Che cos'è un'obbligazione retrattile
Un'obbligazione retrattile è un'obbligazione che prevede un'opzione per il detentore di obbligare l'emittente a riscattare l'obbligazione prima della scadenza al valore nominale. Combina un'obbligazione con un'opzione put, consentendo al detentore il diritto di incassare prematuramente il capitale dell'obbligazione.
Un investitore può scegliere di abbreviare la scadenza di un'obbligazione a causa di condizioni di mercato avverse o se richiedono il capitale prima del previsto. Un'obbligazione retrattile viene talvolta definita anche obbligazione put, obbligazione putable o obbligazione puttable.
ROTTURA Giunzione retrattile
La funzione put di un'obbligazione retrattile imposta un limite di base sul prezzo dell'obbligazione, indipendentemente dall'aumento dei tassi di interesse prima della data di scadenza. Inizialmente, la regola empirica era che le obbligazioni retrattili fossero emesse allo 0, 2% in meno di rendimento rispetto a un'obbligazione regolare dello stesso emittente. Più recentemente, con la crescita delle opzioni e dei mercati di swap, queste obbligazioni sono valutate utilizzando tecniche di determinazione del prezzo delle opzioni.
Per determinare il prezzo di un'obbligazione retrattile, il valore del debito sottostante deve essere innanzitutto determinato utilizzando l'approccio del flusso di cassa attualizzato (DCF). La funzionalità put viene quindi misurata come il vantaggio di detenere o esercitare l'opzione incorporata utilizzando la modellazione dei prezzi delle opzioni. Questo metodo di determinazione dei prezzi è la base del valore del debito in varie date di valutazione delle opzioni fino al punto di scadenza dell'obbligazione. Pertanto, il vantaggio di un'obbligazione retrattile è pari ai suoi flussi di cassa più il valore della funzione put.
D'altra parte, per gli investitori che desiderano avere il diritto di estendere la scadenza iniziale alla data di scadenza più lunga, le obbligazioni estensibili funzionano in modo molto simile alle obbligazioni retrattili. Gli investitori utilizzano obbligazioni sia retrattili che estensibili per modificare le condizioni dei loro portafogli per trarre vantaggio dalle variazioni dei tassi di interesse. Quando i tassi di interesse aumentano, le obbligazioni estensibili e retrattili si comportano come obbligazioni con termini più brevi; quando i tassi di interesse diminuiscono, si comportano come obbligazioni con tempi più lunghi.
Esempio di legame retrattile
Supponiamo che una società emetta sul mercato obbligazioni retrattili a 20 anni. Questa posizione retrattile indica che l'investitore che acquista l'obbligazione dall'emittente ha il diritto di ricevere il valore nominale, o valore nominale, dell'obbligazione in qualsiasi momento prima della sua data di scadenza. Se l'investitore esercita il diritto di recesso, perderà i restanti pagamenti delle cedole sull'obbligazione.
Un investitore potrebbe esercitare l'opzione di ritiro a causa di condizioni economiche sfavorevoli come un aumento dei tassi di interesse. Un aumento dei tassi di interesse si tradurrebbe in prezzi obbligazionari più bassi. Di conseguenza, gli investitori potrebbero prendere in considerazione il passaggio a obbligazioni a rendimento più elevato.
