di azioni agli investitori. Ad esempio, Goldman Sachs (NYSE: GS) era il principale sottoscrittore di Twitter (NYSE: TWTR) quando Twitter è diventato pubblico nel 2013. Insieme ad altri sottoscrittori tra cui Morgan Stanley (NYSE: MS) e JPMorgan (NYSE: JPM), hanno condiviso circa $ 59, 2 milioni, il 3, 25% degli $ 1, 82 miliardi raccolti da Twitter nella sua IPO, per la gestione della vendita. Ci saranno anche spese legali, contabili, di distribuzione e postali e di road show che possono facilmente ammontare a milioni di dollari. Un road show è proprio come sembra, e si verifica quando i dirigenti dell'azienda, incluso l'amministratore delegato, il direttore finanziario e le relazioni con gli investitori (se già esistenti) si mettono in cammino per creare entusiasmo per gli investimenti nell'IPO e spiegare le loro motivazioni per farlo. Una prestazione su strada di successo può guidare la domanda per lo stock e comportare una maggiore raccolta di capitale.
In circostanze più rare un road show può avere l'effetto opposto. Quando Groupon è diventato pubblico, è stato messo sotto accusa dalla SEC per un termine contabile che ha definito "Reddito operativo del segmento consolidato rettificato". La SEC, così come altri investitori, hanno messo in dubbio il modo in cui si è adeguata per le spese di marketing e pubblicità e ha messo in dubbio la velocità con cui l'azienda potrebbe crescere o generare ampi profitti in futuro.
Il ruolo dei sottoscrittori IPO
Ritornando brevemente al ruolo dei sottoscrittori, ci sono altri termini da conoscere nel processo di IPO. Tramite un'opzione greenshoe, i sottoscrittori possono avere il diritto di vendere azioni aggiuntive o una valutazione complessiva delle azioni. Ciò può accadere se una IPO finisce per avere una forte domanda e consente ai banchieri di realizzare profitti aggiuntivi, che si ottengono vendendo le azioni a un prezzo più elevato. Può anche consentire all'azienda di guadagnare capitale aggiuntivo. Una lapide si riferisce a un documento pubblicitario di sintesi che i sottoscrittori rilasciano ai potenziali investitori (e talvolta a loro stessi per commemorare che il processo di IPO è stato completato). Riassume sostanzialmente un prospetto e introduce brevemente un'azienda.
I sottoscrittori aiutano anche le aziende a determinare il prezzo o come bilanciare al meglio l'offerta di azioni offerta con la domanda degli investitori. Naturalmente, la maggior parte delle aziende aumenterà felicemente l'offerta (ad esempio attraverso un'opzione greenshoe) per soddisfare una domanda più elevata, ma è necessario raggiungere un equilibrio difficile. Una borsa, come la Borsa di New York (NYSE), può aiutare il processo e indicare quale sarà probabilmente un prezzo di apertura nel giorno dell'IPO. I market maker e i broker di piani aiutano in questo processo, così come il sindacato dei sottoscrittori, a misurare il livello complessivo di interesse degli investitori.
Decidere quale scambio utilizzare è anche della massima importanza. La maggior parte delle aziende preferirebbe i mercati del NYSE o del Nasdaq, data la loro capacità di negoziare miliardi di dollari di attività di negoziazione giornaliera e una solida garanzia di liquidità del mercato, esecuzione della negoziazione e rapporti di follow-up.
Il processo dal punto di vista dell'azienda
Oltre alle considerazioni sui costi, un'azienda deve apportare molte modifiche per sopravvivere quando è pubblica. Il prospetto stabilisce molti dei nuovi oneri finanziari, regolamentari e legali e PwC stima che ci saranno almeno $ 1, 5 milioni in costi aggiuntivi aggiuntivi per l'azienda media che diventa pubblica. Assumere e pagare un consiglio di amministrazione, o almeno un consiglio di più alto profilo, può essere costoso. Il regolamento Sarbanes Oxley imponeva inoltre ingombranti dazi alle società pubbliche che devono ancora essere rispettate dalla maggior parte delle grandi imprese. Anche imparare a trattare con gli analisti, tenere teleconferenze e comunicare con gli azionisti può essere una nuova esperienza.
L'acquisto di una IPO è una buona idea?
Per gli investitori in generale, prestare attenzione quando si investe in una IPO. Ancora più importante, la società e i sottoscrittori hanno il controllo sui tempi di una IPO e cercheranno di rendere pubblico il pubblico nelle circostanze più opportune. Ciò potrebbe includere durante un mercato rialzista o rialzista o dopo che l'impresa registra risultati operativi molto favorevoli. Un prezzo più elevato è ottimo per l'azienda e i banchieri, ma può significare che il potenziale di investimento in futuro è meno brillante. Le azioni di molte società superano il prezzo dell'IPO durante il primo giorno di negoziazione, in particolare quelle considerate "calde". Una grande strategia da considerare potrebbe essere quella di acquistare in una IPO più tardi nel mercato secondario dopo che l'eccitazione è diminuita. Un titolo che cade di valore a seguito di una IPO potrebbe indicare un errore di prezzo da parte del sottoscrittore o potenzialmente un prezzo inferiore da investire in una società solida.
Una IPO di solito si riferisce alla vendita di azioni al pubblico per la prima volta. Ma una società può essere privata (come ad esempio una società di private equity) e quindi nuovamente resa pubblica, che è anche una IPO. Questo è successo con Burger King diverse volte.
La linea di fondo
Poiché il capitalismo è esistito, l'investimento in società pubbliche è stato un motore del capitalismo che consente agli individui di investire in grandi aziende che hanno creato una grande ricchezza per gli azionisti. Il processo è complesso e gli investitori devono essere consapevoli della tempistica dell'IPO, ma comprendere la strada per la creazione di un'IPO può essere redditizio per le aziende, i sottoscrittori e gli investitori.
