Quasi tutte le principali università, comprese le scuole della Ivy League come Harvard, Yale, Princeton e MIT, gestiscono alcune delle maggiori e più riuscite dotazioni del mondo. In effetti, le prime 20 dotazioni universitarie sono cresciute di oltre il 9% ogni anno, su base reale, tra il 1992 e il 2005. Ma dopo aver introdotto rendimenti negativi sulla scia della crisi economica statunitense del 2008, molte dotazioni universitarie hanno riacceso le loro strategie di investimento.
Una dotazione universitaria di successo
Le dotazioni universitarie sono tradizionalmente finanziate da donazioni. La dimensione di ciascuna dotazione dipende da quanto astutamente una determinata università spende per la sua attuale popolazione studentesca. Ma piuttosto che mettere tutto il loro capitale in pratica, la maggior parte delle università investe la parte del leone delle proprie dotazioni, nel tentativo di generare entrate future. Di fatto, le università in media ritirano ogni anno solo dal 4% al 5% dei fondi di dotazione per l'uso corrente. È interessante notare che il 2008 è stato un anno straordinario, in cui i prelievi di dotazione sono stati in media dal 15% al 20% delle entrate del college, secondo uno studio della National Association of College and University Business Officer (NACUBO).
Key Takeaways
- Quasi tutte le principali università si affidano a fondi finanziati da donatori per pagare le operazioni quotidiane. La maggior parte del portafoglio di un fondo viene investito, per generare reddito continuo. I modelli di allocazione degli assetti sono generalmente determinati dal comitato di investimento del fondo. I fondi assegnano le maggiori percentuali dei loro portafogli a classi di attività alternative come hedge fund, private equity, capitale di rischio e attività reali come petrolio e altre risorse naturali.
Le dotazioni si sforzano di raggiungere due obiettivi principali. Innanzitutto, cercano di generare rendimenti reali abbastanza alti da coprire i loro prelievi annuali, senza immergersi nei loro principi. In secondo luogo, le università mirano a preservare il valore reale dei loro presidi, che in realtà comporta un aumento degli importi dei capitali, nel tentativo di combattere l'inflazione. In effetti, le dotazioni dipendono fortemente dalla propria metrica di misurazione dell'inflazione nota come indice dei prezzi dell'istruzione superiore (HEPI), che tiene conto dei prezzi di beni e servizi specifici delle spese di istruzione superiore. Si ritiene generalmente che l'HEPI superi dell'1% l'indice dei prezzi al consumo per tutti i consumatori urbani.
Mangiare la torta con una mano e cuocere con l'altra
Tra il 1985 e il 2008, la dotazione della Harvard University ha generato rendimenti del 15, 23%, mentre Yale ha guadagnato il 16, 62%. Entrambe le dotazioni hanno sovraperformato facilmente l'S & P 500, che è cresciuto solo del 12% nello stesso periodo di tempo. Ma non esiste una formula magica dietro il successo di una scuola. In effetti, ogni università descrive la sua storia di investimento unica nel suo rapporto annuale, che descrive in dettaglio i modelli globali di allocazione delle attività, sebbene raramente divulgino i singoli investimenti all'interno di una determinata classe di attività.
Un occhio verso le alternative
Nei decenni che hanno preceduto la crisi economica, dal 1985 al 2008, le dotazioni con attività di 1 miliardo di dollari USA e oltre hanno generalmente investito una piccola parte di fondi in azioni e obbligazioni tradizionali e una porzione maggiore in attività alternative come hedge fund, private equity, capitale di rischio e beni reali come petrolio e risorse naturali. Molti di questi investimenti alternativi hanno sovraperformance rispetto alle azioni e alle obbligazioni tradizionali, ma in genere hanno periodi di gestazione più lunghi e impongono investimenti minimi più elevati, soprattutto in mercati altamente illiquidi. Tali investimenti si adattano a dotazioni più grandi, in grado di bloccare miliardi di dollari per lunghi periodi di tempo. Ciò offre ai giocatori più grandi un vantaggio rispetto a dotazioni più piccole, che non sono in grado di sfruttare tali classi di attività non tradizionali.
Metti tutto per iscritto e lascialo ad altri
Le dotazioni seguono rigorosamente politiche di investimento ben documentate richieste dai comitati di investimento, che tradizionalmente comprendono ex studenti universitari. Le dotazioni dispongono del proprio personale guidato dai principali responsabili degli investimenti e dispongono di gestori degli investimenti interni sul libro paga per gestire le attività quotidiane di gestione del portafoglio. Le dotazioni devono inoltre seguire le linee guida scritte dei donatori, in merito all'assegnazione dei guadagni delle dotazioni per l'uso corrente.
Investi come dotazioni
Coloro che cercano di imitare la strategia di investimento di una dotazione universitaria dovrebbero tenere a mente i seguenti punti:
- Le dotazioni guadagnano rendimenti notevolmente diversi l'una dall'altra, sebbene i fondi con attività a nord di 1 miliardo di dollari generalmente superino le dotazioni più piccole, principalmente perché le strategie di investimento prescelte richiedono economie di scala. Le dotazioni universitarie beneficiano dell'esperienza fornita dai comitati di investimento, che in genere non sono singoli investitori Le università vantano vasti social network che offrono loro un maggiore accesso a molte opportunità di investimento cruciali. Le dotazioni sono esenti da tasse governative. Le dotazioni più performanti accedono a investimenti alternativi, che richiedono periodi di gestazione più lunghi e investimenti minimi più elevati di quelli che la maggior parte dei singoli investitori può permettersi.
La linea di fondo
Una dotazione di successo può aiutare a ridurre l'onere finanziario di un'università generando un flusso di reddito costante. Sebbene le dotazioni rivelino ampiamente le loro disaggregazioni nell'allocazione delle attività, gli investitori potrebbero non essere in grado di duplicare le dotazioni di successo storicamente ottenute.
