Nel webinar del Daily Market Commentary di oggi, abbiamo posto diverse domande sul calo delle azioni brasiliane, come Petrobras (PBR) e la valuta brasiliana, il reale. Il reale è sceso di quasi il 20% rispetto al dollaro da gennaio, il che non è così grave come un calo durante il mercato degli orsi del 2015, ma è ancora preoccupante.
I mercati emergenti sono spesso un indicatore chiave
Teniamo molto alla performance delle valute e dei titoli dei mercati emergenti (EM) perché spesso fungono da indicatore precoce di rischi di mercato più ampi. Il calo generalizzato delle valute dei mercati emergenti, tra cui la vera lira turca e lo yuan cinese, ha preceduto gli shock ribassisti che il mercato ha vissuto nell'ultima metà del 2015. All'inizio il collegamento tra valute emergenti, titoli e economia degli Stati Uniti potrebbe non essere ovvio, ma è importante.
Quando il dollaro USA (USD) aumenta di valore, gli investitori internazionali sono spesso attratti dalle attività in USD, comprese le obbligazioni e le azioni disponibili nelle borse statunitensi. Il flusso di capitale dalle economie emergenti verso le attività in USD significa che tali valute vengono vendute e l'USD viene acquistato. A parità di tutti gli altri, ciò abbasserà il valore della valuta EM che può innescare un ciclo di feedback di vendita. Scarse politiche fiscali e monetarie in molte economie dei ME hanno aggravato questo problema.
Man mano che il valore della valuta EM diminuisce, le importazioni diventano più costose, i tassi di interesse aumentano e l'inflazione può accelerare all'interno dell'economia EM. Lo scenario peggiore si traduce in una rivalutazione della valuta. In effetti, il "reale" è il successore di una valuta più vecchia quando il Brasile ha dovuto ridenominare nel 1994. Questo ha il potenziale per essere un grosso problema per i ME, e può sanguinare in economie sviluppate come gli Stati Uniti e l'Unione Europea.
Una certa scala è importante per capire i motivi per cui questa è una preoccupazione per gli investitori. Le economie più grandi del 2 °, 7 °, 9 °, 11 ° e 18 ° nel mondo sono tutti EM. Potrebbero "emergere", ma messi insieme sono molto più grandi degli Stati Uniti
Finora quest'anno, le banche centrali di Turchia, Russia, Argentina e India sono intervenute per arrestare il calo dei valori valutari con un certo successo misto. Il costo per farlo è aumentare i tassi di interesse (il tasso di interesse di riferimento dell'Argentina è del 40%), il che può portare alla stagflazione. Il Brasile ha chiesto aiuto al FMI, che venerdì ha contribuito a un miglioramento del 5% del valore reale.
La mossa del venerdì reale è un buon segno, ma la manifestazione può durare? La lotta contro l'inflazione e il calo dei valori delle attività nei ME probabilmente non è ancora stata sconfitta, ma potrebbe essere abbastanza presto perché l'FMI e i mercati sviluppati possano affrontare una crisi se agiscono rapidamente. La linea di fondo è che mentre i problemi dei ME non sembrano aver ancora danneggiato l'economia globale più ampia, vale la pena guardare per evitare un'altra interruzione in stile 2015.
