Che cosa significa Riding the Yield Curve?
Riding the Yield Curve è una strategia di trading che prevede l'acquisto di un'obbligazione a lungo termine e la sua vendita prima che maturi in modo da trarre profitto dal calo del rendimento che si verifica durante la vita di un'obbligazione. Gli investitori sperano di ottenere plusvalenze utilizzando questa strategia.
Spiegazione della curva del rendimento spiegata
La curva dei rendimenti è un'illustrazione grafica dei rendimenti delle obbligazioni con termini diversi per le scadenze. Il grafico viene tracciato con i tassi di interesse sull'asse y e aumentando la durata nel tempo sull'asse x. Poiché le obbligazioni a breve termine hanno generalmente rendimenti più bassi rispetto alle obbligazioni a più lungo termine, la curva si inclina verso l'alto dalla parte inferiore sinistra a destra. Questa struttura a termine dei tassi di interesse è definita come una normale curva dei rendimenti. Ad esempio, il tasso di un'obbligazione a un anno è inferiore al tasso di un'obbligazione a 20 anni in periodi di crescita economica. Quando la struttura a termine rivela una curva dei rendimenti invertita, i rendimenti a breve termine sono superiori ai rendimenti a più lungo termine, il che implica che la fiducia degli investitori nella crescita economica è bassa.
Nei mercati obbligazionari, i prezzi aumentano quando diminuiscono i rendimenti, che è ciò che tende ad accadere quando le obbligazioni si avvicinano alla scadenza. Per trarre vantaggio dal calo dei rendimenti che si verificano durante la vita di un'obbligazione, gli investitori possono implementare una strategia di reddito fisso nota come guida della curva dei rendimenti. Cavalcare la curva dei rendimenti comporta l'acquisto di un titolo con una scadenza più lunga rispetto al periodo di detenzione atteso dell'investitore al fine di produrre rendimenti maggiori. Il periodo di detenzione atteso di un investitore è il periodo di tempo durante il quale un investitore intende detenere i suoi investimenti nel suo portafoglio. In base al profilo di rischio e all'orizzonte temporale di un investitore, possono decidere di detenere un titolo a breve termine prima della vendita o di detenere a lungo termine (più di un anno). In genere, gli investitori a reddito fisso acquistano titoli con una scadenza pari ai loro orizzonti di investimento e mantengono la scadenza. Tuttavia, cavalcare la curva dei rendimenti tenta di sovraperformare questa strategia di base ea basso rischio.
Quando guida la curva dei rendimenti, un investitore acquisterà obbligazioni con scadenze più lunghe dell'orizzonte di investimento e le venderà alla fine dell'orizzonte di investimento. Questa strategia viene utilizzata per trarre profitto dalla normale pendenza verso l'alto nella curva dei rendimenti causata dalle preferenze di liquidità e dalle maggiori fluttuazioni dei prezzi che si verificano a scadenze più lunghe. In un ambiente neutrale al rischio, il rendimento atteso di un'obbligazione a 3 mesi detenuta per tre mesi dovrebbe essere uguale al rendimento atteso di un'obbligazione a 6 mesi detenuta per tre mesi e successivamente venduta alla fine del periodo di tre mesi. In altre parole, un gestore di portafoglio o un investitore con un orizzonte temporale di detenzione di tre mesi può acquistare un'obbligazione di sei mesi, che ha un rendimento superiore rispetto all'obbligazione di tre mesi, e quindi vendere l'obbligazione alla data di orizzonte di tre mesi.
Guidare la curva dei rendimenti è solo più redditizio della classica strategia buy-and-hold se i tassi di interesse rimangono gli stessi e non aumentano. Se i tassi aumentano, il rendimento potrebbe essere inferiore al rendimento derivante dalla curva e potrebbe persino scendere al di sotto del rendimento dell'obbligazione che corrisponde all'orizzonte di investimento dell'investitore, con conseguente perdita di capitale. Inoltre, questa strategia produce rendimenti in eccesso solo quando i tassi di interesse a più lungo termine sono superiori ai tassi a più breve termine. Più ripida è la pendenza verso l'alto della curva dei rendimenti all'inizio, più bassi sono i tassi di interesse quando la posizione viene liquidata all'orizzonte e maggiore è il rendimento derivante dalla guida della curva.
