Che cos'è un obbligo di flusso di cassa ipotecario (MCFO)?
Un'obbligazione di flusso di cassa ipotecario (MCFO) è un tipo di obbligazione di obbligazione generale non garantita pass-through ipoteca che presenta diverse classi o tranche. Gli MCFO utilizzano flussi di cassa provenienti da un pool di mutui che generano entrate per rimborsare agli investitori il loro capitale principale e gli interessi. I pagamenti vengono ricevuti dai mutui nel pool e trasferiti ai detentori del titolo MCFO.
Comprensione dell'obbligo di flusso di cassa ipotecario (MCFO)
Le obbligazioni sui flussi di cassa ipotecari (MCFO) assomigliano per certi aspetti alle obbligazioni ipotecarie garantite (OCM), ma non sono le stesse. Gli MCFO non detengono privilegi sui mutui detenuti dalla sicurezza. Sono semplicemente obbligati per contratto a utilizzare i redditi dei mutui per pagare i loro investitori. I proprietari di MCFO non hanno diritti legali sugli attuali mutui sottostanti, quindi gli MCFO sono più rischiosi degli OCM.
Come gli OCM, gli MCFO sono una forma di sicurezza garantita da ipoteca creata attraverso la cartolarizzazione di singoli mutui residenziali che attingono interessi e pagamenti principali da quello specifico pool di mutui. Poiché non mantengono le stesse protezioni legali degli OCM, gli MCFO in genere offrono agli investitori tassi di coupon più elevati.
Rischi e struttura degli obblighi relativi al flusso di cassa del mutuo
Come gli OCM, gli MCFO raggruppano i mutui in gruppi con diverse caratteristiche di pagamento e profili di rischio chiamati tranche. Le tranche vengono rimborsate con capitale ipotecario e pagamenti di interessi in un ordine specifico, con le tranche con il rating più elevato fornite con il miglioramento del credito, che è una forma di protezione contro il rischio di pagamento anticipato e il mancato pagamento. Le prestazioni dell'MCFO sono soggette a variazioni dei tassi di interesse, nonché dei tassi di preclusione, dei tassi di rifinanziamento e del ritmo delle vendite domestiche.
Le scadenze dichiarate delle tranche MCFO sono determinate in base alla data in cui il capitale finale da un pool di mutui dovrebbe essere pagato. Tuttavia, le date di scadenza per questi tipi di MBS non tengono conto dei pagamenti anticipati dei prestiti ipotecari sottostanti e pertanto potrebbero non essere una rappresentazione accurata dei rischi di MBS. La maggior parte dei titoli pass-through ipotecari sono garantiti da mutui a tasso fisso trentennali, ma i pagamenti anticipati dovuti alle vendite di case o ai rifinanziamenti causano il rimborso anticipato di molti prestiti.
OCM, MCFO e altri titoli garantiti da ipoteca senza agenzia - quei titoli ipotecari non garantiti dalle società sponsorizzate dal governo Fannie Mae, Freddie Mac o Ginnie Mae - erano al centro della crisi finanziaria che ha portato al fallimento di Lehman Brothers in Il 2008 ha comportato perdite per miliardi di dollari in prestiti ipotecari e milioni di proprietari di case che hanno perso la casa a causa dell'insolvenza.
A seguito della crisi finanziaria, le agenzie governative hanno intensificato la loro regolamentazione dei titoli garantiti da ipoteca e hanno costretto i prestatori ad aumentare la trasparenza dei prestiti subprime e gli standard qualificanti per ottenere tali mutui. Nel dicembre 2016, la SEC e la FINRA hanno annunciato nuove regole per attenuare il rischio di MBS con requisiti di margine per CMO e relative transazioni di MBS.
