Curva di rendimento par

Che cos'è una curva di resa par

Una curva di rendimento par è una rappresentazione grafica dei rendimenti di titoli del Tesoro ipotetici con prezzi alla pari. Sulla curva del rendimento nominale, il tasso cedolare sarà uguale al rendimento fino alla scadenza del titolo, motivo per cui i titoli del Tesoro saranno negoziati alla pari.

RIPARTIZIONE Curva di resa par

La curva dei rendimenti è un grafico che mostra la relazione tra i tassi di interesse e i rendimenti delle obbligazioni di varie scadenze, che vanno dai buoni del tesoro a 3 mesi ai buoni del tesoro a 30 anni. Il grafico è tracciato con l'asse y che rappresenta i tassi di interesse e l'asse x che mostra le durate di tempo crescenti. Poiché le obbligazioni a breve termine hanno generalmente rendimenti più bassi rispetto alle obbligazioni a più lungo termine, la curva si inclina verso l'alto a destra. Quando si parla della curva dei rendimenti, di solito significa la curva dei rendimenti spot, più specificamente, la curva dei rendimenti spot per le obbligazioni prive di rischio. Tuttavia, ci sono alcuni casi in cui viene indicato un altro tipo di curva dei rendimenti: la curva dei rendimenti par.

La curva del rendimento nominale rappresenta graficamente il rendimento alla scadenza (YTM) delle obbligazioni paganti cedole di diverse date di scadenza. Il rendimento alla scadenza è il rendimento che un investitore obbligazionario si aspetta di fare supponendo che l'obbligazione sarà mantenuta fino alla scadenza. Un'obbligazione emessa alla pari ha un YTM pari al tasso cedolare. Poiché i tassi di interesse fluttuano nel tempo, l'YTM aumenta o diminuisce per riflettere l'attuale contesto dei tassi di interesse. Ad esempio, se i tassi di interesse diminuiscono dopo l'emissione di un'obbligazione, il valore dell'obbligazione aumenterà dato che il tasso di cedola applicato all'obbligazione è ora superiore al tasso di interesse. In questo caso, il tasso del coupon sarà superiore all'YTM. In effetti, l'YTM è il tasso di sconto al quale la somma di tutti i flussi finanziari futuri dall'obbligazione (vale a dire, coupon e capitale) è pari al prezzo corrente dell'obbligazione.

Un rendimento nominale è il tasso cedolare a cui i prezzi delle obbligazioni sono pari a zero. Una curva di rendimento par rappresenta le obbligazioni che sono scambiate alla pari. In altre parole, la curva del rendimento nominale è un grafico del rendimento alla scadenza rispetto alla scadenza per un gruppo di obbligazioni valutate alla pari. Viene utilizzato per determinare il tasso cedolare che una nuova obbligazione con una data scadenza pagherà per vendere oggi alla pari. La curva del rendimento nominale fornisce un rendimento che viene utilizzato per attualizzare più flussi di cassa per un'obbligazione cedola. Utilizza le informazioni nella curva dei rendimenti spot, nota anche come curva zero coupon coupon, per scartare ogni coupon con il tasso spot appropriato. Poiché la durata è più lunga sulla curva dei rendimenti spot, la curva si troverà sempre al di sopra della curva dei rendimenti par quando la curva dei rendimenti par è inclinata verso l'alto e al di sotto della curva dei rendimenti par quando la curva dei rendimenti par è inclinata verso il basso.

Derivare una curva di rendimento par è un passo verso la creazione di una curva di rendimento teorica del tasso spot, che viene quindi utilizzata per valutare in modo più accurato un'obbligazione pagante una cedola. Un metodo noto come bootstrap viene utilizzato per derivare i tassi di interesse forward privi di arbitraggio. Poiché i buoni del Tesoro offerti dal governo non dispongono di dati per tutti i periodi di tempo, il metodo del bootstrap viene utilizzato principalmente per riempire i dati mancanti al fine di ricavare la curva dei rendimenti. Ad esempio, considera queste obbligazioni con valori nominali di $ 100 e scadenze di 6 mesi, 1 anno, 1, 5 anni e 2 anni.

Maturità (anni)	0.5	1	1.5	2
Resa alla pari	2%	2, 3%	2, 6%	3%