È in atto un rallentamento della crescita economica globale poiché il sentimento e gli investimenti delle imprese, nonché il commercio e la produzione globali, sono scesi ai minimi pluriennali. Ma la continua incertezza derivante dalla guerra commerciale USA-Cina sembra ora riversarsi e infettare il settore non manifatturiero, i mercati del lavoro e i consumatori. La combinazione di queste tendenze indica che il rischio di una recessione globale è sia "alto che crescente", secondo Morgan Stanley.
"Sebbene non conosciamo l'esatto punto di svolta, il fatto che le tensioni commerciali siano persistite senza chiari segni di progresso verso una risoluzione a breve termine ci preoccupa che i rischi di un impatto non lineare siano in aumento", ha scritto Morgan Stanley gli analisti nel loro rapporto sul Global Macro Briefing pubblicato ieri. "Di conseguenza, rimangono elevati rischi di recessione".
Cosa significa
La crescita annua del PIL reale per l'economia globale dovrebbe scendere al minimo di sei anni del 2, 9% per l'attuale terzo trimestre. Quindi, nel quarto trimestre, dovrebbe scendere di altri 10 punti base al 2, 8% e dovrebbe rimanere al di sotto del 3, 0% per i primi due trimestri del 2020, con l'inizio di un lungo periodo di stagnazione.
Fino ad ora il peggio del rallentamento è stato in gran parte sostenuto dal settore manifatturiero, dal sentiment aziendale, dalle spese in conto capitale (CapEx) e dalle attività commerciali. PMI manifatturieri globali - indici basati su sondaggi che tentano di catturare la prospettiva dei dirigenti senior su nuovi ordini, livelli di inventario, produzione, consegne di fornitori e occupazione - hanno contratto per due mesi consecutivi e sono attualmente seduti ai minimi di sette anni.
Le importazioni globali di beni strumentali, un proxy del ciclo CapEx, si sono contratte per cinque mesi consecutivi e sono scese ai minimi di tre anni. L'attività commerciale globale continua a indebolirsi, dopo essersi contratta per il quarto mese consecutivo, e il volume degli scambi globali ha raggiunto il punto più basso dal 2012.
Nonostante la notizia che i negoziati commerciali tra Stati Uniti e Cina siano in corso e l'annuncio dell'amministrazione Trump di ritardare le tariffe su un insieme selezionato di merci dalla Cina, l'incertezza persistente continuerà a pesare sulla crescita globale. Senza una chiara risoluzione del conflitto in vista, altre parti dell'economia che hanno resistito relativamente bene finora stanno iniziando a spaccarsi sotto la forza di quel peso.
Il rallentamento globale si sta ora allargando al settore non manifatturiero e iniziano a manifestarsi segni di debolezza nei mercati del lavoro e nella spesa per consumi. I servizi PMI per le principali economie del G4 e BRIC stanno rallentando da almeno febbraio 2019, mentre il sottocomponente occupazionale delle PMI manifatturiere si sta contraendo dall'aprile 2019 e la crescita delle vendite al dettaglio globali si sta ora chiudendo sui minimi per il ciclo corrente.
Gli Stati Uniti, con un tasso di disoccupazione vicino ai minimi di 50 anni e un consumatore relativamente sano, non sono immuni agli effetti di un rallentamento globale. I venti di bilancio che hanno sostenuto la crescita economica nel 2018 hanno già iniziato a svanire. Simile all'economia globale, un rallentamento della produzione si sta ora diffondendo ad altre parti dell'economia. Le integrazioni salariali stanno perdendo slancio e il numero complessivo di ore lavorate sta iniziando a calare, segno che i datori di lavoro stanno ancora attaccando i loro dipendenti, ma stanno iniziando a ridurre le loro ore.
Guardando avanti
Spinti dal rallentamento, le banche centrali globali hanno già iniziato ad applicare la loro medicina monetaria, tagliando i tassi di interesse o, quantomeno, segnalando che il futuro allentamento sta arrivando. Mentre sarà necessario un ulteriore allentamento per attenuare gli effetti negativi del rallentamento, gli analisti di Morgan Stanley non credono che basterà a stimolare un pieno recupero. Sarà sufficiente una risoluzione completa del conflitto commerciale per rilanciare il sentimento delle imprese e riportare la crescita sulla buona strada.
