Che cos'è una sospensione di riscatto?
Una sospensione di rimborso è una misura temporanea in base alla quale gli investitori in un fondo non sono in grado di ritirare o "riscattare" il capitale che hanno investito nel fondo. Il termine è principalmente associato agli hedge fund, che spesso si riservano il diritto di imporre sospensioni di rimborso in determinate rare circostanze.
In genere, i gestori di hedge fund impongono sospensioni di rimborso quando hanno paura che un volume insolitamente elevato di richieste di rimborso possa minacciare la liquidità o la solvibilità del fondo. Tuttavia, ciò può danneggiare la fiducia degli investitori e generalmente comporta un aumento dei rimborsi una volta revocata la sospensione del rimborso.
Key Takeaways
- Una sospensione del rimborso è un arresto temporaneo della capacità degli investitori di ritirare il capitale da un fondo di investimento e viene generalmente imposta in risposta a una crisi, come una grave stretta creditizia., come la perdita di un gestore di fondi stellari.
Comprensione delle sospensioni di rimborso
La decisione di imporre una sospensione del rimborso viene presa dai gestori degli hedge fund insieme ai loro fiduciari. Questa decisione non dovrebbe essere presa alla leggera, in quanto è generalmente disapprovata dagli investitori ed è vista come un segno di cattive pratiche di gestione.
L'esatto processo di gestione dei rimborsi dipenderà dai termini e dalle condizioni stabiliti dal fondo di investimento. Tuttavia, tutti i fondi sono tenuti a informare le autorità di regolamentazione e gli investitori quando è stato imposto un periodo di sospensione del rimborso e a tenere informate tali parti sui nuovi sviluppi per la durata della sospensione. Inoltre, gli hedge funds sono tenuti a compiere ragionevoli sforzi per revocare la sospensione il prima possibile.
In genere, le sospensioni di riscatto sono eventi rari riservati a circostanze straordinarie. Per essere ritenute credibili dagli investitori e dai regolatori, tali circostanze dovrebbero interessare i mercati in generale anziché essere specifici per il singolo fondo. Ad esempio, la crisi finanziaria del 2007-2008 ha visto un picco nelle sospensioni di rimborso da parte degli hedge fund, il che è comprensibile in quanto quel periodo ha comportato una rara e grave stretta creditizia che ha influito sulla liquidità degli hedge fund e di altri veicoli di investimento.
Altri eventi che potrebbero indurre gli hedge fund a imporre una sospensione del rimborso includono calamità naturali e azioni societarie, come una fusione o una riorganizzazione del fondo proposta. Tali transazioni possono essere complesse e possono comportare un aumento della domanda di rimborsi. La partenza di personale chiave, come un gestore di fondi stellari, può anche influire sul sentimento degli investitori e indurre un aumento dei rimborsi.
Esempio reale di sospensione della redenzione
Nell'agosto 2018, la società di investimento svizzera GAM Holding (GMHLY) ha imposto una sospensione del rimborso dopo che il loro gestore principale era stato sospeso dalle autorità di regolamentazione. Il fondo interessato, che stava perseguendo una strategia di rendimento assoluto nel mercato obbligazionario, è stato colpito da richieste di rimborso superiori alle attese a seguito della notizia della sospensione.
Questa decisione, che è stata approvata dal consiglio di amministrazione del fondo, è stata presa in seguito a un periodo in cui gli investitori hanno richiesto il rimborso di oltre il 10% del patrimonio gestito (AUM). A supporto della loro decisione, la società ha sostenuto che consentire che si verifichi questo elevato volume di rimborso avrebbe avuto un impatto negativo sugli investitori rimanenti riducendo la liquidità del portafoglio complessivo al di sotto di livelli accettabili.
Nel tentativo di ridurre il contraccolpo degli investitori, GAM Holding ha attuato una sospensione temporanea di tutte le commissioni di gestione per la durata della sospensione.
